金価格の動向はすでに「明らか」なのか？短期的な価格変動が激化し、複数のネガティブ要因が広範囲な変動を引き起こす

　　出典：中華ビジネスデイリー

　　最近、国際金価格は4,000ドル/オンスという節目で何度も試されている。FRBの利上げ期待が高まり、海外多国の中央銀行が「タカ派」的なシグナルを発し、米国債利回りが上昇し、地政学的衝突が重なり、複数のネガティブ要因が金価格の上昇を抑えている。

　　

　　

　　最近、国際金価格は短期間の上昇局面を見せたが、重要な水準を維持できなかった。Windのデータによると、7月17日から国際金価格（ロンドン現物価格で計算）は上昇に転じ、4営業日で4,000ドル/オンスから4,100ドル/オンス超まで上昇し、7月22日には4,131.09ドル/オンスで取引を終えた。その後、国際金価格は再び「急落」し、

　　「

」とLingxiu Financeのチーフアナリスト・劉思源は述べている。FRBだけでなく、イングランド銀行、日本銀行、欧州中央銀行も「タカ派」的なシグナルを発し、

　　Suzhou Commercial Bank特別研究員・付一夫は、最近の国際金価格は4,100ドル/オンス付近で攻防が繰り広げられており、

。同時に、国際的な地政学的衝突が国際原油価格を押し上げ、米国のインフレ懸念をより一層強化し、FRBの利上げ期待が払拭されにくくなっている。金には安全資産という特性があるものの、 。さらに、過去の急騰後の利食いやテクニカルな調整、gold ETFからの資金流出が続き、金価格上昇の原動力が不足している。多くのポジティブ・ネガティブ要因が交錯する中、金価格はレンジ相場に陥っている。

　　劉思源は、FRBが想定通り1回利上げを行い、かつ市場が安定していれば、

　　

　　

　　先週以降の海外主要市場の動向を振り返ると、米国経済は第3四半期の出だしで予想を上回ったが、構造的な差があった。欧州中央銀行は予想通り「現状維持」を選択し、関係者は9月の利上げに備えていると発言。先週、10年物米国債利回りは一時4.70%を突破し、現在はレジスタンス水準にある。現在の市場の主流の見解は、

　　アナリストによれば、

。財政赤字、地政学的緊張、通貨への懸念など、中長期的な要因が金の需要を支えている。マネーサプライ過剰や財政赤字のマネタイズ化により、米ドル信用体制が挑戦を受けており、そこに世界的な地政学的リスク頻発が資産の多元的備蓄を促し、金の安全資産としての需要が持続的に拡大、世界的な「脱ドル化」トレンドの中、金は新たな価格アンカーとなる可能性がある。

　　「機関投資家は、国際金価格は4,000ドル/オンス付近に強い支持が存在すると見ている。ベースケースでは、マクロ環境に大きな変化がなければ、例えばFRBが年内に1回利上げを完了し、インフレも徐々にピークアウトして下落すれば、金価格は現水準を中心にレンジで推移する見込み」と付一夫は述べている。

。総じて、金価格の下落余地は相対的に限定的であり、世界中銀の金購入と現物需要が下値を支える。FRB政策の転換が明確になるまでは、金価格は「上値に壁、下値に底」のレンジ回復展開を示す可能性がある。

　　金価格の乱高下の中、機関投資家の見通しも修正されている。例えば、JPモルガンは2月に今年末までに金価格が6,300ドル/オンスに達すると述べていたが、7月上旬のリサーチレポートでは後半の平均金価格を4,400ドル/オンスとし、もしFRBが利上げすれば3,500ドル/オンスまで下落する可能性もあるとし、来年には再び上昇し、構造的なブル相場が持続すると予想している。（王怡菲）

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