AIへの巨額投資が懸念を引き起こす Meta(META.US)のフリーキャッシュフローは94％急減 一部のウォール街機関は長期的な展望を依然として強く支持

知通財経APPによると、Meta Platforms（META.US）の最新四半期業績は、人工知能（AI）競争による高コストを浮き彫りにしています。資本支出が継続的に上昇する中、フリーキャッシュフローおよび収益性が大幅に圧迫され、さらに経営陣がAI投資のリターンがまもなく実現するという明確な予想を市場に提示できなかったため、同社の株価は売り圧力に晒されています。記事執筆時点で、株価は9％を超える下落となり、532.7ドルとなっています。

Metaは、資本支出ガイダンスの下限がさらに50億ドル引き上げられる中、AI投資が今後もフリーキャッシュフローと収益性を引き続き圧迫することを明らかにしました。データによると、同社の今四半期のフリーキャッシュフローはわずか7.84億ドルで、前四半期の124億ドルから約94％急落し、市場の注目の的となっています。

WedbushのアナリストYgal ArounianはMetaの業績説明会で、同社がAIの商業化能力を高める複数の戦略的な取り組みを進めているものの、現時点ではまだ非常に初期段階であり、本格的な大規模収益化にはまだ長い道のりがあると述べました。

MetaのCEOであるMark Zuckerbergは、同社が保有する追加の計算能力はその建設コストを上回る価値があるものの、この算力を商業化する機会が現れるのは2027年になる見込みだと語りました。しかし、ウォール街はこれに完全には賛同しておらず、今後数年にわたり数千億ドル規模のAIへの持続的な投資を続ける中で、フリーキャッシュフローが引き続き圧迫されることを投資家は懸念しています。

収益性への圧力に加え、MetaのAI戦略の拡大はリソースの配分に対する市場の懸念も引き起こしています。現在、同社はAI・大規模言語モデル・スマートグラス・自社開発チップ・AIビジネスエージェント・データセンター建設など複数のプロジェクトを同時に進めており、一部のアナリストはこれにより経営陣および研究開発チームのリソースが過度に分散される可能性があると指摘しています。

NeedhamのアナリストLaura Martinは、Metaは現在「同時にあまりにも多くの戦いをしている」と指摘しています。異なるビジネスはそれぞれ異なる製品・顧客・販売体制・競争優位性を持ちます。彼女は、同社が新規事業を拡大し続けている一方で、リソースを最も収益性の高いコア事業に集中させておらず、この戦略の分散がMetaの目標達成の成功確率を下げていると指摘しています。

しかし、ウォール街の多くの機関は依然としてMetaの長期的な展望に期待しています。

EvercoreのアナリストMark Mahaneyは、Metaに対する「アウトパフォーム」評価を再度表明し、現時点の株価は魅力的だと述べています。彼は、市場の注目点はもはやMetaのコア広告事業ではなく、同社がAIを活用して新たな製品・サービス・商業化モデルを構築できるかどうかに移っていると言及しています。彼は、16倍程度のPER（株価収益率）による市場の期待よりも、この目標が実現する確率は高いと考えており、現在の割安なバリュエーションは、経営陣が業績説明会で十分に明確なAI商業化のロードマップを示せなかったことによると分析しています。

Mahaneyは、Metaのコア事業自体は依然として強力なパフォーマンスを維持しているが、今回のAI投資の規模が非常に大きいため、市場は広告事業以外でのAIによる収益化の実質的な証拠を求めており、今回の業績ではそのような情報は示されなかったと指摘しています。

Morgan StanleyのアナリストBrian Nowakも同様にMetaへの「オーバーウエイト」評価を維持しています。彼は、Metaのアプリのデイリーアクティブユーザー数が36億人に達し、Instagramの日間アクティブユーザーも20億人を突破しており、コア事業は依然として強力なユーザーベース・ユーザー粘着性・商業化の堀を持っていると述べています。Metaが大規模言語モデルを用いて膨大なデータをより深く分析することで、広告配信の効率と収益化能力はさらに向上し、AI投資に対する十分なキャッシュフローのサポートも継続的に期待できるとしています。

Citi ResearchもMetaの「買い」評価を維持しています。アナリストRonald Joseyは、第2四半期の収益や第3四半期の業績ガイダンスが市場予想とほぼ一致している一方で、同社がAI投資を継続的に増加させていることから、今後さらに多くの商業化ツールが生まれる可能性が高いと述べています。一方で、資本支出の増加、AI投資回収のタイミング、および収益性は今後も市場の議論の焦点になることを認めています。

総じて見れば、資本支出の増加、法的費用およびレイオフによるコストの上昇、ならびにフリーキャッシュフローの圧迫が短期的な市場懸念を引き起こしているものの、ウォール街の主流機関は依然としてMetaに対する「買い」「アウトパフォーム」「オーバーウエイト」評価を概ね維持しています。