Accesa discussione interna alla BCE sul punto finale degli aumenti dei tassi: gli economisti prevedono "l'ultimo rialzo" a dicembre, mentre i funzionari affermano che si è già vicini a un’area restrittiva.

Secondo quanto riportato da Jinse Finance, Primoz Dolenc, membro del Consiglio direttivo della Banca Centrale Europea, ha dichiarato che l’inasprimento delle condizioni finanziarie potrebbe ridurre la necessità per la BCE di intervenire con ulteriori misure di politica monetaria. In un’intervista durante l’assemblea annuale del Fondo Monetario Internazionale (IMF) locale, ha affermato: “Abbiamo già osservato una significativa rivalutazione nei mercati”, “Se i mercati finanziari si irrigidiscono, forse non sarà necessario intervenire tanto quanto previsto in precedenza.”

Dopo due aumenti dei tassi, i responsabili delle politiche stanno discutendo di quanto ancora sia necessario alzare i tassi per riportare l’inflazione, ora vicina al 4%, verso l’obiettivo prefissato. A settembre le pressioni sui prezzi sono risultate più forti del previsto e la resilienza economica ha superato le aspettative.

Gli economisti prevedono che la BCE effettuerà l’ultimo rialzo dei tassi a dicembre, portando il tasso sui depositi al 2,75%—alcuni ritengono che questo livello inizierà a contenere l’attività economica.

Alla domanda su queste prospettive, Dolenc ha dichiarato che la BCE “si sta avvicinando a una zona restrittiva—forse non vi è completamente arrivata, ma è già ai margini”.

Pierre Wunsch, membro del Consiglio direttivo della BCE e governatore della Banca Centrale del Belgio, e Gediminas Simkus, governatore della Banca Centrale della Lituania, hanno sottolineato in due interviste separate i dati più recenti sull’inflazione, ritenendo che potrebbe essere necessario un ulteriore irrigidimento. Simkus ha aggiunto che, sebbene la decisione di dicembre si fonderà su ulteriori dati, anche un intervento questo mese non può essere escluso.

“Nel nostro caso, gli effetti di secondo impatto non si sono ancora manifestati, o almeno non in modo evidente”, ha spiegato Dolenc, facendo eco a commenti simili di Simkus e della presidente della BCE Christine Lagarde dei giorni scorsi.

Il governatore della Banca Centrale del Portogallo, Alvaro Santos Pereira, ha sottolineato: “La buona notizia è che, finora, l’inflazione in Europa non si è diffusa”, aggiungendo di essere “certamente fiducioso” che la BCE raggiungerà il suo obiettivo sui prezzi.

Ogni decisione sarà tuttavia complicata dalle preoccupazioni degli investitori sullo stato delle finanze pubbliche della Francia e di altri Paesi dell’area euro ad alto indebitamento. È stata proprio la Francia a innescare la recente ondata di vendite sul mercato obbligazionario, spingendo il rendimento dei titoli di Stato decennali ai livelli più alti degli ultimi 25 anni.

Per Emmanuel Moulin, governatore della Banque de France, i maggiori costi del debito sovrano stanno esercitando pressioni sulle condizioni finanziarie, potenzialmente frenando sia la domanda che l’inflazione.

Nel frattempo, economisti e investitori stanno cercando di capire fino a che punto dovranno peggiorare le condizioni di mercato prima che la BCE sia disponibile a intervenire.

“Abbiamo a disposizione diversi strumenti di politica monetaria, compreso lo Strumento di Protezione della Trasmissione (TPI)”, ha sottolineato Dolenc. “Qualora fosse necessario e fossero soddisfatte le condizioni, verrebbero utilizzati, o potrebbero essere utilizzati. Attualmente è difficile prevedere quando, come e perché potrebbero essere impiegati questi strumenti.”

Il governatore della Banca Centrale austriaca, Robert Holzmann, ha espresso il suo consenso.

“Prendere impegni preventivi sarebbe svantaggioso”, ha dichiarato. “La BCE ha un ampio ventaglio di strumenti. La cassetta degli attrezzi permette molte opzioni; ritengo che non siamo ancora in una fase in cui sia necessario discutere di nessuno di questi strumenti. Ma se ce ne fosse il bisogno, sono lì.”

Holzmann ha inoltre sottolineato che alcuni osservatori della BCE suggeriscono una possibile sospensione del Quantitative Tightening (QT) per alleviare le pressioni di mercato, ma ha spiegato che il QT “in realtà è molto graduale”.

“È passivo e molto prevedibile”, ha aggiunto. “Per quanto riguarda i prezzi e i rendimenti obbligazionari, è possibile che ci siano sviluppi che richiedano una revisione di questa politica? Al momento, non lo sappiamo.”

La stessa Lagarde, cittadina francese, ha passato la questione al governo di Emmanuel Macron, incoraggiando i politici ad adoperarsi per ridurre un deficit che ha ormai raggiunto quasi il doppio del limite massimo consentito dalle regole UE. Tuttavia, ha recentemente dichiarato a un gruppo di ministri delle finanze che la BCE ha strumenti a disposizione per fronteggiare la situazione, se necessario.

In Europa, negli Stati Uniti e altrove, l’aumento dei costi di indebitamento pubblico è stato uno dei temi principali dell’incontro globale dei responsabili finanziari a Bangkok. La direttrice dell’IMF, Kristalina Georgieva, la scorsa settimana ha invitato i politici ad agire con urgenza per ridurre l’elevato livello di debito e disavanzo pubblico.