Disputa sul punto finale degli aumenti dei tassi della Banca Centrale Europea: gli economisti prevedono la conclusione a dicembre, mentre il mercato scommette su altri tre aumenti.

Secondo quanto riportato da Zhihui Caijing APP, gli economisti prevedono che la Banca Centrale Europea manterrà i tassi invariati la prossima settimana, per poi effettuare l’ultimo rialzo di questo ciclo a dicembre. Questa previsione contrasta nettamente con le scommesse del mercato, che prevede ancora diversi rialzi futuri.

Ultimo rialzo a dicembre? Economisti e mercato in disaccordo

Dai sondaggi emerge che la stragrande maggioranza degli intervistati ritiene che la Banca Centrale Europea, durante l’ultima riunione del 2026, porterà il tasso di deposito al 2,75% con un aumento di 25 punti base e manterrà questo livello fino a maggio 2028. Al contrario, i trader prevedono altri tre rialzi nei prossimi dodici mesi.

Questi risultati evidenziano una divergenza di lungo termine: quanto serve agli organi di politica monetaria per riportare l’aumento dei prezzi al livello obiettivo del 2%. Sebbene gli investitori seguano con attenzione il continuo aumento dei prezzi del petrolio, gli analisti sottolineano che gli effetti a catena dell’inflazione non si sono ancora pienamente manifestati.

“Al momento non si registrano segnali che l’inflazione energetica stia trasmettendosi più ampiamente a salari e formazione dei prezzi,” ha dichiarato Bas van Geffen, economista di Rabobank. “La Banca Centrale Europea non ha bisogno di accelerare il ciclo di rialzi e può attendere dicembre per agire.”

Per rispondere alla guerra in Iran, la Banca Centrale Europea ha già alzato i tassi due volte, a giugno e settembre. Nonostante l’accelerazione dell’inflazione, che lo scorso mese ha raggiunto il 3,8%, la performance produttiva si è rivelata più resistente rispetto alle attese della maggioranza.

I funzionari della Banca Centrale Europea vogliono evitare che gli shock energetici si radichino nell’economia e questo mese hanno considerato un ulteriore rialzo. Tuttavia, è più probabile che venga mantenuto il ritmo trimestrale dei rialzi, con la presentazione delle nuove previsioni nella riunione di dicembre.

Secondo le prospettive di settembre della BCE, il PIL crescerà dello 0,9% quest’anno e dell’1,4% nel 2027, mentre i prezzi al consumo aumenteranno rispettivamente del 3% e del 2,5%. Nello scenario avverso, l’inflazione dovrebbe raggiungere il 3,1% e il 3,2%.

Con il prezzo del petrolio che ha superato i 110 dollari al barile, oltre due terzi degli economisti pensano che l’economia dell’area euro si comporti peggio rispetto allo scenario di base di settembre.

“Più a lungo l’inflazione complessiva rimane elevata, più sarà difficile ignorare gli effetti di secondo impatto su salari, prezzi e aspettative,” ha affermato Dennis Shen, docente della Berlin School of Management. “Per la Banca Centrale Europea, il rischio di overshooting dell’inflazione ora è molto più grande, sul medio termine, rispetto al rischio di inflazione inferiore all’obiettivo.”

Rendimento BTP sopra il 5%, la BCE interverrà?

Oltre alla situazione in Medio Oriente, i policy maker stanno valutando quanto l’aumento dei rendimenti obbligazionari stia stringendo le condizioni finanziarie. La presidente della BCE Christine Lagarde e altri membri credono che ciò possa frenare la crescita economica e limitare la trasmissione dell’energia all’inflazione.

Con il rendimento dei benchmark francesi che questa settimana ha toccato il 5% per la prima volta dal 2002, alcuni investitori intravedono persino il rischio di una nuova crisi del debito europeo. Il mercato si interroga su quanto debba peggiorare la situazione prima che la BCE ricorra allo strumento di protezione della trasmissione (TPI), finora inutilizzato.

Gli economisti ritengono che la soglia sia altissima: il 70% degli intervistati esclude qualsiasi forma di intervento, circa il 90% esclude il TPI. Il TPI è formulato per gestire dinamiche di mercato ingiustificate e disordinate che minacciano la trasmissione della politica monetaria nell’area euro.

“L’aumento dei rendimenti obbligazionari può essere ben spiegato dall’incremento della domanda internazionale di capitale e dal peggioramento della finanza pubblica in molti Paesi,” ha dichiarato Karsten Junius, capo economista di Bank J Safra Sarasin. “In questo contesto, è difficile che la BCE trovi una motivazione adeguata per l’uso del TPI.”

Alcuni economisti ritengono che la BCE possa adottare misure meno radicali, come interventi verbali, indicare prospettive di tassi più accomodanti o interrompere il processo di quantitative tightening.

“Fintanto che la Francia non sarà disposta ad aiutare se stessa, la BCE potrà fare ben poco in suo favore,” ha commentato Carsten Brzeski, responsabile della macroeconomia globale di ING. “Con il mercato obbligazionario che sta ormai assumendo il ruolo della BCE, l’unica cosa che l’istituto può fare ora è suonare più accomodante e cercare di contenere le aspettative di rialzi.”