バンク・オブ・アメリカのストラテジスト：米国株の個別銘柄には強気だが、指数には楽観的でない

出典：グローバル市場レポート

米国銀行の米株株式およびクオンツ戦略責任者Savita Subramanianは、5月28日のインタビューで数ヶ月にわたる慎重な見解を再度強調しました。彼女は個別株には強気だが、現在のインデックスには期待していないと述べています。

Subramanianは「私は個別株には強気だが、現段階ではインデックスには強気ではない」と述べました。

Subramanianの懸念はマクロ経済からではなく、インデックス自体の構造変化に起因します。現在S&P500インデックスを牽引しているのは人工知能のリーダー企業です。市場がこの種の企業を重視する理由は、現時点の収益性ではなく、将来の成長見通しです。彼女は、2026年に市場バリュエーションの調整が訪れ、このような銘柄のバリュエーションプレミアムも縮小すると予想しています。

市場での個別株集中の問題が特に顕著となっています。Firstトラストグループのデータによれば、2025年第3四半期に、米国の7大テックジャイアントがS&P500インデックスの約54%の上昇に寄与しています。これは、カリフォルニア州の数社の事業動向が、今や全米市民の退職口座の利益をほぼ左右していることを意味します。

今年初め、米国銀行はその弱気ロジックを詳細に説明しました：同行が追跡する20のバリュエーション指標のうち、S&P500インデックスは18項目で買われすぎの状態を示しています。

これについて、Subramanianは投資家に対し過熱した分野を避け、より低バリュエーションで安定的なセクターに目を向けることを推奨しています。医療や不動産業界への先行投資を勧め、消費セクターでは生活必需品を重視し、裁量消費財は避けるべきだとしています。

バリュエーションの問題以外にも、もう一つの重要な懸念があります。彼女は、もし人工知能技術が完全に実用化され予想通りの発展を遂げた場合、多くの労働ポストが置き換えられるだろうと考えています。雇用が減少すれば、経済を支える消費も弱まり、投資家は現在、難しい選択を迫られているとも述べています。

インデックス投資にはリスクが潜み、これは米国の退職口座に関わる問題です

専門的な解析を離れても、この判断は一般の投資家にも深く関わっています。数千万人の米国人がS&P500インデックスファンドを401(k)退職口座に組み込んでいますが、現在このインデックスファンドを保有することは市場全体に分散投資していることを意味せず、むしろ少数の人工知能リーダー株に受動的に多く投資していることになります。

例として、投資家が10万ドル分のS&P500インデックスファンドを保有している場合、そのうち3万ドル以上がごく少数の人工知能大手銘柄に投じられています—これらの銘柄はインデックス内で非常に高い比率を占めています。これらの大手が急変動すれば、他の構成銘柄がその下落を補うことはほとんどできません。

これこそがSubramanianの見解の核心です。彼女は個別株の厳選とインデックスへの慎重な姿勢を推奨することで、投資家へリスク分散の重要性を訴えています。皆が無意識のうちに少数株へチップを集中させているため、市場の見通しがより合理的な分野へとシフトすべきだと提言しています。