ベンチャーキャピタリストがプログラマブル・ステーブルコインに大規模投資、市場規模は2800億ドルに到達

本稿で述べられている意見は著者個人のものであり、著者はロイターのコラムニストJamie McGeeverです。 ロイターフロリダ州オーランド発 10月6日 - 米国債の入札は本来、退屈で予測可能、かつニュース価値のない通常業務であるはずです。しかし現在は異常な時期であり、トランプ政権は米国債販売が不振となり、トップニュースになるリスクに直面しています。 米財務省は今週、約1200億ドルの米国債を発行する予定で、これは過去2週間で短期国庫券以外の初めての債券発行となります。火曜日には580億ドルの3年債、水曜日には390億ドルの10年債、木曜日には220億ドルの30年債が発行されます。 これらの入札は通常なら些細な出来事でしかありませんが、9月22日～24日にかけての入札が異例の不調に終わったことで、注目が集まっています。特に9月23日の5年債入札は、昨年4月以降で最大の債券利回り上昇を引き起こしました。その後、利回りは下がることなく、ほとんどの年限で数十年ぶりの高水準にまで急上昇しています。 注目すべき点として、米国債入札が「失敗」する可能性はほぼゼロだということです。NY連邦準備銀行に現在認可されている26行のウォール街の銀行および機関（一次ディーラー）が必ず入札に参加し、事実上、販売の引受責任を負っています。これにより、30兆ドル規模の米国債市場（世界で最も流動性の高い市場）が円滑に運営されています。 これは、世界的な金融システム全体の継続的な稼働にも繋がっています。何兆ドルもの世界中の債務、資産、金融派生商品は全て米国債をベンチマークとしています。米国債はレポ取引、銀行間貸付や資金調達など、米国および世界の金融システムを円滑に動かすための担保ともなっています。 要するに、米国債が世界金融システムの柱である限り、米国債入札には必ず買い手が現れるということです。問題は、それら債券がどの価格で落札されるかにあります。現在、二次市場の借入コストは2000年代半ば以来の高水準にあり、財務省が一次市場で支払う金利もそれに合わせて高くなるであろうことは想像に難くありません。 しかし最近の入札が示したように、マイナスのサプライズが発生する可能性は依然として存在します。 「市場が吸収しきれない巨大な規模なのか？」 9月23日の700億ドル規模の5年債入札は、近年で最も不安を呼ぶものでした。「ビッドカバレッジ比」で見ても需要は9年ぶりの低さでした。財務省は最終的に5.033%の利回りでこの国債を売却しましたが、これは締切時点の市場利回りより3ベーシスポイント以上高いものでした。 3ベーシスポイントは一見大きくなさそうですが、5年債入札としては異例のことです。これは2022年6月以来最大のいわゆる「テール」となります。J.P.モルガンのアナリストによれば、5年債入札で3ベーシスポイント以上の「テール」が出た前回は2011年までさかのぼり、当時は債務上限危機が進行し、その結果8月に米国の信用格付けが引き下げられたのでした。 直近の状況では、米国の厳しい財政見通しへの懸念から長期借入コストが上昇しています。そのため、マーケットではトランプ政権が財務省の巨額の資金調達ニーズをよりコストの低い金利曲線の短中期側にシフトさせていくだろうと見られています。 こうしたことから、2週間前の5年債入札がこれほどまでに懸念を呼んだのです。3ベーシスポイントの「テール」は長期債の入札ではよくあることですが、金利曲線の「中程」に位置する債券の入札では珍しいことです。もし財務省がこれら債券を発行するために高いプレミアムを支払わざるを得なくなれば、「ヒューストン、トラブル発生」です。 入札の「テール」が大きくなる理由は様々で、入札当日の市場変動などが挙げられますが、時間の経過とともに需要を侵食する根本的な問題である可能性もあります。これらは多くの場合判別が難しく、かつ互いに排他的ではありません。 楽観的に見れば、この動揺は今のところ金利曲線の短期側には波及していません。少なくとも今の時点では。 3年債と10年債の利回りは、前月の前回入札と比べ約50ベーシスポイント上昇し、それぞれ4.96%、5.32%程度で推移しています。30年債の利回りは約35ベーシスポイント上昇し、5.65%に達しています。この水準は需要を十分呼び込み、販売が円滑に進むには十分高いはずです、よね？ たぶん。しかし予想外の事態が起これば、ボラティリティと不確実性は市場全体に波及するおそれがあります。投資家は鷲のように目を光らせ、事態を注視するでしょう。 （本稿の意見は著者個人のものであり、著者はロイターのコラムニストです） このコラムを気に入りましたか？ぜひロイター「未決済契約」（ROI）をご覧ください。グローバル金融評論の新たな重要情報源です。LinkedInやXでROIをフォローしましょう。 「Morning Bid」デイリーポッドキャストは、Apple、Spotify、ロイターアプリで聴くことができます。登録すると、ロイター記者による市場や金融分野の重要ニュース解説を週7日受け取れます。 US 5-year auction has biggest 'tail' since 2022 https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dwpkmkzogpm/TAIL.png （非英語圏の読者向けに、ロイターは自動機械翻訳を提供しています。機械翻訳の正確性は保証されません。ご利用はご自身の責任でお願いします。）

今年のマネーファンドへの流入は急減し、前三四半期で1,580億ドルとなり、これが米国財務省証券の利回りを押し上げています。短期債市場の変動が大きくなり、市場は短期資金調達の逼迫を懸念しています。