下落が加速、世界に3つの赤信号

出典：ウォール街インテリジェンスサークル

木曜日、世界市場の緊張感がさらに高まっている：

- 原油価格が大きく上昇し、米国原油は90ドルを突破；

- 米10年債利回りは4.7%水準をうかがい、ドルインデックスは101水準をしっかりキープ——特に注目すべきは、過去10年債利回りが4.66%付近に達したとき、トランプ氏は常に自身の行動を変えることで市場に影響を与えてきたが、今回は特に何もしなかったようだ；

- 金、米株先物は下落に拍車がかかっている。

第一に、注目している3つの市場——米国原油、ドル、米国債利回りがすべて警戒ラインを突破した——3つの赤信号が同時に点滅している。単独で発生した場合、市場はまだ消化できるが、3つ同時に起きると、「調整」から「再評価」へと変わりやすい。

市場は同時に3つの圧力に直面している：原油高でインフレ期待が上昇、米国債利回りの上昇で株価評価が圧迫、ドル高で世界的な流動性が引き締まる。

これは過去のようなリセッション恐慌とは異なる。リセッションの時は通常、原油安・債券高・利回り低下だが、今回は原油高・債券安・利回り上昇で、市場は利下げの恩恵ではなく、利上げの脅威を受けている。

第二に、来週のFRB会合（東八区時間で来週木曜午前2:00に金利決定発表）は極めて難しい局面となる。現在、市場のFRBによる7月利上げの確率は一時40%近くに達し（市場はもはや「据え置き」を当然とは考えていない）、会合が近づく中でこれほどの意見分裂は極めて珍しい。ウォーシュ時代の「フォワードガイダンスを与えない」が機能しており、市場には決まったシナリオがなく、原油価格やデータに応じてリアルタイムで評価し直すしかない。

第三に、本日原油価格が「終値で90ドルを維持できるか」は、日中の急騰より重要。原油価格で最も危険なのは、70ドルから80ドルではなく、90ドルから100ドルに向かう局面である。この段階で、債券市場やFRBが再計算を迫られることになる。

第四に、今夜の米株はダウではなく、本当に注目すべきはナスダックである。もしダウが下落し、エネルギー株が上昇、金融株が堅調なら、それは正常な循環だ。本当の分岐点は、ニューヨーク取引時間後半に訪れる。米国原油が90ドルを維持し、10年債利回りが4.7%を上回り、ドルが101を超え続ける場合、米株はなかなか回復できず、ナスダックが引き続き最大の圧力を受け、金も引き続き圧迫されることになる。