7月の「大暴落」後もAIへの信頼は健在！Goldman Sachs：ヘッジファンドがビッグテックに積極投資、Amazonは11四半期連続で最も人気

7月の米国株式市場の激しい変動は、ヘッジファンドのAI取引への信頼を揺るがすことはありませんでした。Goldman Sachsの最新レポートによれば、大規模なレバレッジ解消やポジション整理が行われたにもかかわらず、ヘッジファンドは依然として大型ハイテク株に大きく投資しており、AIは依然として最重要の投資テーマです。

Goldman Sachsが約1,000のヘッジファンド、合計5.4兆ドル規模の株式ロング・ショートポジションを監視した結果、8月19日時点で今年のヘッジファンド全体のリターン率はなお10%に達しています。しかし、7月の激しい調整により、業界は過去20年間でS&P500に対して最も相対的なパフォーマンスが悪かった月の1つとなり、ポジションの集中取引の脆弱性が露呈しました。

それでも資金は大規模な流出には至りませんでした。Goldman Sachsのデータによれば、Amazonは11四半期連続でヘッジファンドに最も人気のある銘柄となり、トップ10の人気株のうち9銘柄がAIテーマに関連しています。

同時に、ヘッジファンドは全体のレバレッジを抑え、セクター配分を広げることでリスク分散を始めています。ヘルスケア、金融、エネルギーの3大セクターのネットポジションはいずれも過去10年で最高水準となり、資金がAIの主要テーマ以外にも守備的な領域に広がっていることを示しています。

7月大幅レバレッジ解消、人気AIポジションが最も下落

Goldman Sachsポートフォリオ戦略リサーチチーム責任者のBen Snider氏は、7月は「過去10年でヘッジファンドのレバレッジ解消が最も激しかった時期の1つ」だったと述べています。

今回の調整は純ポジション単純縮小にとどまらず、取引全体の帳簿を縮小させ、ファンドは方向性のある賭けを減らすだけでなく、全体のポジションサイズも同時に縮小しました。

半導体セクターの軟化や大手クラウドコンピューティング企業の決算発表が相次いだことが、ポジション整理の重要な要因となりました。市場は一時、AIへの設備投資成長の持続性に疑問を抱き、前期に大きく上昇していたAI関連の取引は圧力を受けました。

Goldman Sachsは、第2四半期に最も好調だったAI関連ポジションが、ファンドが当該四半期でもっとも増やした分野でもあり、その後7月の調整で最も下落したことを指摘しています。これは、資金が集中する人気の取引ほど、市場のボラティリティが高まると踏み潰しが起きやすいことを意味します。

Amazonが11四半期連続首位、人気トップ10銘柄の9つがAI関連

7月に市場が激しく変動したものの、ヘッジファンド全体の投資方向は根本的な変化はなく、大型ハイテク株への選好は堅調です。

Goldman Sachsの最新データによれば、Amazonは11四半期連続で最も人気のある個別株となり、人気トップ10保有株のうち9つが人工知能テーマと密接に関連し、唯一の例外はVisaでした。これはAIが依然として最重要の投資テーマであることを示しています。

同時に、資金はAI産業チェーン上でさらに広がっています。第2四半期のデータは、データセンター、AIインフラ、電力設備関連企業の人気が明確に高まり、機関投資家が演算能力や応用などの領域から引き続き構造的な機会を掘り起こしていることを示しています。

さらに、以前は人気保有株トップ50に入っていなかった一部の成長株も注目を集め始めており、ソフトウェア、Eコマース、メディア、航空分野などを含みます。これは資金が成長スタイルを放棄しているのではなく、AI以外のテーマでも適度に配分範囲を広げていることを意味します。

全体のポジションを見ると、ヘッジファンドの純レバレッジ率はやや低下していますが、時価総額ベースでの総ポジションは依然として過去平均を上回っています。Goldman Sachsによれば、ETFロングポジションの割合は5.6%に上昇し、2008年の世界金融危機以降で最高水準となっています。同時に、医療、金融、エネルギーの3大セクターの純バイアス指標は過去10年で最高水準となり、資金がシステマチックに非テック分野にリスク分散していることが分かります。

総合すると、7月の市場の混乱はヘッジファンドに投資方針の転換ではなく、ポートフォリオ構造の最適化を促したといえるでしょう。AIは依然として圧倒的な投資の主軸である一方、高度に集中したハイテク株取引に対して機関投資家は他セクターへの配分を増やすことでリスクバランスを図っており、コアテーマを堅持しながらも全体戦略はより多様化・ディフェンシブ色を強める傾向が目立っています。