FRBのタカ派転換は過小評価されている?Citadel Securitiesが今週の予想外の利上げに逆張りでベット――インフレ抑制の信頼性を強化し、フォワードガイダンスの「枷」を打破するため
キャッスル証券は、FRB(米連邦準備制度理事会)が今週利上げを行うと予想している――この意外な措置は、インフレ問題への対応でFRB議長ケビン・ウォッシュの信頼性を高めるものとなる。
ジートンファイナンスAPPの報道によると、米連邦準備制度理事会(FRB)は現地時間7月28日から29日(今週火曜と水曜)にFOMC政策会合を開催し、水曜に金利決定を発表する予定です。市場はFRBが基準金利を据え置くとの見方が一般的です。CMEの「FedWatch(フェッドウォッチ)」ツールによれば、7月にFRBが金利を据え置く確率は63.7%、0.25ポイントの利上げの確率は36.3%となっています。

しかし、キャッスル・セキュリティーズは、FRBが今週利上げを行うと予想しており、この意外な措置はFRB議長であるケビン・ウォッシュのインフレ対応への信頼性を高めるとしています。同社のマクロ戦略責任者であるフランク・フライトは、レポートの中で「水曜日に0.25ポイントの利上げを行うことは、ウォッシュ議長が繰り返し強調してきた物価安定回復へのコミットメントを強化するとともに、政策決定者が今後、事前に市場へ明確な政策アクションのシグナルを伝達しないことを示す」と述べています。
フライト氏は「市場はFRBの政策姿勢が再びタカ派化する度合いを過小評価している可能性がある」「今週の利上げは『フォワードガイダンス時代』の明確な終焉を意味し、同時にFRBの独立性をさらに際立たせる」と述べました。
FRBの政策会合を目前に控え、市場では今月FRBが利上げを実施するかどうか、依然として大きな意見の分裂が見られます。近年、FRBの決定直前にこれほど高い不確実性があることは珍しいです。本年5月にFRB議長に就任して以来、ウォッシュ氏は何度も「FRBが長らく採用してきたフォワードガイダンスによる事前の政策シグナル発信の打破を望む」と述べてきました。彼は、急速に変化する経済環境の中では、事前の政策シグナルは政策立案者の柔軟性を損なう可能性があるとしています。
今週の利上げが実施されるかどうかは依然不明ですが、トレーダーたちはすでに9月のFRB利上げをほぼ完全に織り込んでいます。しかしフライト氏によれば、「今週アクションを起こすことで9月まで待つよりも大きな影響が生じる」、なぜならこれによりFRBがインフレにどう対応するかという市場の予想が変化するためです。

フライト氏は、「FRBのインフレ抑制への信頼を強化することに加えて、サプライズ利上げは企業の価格決定や労働者の賃上げ要求にも影響を与え、インフレが一層定着する前に効果を及ぼし、将来的に必要となる引き締めの度合いを減らす可能性がある」と述べました。
最近の弱めな雇用統計やインフレ指標は一時的に7月利上げの市場期待を下げましたが、フライト氏は「これらのデータは、インフレリスクが依然として高いこと、労働市場が依然として安定しているという、より広範な証拠よりも重要視すべきではない」と考えています。
一方、中東の地政学的リスクは依然として非常に不安定です。アメリカがイランへの日次攻撃を一時停止したことから、国際原油価格は月曜日に下落しました。しかし、緊張がやや緩和されたにもかかわらず、今月に入ってから原油価格は約20%上昇しています。これはイランが支援するフーシ派による紅海経由のサウジ石油輸出への脅威が要因です。フライト氏は、「ここ数週間のエネルギー価格上昇がFRBの利上げを後押しする鍵となる可能性がある」と補足しました。
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