なぜFRBのタカ派的姿勢がドルのセン チメントに「構造的な変化」をもたらし、そして新たな方向性を示すのか
先週、FRBの新議長ケビン・ウォッシュ（Kevin Warsh）が予想外にタカ派的なシグナルを発信し、市場におけるドルのセンチメントに顕著な変化を引き起こしました。
金利差が為替レートの動向を決定付ける核心要素であるため、市場の米国金利予想が大幅に引き上げられる中、ドルはこれまでのレンジを突破し、上昇トレンドを描きつつあるようです。
先週木曜日（6月18日）、ICEドル指数は一時1年ぶりの高値に達しました。
（画像出典：MarketWatch）
ドルの長期レンジブレイクの兆候
トランプ政権就任初期の大幅な下落を経て、ドル指数は2025年4月から97～100の狭いレンジに閉じ込められていました。過去1年、市場での主なドルに関するストーリーは「脱ドル化」、ドルのグローバルな覇権の弱まり、各国中銀の準備資産の多様化といったものでした。
しかし、このストーリーは2026年第2四半期に明確な転換を見せました。
まず、イラン戦争がリスク回避の動きを誘発し、伝統的な安全資産であるドルはエネルギー危機や地政学的緊張の中で再び注目を集めました。
Commerzbankの上級通貨ストラテジストVolkmaur Baur率いるチームは、先週金曜日のレポートで、先週米国とイランが覚書を締結したにもかかわらず、ユーロに対する圧力はあまり緩和されておらず、過去1週間でユーロ/ドルは約1%下落したと指摘しました。
Baurはまた、最近の原油価格下落がリスクプレミアムを低下させ、世界中の大多数の中央銀行が利下げを検討する傾向を強めている一方で、FRBだけはこのロジックが当てはまらないとも述べました。
金利差がドル資産への資本流入を促進
2か月前、米国2年国債利回り（通常は政策金利の短期的な動きのベスト指標）は3.75％でしたが、先週木曜日には4.18%まで上昇しました。
国際資本がより高いリターンを求める傾向がある中、米国の金利上昇はドル資産の魅力を大幅に高め、利回りが4～5％のドル建て債券は、ヨーロッパ、中国、日本の定期収益資産と比べても競争力があります。
Goldman SachsのグローバルFXストラテジストも、先週木曜日に発表したレポートでこの見解を重ねました。アナリストのKamakshya Trivediは、FRBのトーンチェンジの意外性は、米イランのいわゆる停戦合意以上であり、市場への影響もより大きいと指摘しました。
Goldman SachsのFXチームはさらにBaurの見解を裏付けて、「金利差とドルの動きの相関性は、原油価格よりも強く安定している」と述べています。
現在、ドル高を支えるもう1つの要因として、AI（人工知能）基盤施設建設への大規模投資が急増し、大きな資本需要が生まれています。これにより資金が米国に流れ、資本が「Hyperscaler」と呼ばれる超大規模テック企業と米国財務省の間で競争を生み出しています。前者は積極的な設備投資計画を持ち、後者は巨額の資金調達ニーズに直面しています。
さらに、Standard Chartered BankのFXストラテジストSteven Englanderは、2026年の米国経済成長が予想を超えるレジリエンスを見せており、市場の「米国例外論」への信頼を一層強めていると指摘しています。
金（ゴールド）下落とドルへの信頼感
最近の金価格の明らかな調整は、市場がドルへの信頼感を強めていることの反映だとする見方もあります。なぜなら、金投資の主要ロジックの1つはドルとの負の相関関係に基づくからです。
同時に、SpaceXが史上最大規模の上場取引を記録してドル体制に大量の新規資本流入をもたらし、市場はAnthropicやOpenAIなどの企業が今年秋にも大規模なIPOを行う可能性が高いと予想しており、国際的なドル需要はさらに強まりそうです。
（画像出典：Goldman Sachs）
需給構造から見ると、大規模な資本支出計画は世界的な資本競争をさらに熾烈にし、金利に継続的な上昇圧力を与えます。
テクニカル面では、Big Picture Tradingの創業者兼デリバティブストラテジスト Patrick Ceresnaは、ドルが複数の通貨ペアで重要なレジスタンスラインに迫っていると指摘します。例えば、円は40年ぶりの安値に近付き、米国Bank of AmericaのストラテジストMichael Hartnettが「マジノ線」と呼ぶ160の水準を下回っています。これは日本銀行が最近利上げや度重なる為替介入を行ったにもかかわらずです。
Ceresnaは、ドルの上昇モメンタムは秋にも継続し、ドル指数はさらに102、103、場合によっては105まで上昇する可能性があると見ています。
免責事項：本記事の内容はあくまでも筆者の意見を反映したものであり、いかなる立場においても当プラットフォームを代表するものではありません。また、本記事は投資判断の参考となることを目的としたものではありません。
こちらもいかがですか？
収益サイクルに逆らわないでください！米国株は今年8000ポイント突破か？
ジェフリーズは、AI投資ブームと企業の予想を上回る収益のダブルエンジンによって、S&P500指数が2026年末までに8000ポイントまで急騰し、2027年にはさらに9000ポイントに達すると予測しています。AIによる利益拡大は「七巨頭」から全市場へと波及しており、S&P500の今年のEPSは35%も急増する見込みで、市場コンセンサスを大きく上回っています——これは1995年以来最も強力な収 益スーパースイクルです！唯一の真のリスクは、米国債の利回りが継続的に上昇し続ける場合、バリュエーション圧縮リスクを無視できないことです。
「継続的学習」のAIがメモリの「需要過多」を2031年まで拡張する？
シティグループによると、AIが単なるトレーニングや推論の段階から「継続的学習」の時代へ進むにつれて、HBM、サーバー用DDR5、そして企業向けSSD（eSSD）の需要は2027年から同時に爆発的な増加を見せるとされています。一方で、需要が急激に上昇する中、供給側はHBMの生産能力の制約や技術移行の遅れによって、増産のペースが需要に大きく遅れており、需給の不均衡は2031年まで続く見通しです。
AbbVieが歴史的な高値に迫る：Humira後、新たな成長エンジンがすでに引き継がれているのか？
ハリウッドが「映画制作の回帰」を模索！アメリカ経済の「ソフトランディング」を迎え、2491億ドルの映画制作インセンティブ計画が支援
研究によると、連邦政府が映画やテレビ制作に対するインセンティブを提供することで、2035年までに米国経済に2,491億ドルの収入をもたらし、143,500のフルタイム雇用が増加することが示されています。アメリカ映画協会はハリウッドの労働組合と協力し、全国的なインセンティブを求めるキャンペーンを展開し、英国やオーストラリアなどの市場とよりよく競争できるよう取り組んでいます。
暗号資産価格
もっと見る
