AbbVieが歴史的な高値に迫る：Humira後、新たな成長エンジンがすでに引き継がれているのか？

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Bitget2026/09/16 04:58

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著者:Bitget

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AbbVieが歴史的な高値に迫る：Humira後、新たな成長エンジンがすでに引き継がれているのか？ image 0

AbbVie（NYSE: ABBV）は最近、大手製薬株の中で再び強さを見せています。9月14日、同社の株価は1.81%上昇し261.77ドルとなり、4営業日連続で上昇しました。7月末の52週高値267.47ドルからわずか2%程度下の水準です。さらに注目すべきは、この上昇が市場全体が弱含む中で起こったことです。これはAbbVie自身のファンダメンタルズに対する資金の注目が高まっていることを示しています。最近ではQuliptaおよびetentamigから相次ぎ良好な臨床データがもたらされ、市場の中長期パイプラインへの期待もさらに強まっています。

Humiraの減退が続く中、新薬がバトンを引き継ぐ

過去数年間、AbbVieにおける最大の投資論争は一貫してHumiraを巡るものでした。バイオシミラーの参入に伴い、かつて世界的な「王者」薬だったHumiraの売上は急激に減少し続けています。2026年第2四半期には、Humiraの売上は7億5600万ドルとなり、前年比35.9%減少しました。

しかし、AbbVie全体のビジネスはすでにHumiraへの高い依存から明確に脱却しています。第2四半期の総収入は169億9000万ドル、前年比10.2%の増加となりました。このうちSkyriziの売上は55億500万ドル（24.4%増）、Rinvoqの売上は25億2500万ドル（24.5%増）でした。これら2つの免疫学薬は、四半期で合計80億ドル以上の貢献となり、現在のHumiraをはるかに上回る規模となっています。

これが、近年ABBVのバリュエーションロジックが大きく変化した重要なポイントです。市場の注目は「Humiraの売上がどれほど減少するか」から、徐々にSkyriziとRinvoqによる新たな免疫学プラットフォームがどこまで拡大できるかへと移っています。Humiraの特許切れは依然として決算に影響を残していますが、その重しは新製品によって急速に吸収されています。

神経科学と腫瘍パイプラインが第二の成長層を提供し始める

免疫学の枠を超え、AbbVieは新たな成長源の拡大も進めています。第2四半期、神経科学事業の売上は32億2800万ドルで、前年同期比20.3%の増加を記録しました。Vraylar、Botox Therapeutic、およびUbrelvyとQuliptaがいずれも重要な構成要素となっています。

9月10日、AbbVieはQulipta（atogepant）の新たな後期臨床結果を発表しました。本薬は月経関連片頭痛試験で主要評価項目を達成し、機能障害、認知機能、および急性片頭痛治療薬の使用など複数の副次的指標でも有望な成果を上げ、この製品が適応拡大を続けるための根拠となっています。

一方で、同社の血液がん候補薬etentamigも多発性骨髄腫の後期試験で主要目標を達成しました。データによると、客観的奏効率は74%で、対照群の45.7%に対して大きな差があり、さらに疾患進行または死亡のリスクを60%低減しています。今後の商業化が順調に進めば、現在成長がやや鈍化している腫瘍事業に新たな柱を加えることができます。

AbbVieは次の10年に向けても積極的にパイプラインを補強中

AbbVieは外部R&D資産への投資も加速させています。9月3日、同社はApogee Therapeuticsの買収を完了し、取引株式価値は約109億ドルとなりました。Apogeeの主要資産には、アトピー性皮膚炎に対する後期候補薬zumilokibartや、喘息治療用に開発中のAPG273があり、AbbVieがもともと強みを持つ免疫学パイプラインをさらに強化しています。

これはAbbVieの現在の戦略が非常に明確であることも示しています。一方ではSkyriziとRinvoqによって現段階の成長を維持し、他方で神経科学、腫瘍、そして外部買収を通じて2030年前後の商品ストックを継続的に補完しています。

リスクにも注意が必要です。SkyriziとRinvoqの2製品が同社成長を支える比重が高まり続けており、この2つのコア製品の成長率が予想より低下した場合、企業評価は迅速に圧迫される可能性があります。さらに、2026年第2四半期のAbbVie腫瘍事業の売上は前年比1.5%減、美容事業は0.3%増にとどまっており、事業間で成長力の差が依然として顕著です。

免責事項：本記事の内容はあくまでも筆者の意見を反映したものであり、いかなる立場においても当プラットフォームを代表するものではありません。また、本記事は投資判断の参考となることを目的としたものではありません。

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