SOXは2ヶ月で11％急落した後、ゴールドマン・サックスが強気転換：「半導体セクターの黄金の底が来た？」

ジートン財経APPは、高盛が最新に発表した米国半導体第3四半期期決算予想レポートで明確な判断を示したことを注目した：半導体エコシステムのほとんどの細分化分野が利益予想の上方修正を迎え、リスク・リターン比率が顕著に改善された。

ジェームズ・シュナイダーを中心とするアナリストチームは、過去2か月でフィラデルフィア半導体指数（SOX）が大規模なリスク回避売却の中で11%の急落を経験したと指摘している。同期間、S&P 500指数は逆に4%上昇した——この極端な乖離が第3四半期決算前のトレーディングポジションを第2四半期の「戦術的慎重」から徹底的に「より建設的」に方向転換させた。

設備と製造：WFE支出の可視性は2028年まで拡大

高盛が最も明確に上方修正した方向は半導体製造装置である。レポートは、ウエーハ工場設備（WFE）への支出が顧客により前倒しでロックインされており、業界の受注可視性が2028年まで延長されたと指摘している。Applied Materials（AMAT.US）が最有力のひとつとして挙げられ、目標株価は670ドル：高盛は、同社が10月13日のSEMICON Westで長期収益率の目標を引き上げ、WFE市場が3,000億ドルへ拡大するシナリオを描くと予想しており、その後11月中旬の決算でDRAM/HBMおよび先進ロジックの需要によって強い業績を発表すると見ている。

Lam Research（LRCX.US）は株価が約20%調整された後、より良いリスク・リターンを迎えている。GAAサラウンドゲートとバックサイドパワーサプライに関連する堆積/エッチングの露出、DRAMシェア増加、NANDのアップグレード需要が三重のドライブとなり、高盛は同社に「買い」評価、目標株価380ドルを付与。

一方で、KLA（KLAC.US）は四半期は予想を上回ると予測されるものの、WFE支出がDRAMに偏り、プロセスコントロールの露出が相対的に不足しているため、戦術的なアンダーパフォーム銘柄に分類されている。

計算力：Agentic AIがCPUとASICの価値を再評価

クラウド事業者の資本支出が引き続き上方修正されていることを背景に、高盛はサーバーCPU（Agentic AI浸透率の上昇が恩恵）と主要なASICプロジェクトのいずれも上昇余地があると考えている。

AMD（AMD.US）は今回の上方修正の中で最も大きな銘柄であり、目標株価は640ドルから700ドルに引き上げ、「買い」評価を維持。高盛は、同社の第3四半期の業績とガイダンスがいずれも予想を上回ると見ており、2027年一株当たり利益予想は17.10ドルで、ウォール街平均を7%上回っている。主なカタリストは、Heliosプラットフォームが第4四半期から拡大、Agentic AIによるサーバーCPU需要および価格の改善にあるという。

Cadence（CDNS.US）は、「AIの破壊を最も恐れない」銘柄と評価されており、AgenticツールがEDAソフトのマネタイズを推進している。高盛は、2026年の売上ガイダンスが前年比約21%増まで引き上げられると予想し、「買い」評価、最新目標株価は470ドル。

注目すべき点として、Qualcomm（QCOM.US）はわずかに予想を超える可能性があるものの、高盛はAgentic AIへの市場の期待が過度であると考え、戦術的に調整リスクがあると指摘している。

アナログ半導体：回復が過小評価されており、産業とデータセンターが二つのエンジン

高盛は「ウォール街は依然としてアナログ半導体の回復の傾きを体系的に過小評価している」と直言し、産業、航空宇宙/防衛、データセンターへの露出が最大の企業を好むとしている。Microchip Technology（MCHP.US）は最も注目されている銘柄の一つで、産業在庫補充の重なりとデータセンター収入が10億ドル目標を押し上げ、目標株価115ドル。

NXP Semiconductors（NXPI.US）は、自動車需要（特に中国市場）とデータセンター収入の倍増計画にフォーカス、目標株価325ドル。SiTime（SITM.US）は、MEMSクロックの水晶代替論理とRenesasクロック事業の連結により、四半期収入は予想を5%程度上回る見込みで、目標株価900ドル。

対照的に、Texas Instruments（TXN.US）は業績は堅調だが、高盛は高在庫と高減価償却が粗利益率を同業他社より押し下げると、売り評価を維持。

メモリー：ひっ迫供給下の「印刷機」、HDDとNANDに注目

メモリー部門では、SanDisk（SNDK.US）が「買い」評価を受け、最新の目標株価は2,200ドルと全銘柄中最多：NANDは最近、新たな供給はなく、クラウド事業者向けのエンタープライズSSD普及と長期契約（LTA）カバレッジの拡大も相まって、高盛は同社の四半期収入がガイダンス中央値より約6%上回ると予想している。

Seagate（STX.US）が「買い」評価を獲得、目標株価960ドル、HAMR技術への転換進捗が業界トップで、デレバレッジ後のキャピタルリターン余地と合わせ、HDDのシェアを持続的に獲得するとしている。対照的に、Western Digitalは「中立」評価のみで、高盛は「Seagate」をより好むと明言している。

「買い」リスト

総合的に、高盛は今回の第3四半期決算シーズンで12銘柄に「買い」評価を付与し、半導体ポートフォリオのコアバスケットとしている：

計算力とEDA部門はAMD（AMD.US）とCadence（CDNS.US）；

アナログ半導体：Microchip Technology（MCHP.US）、NXP Semiconductors（NXPI.US）、SiTime（SITM.US）；

設備と材料：Applied Materials（AMAT.US）が確信買いリストの一つで、さらにLam Research（LRCX.US）、Onto Innovation（ONTO.US）、Qnity（Q.US）、Teradyne（TER.US）も含まれている；

メモリーはSanDisk（SNDK.US）、Seagate（STX.US）。

戦術面では、高盛はApplied Materials、Cadence、Microchip Technologyを強気に見ており、Qualcomm、KLA、Western Digitalに下落リスクを警告している；同時にArm（ARM.US）、Texas Instruments（TXN.US）、Entegris（ENTG.US）およびMKS Instruments（MKSI.US）には、「売り」評価を維持、理由はバリュエーションの過剰、粗利益率や成長がWFE市場の平均を下回るため。

高盛のコア結論は、2か月間の大幅調整で過密なロングポジションがクリーンアップされた一方、ファンダメンタルズ（WFE支出の前倒し、Agentic AIによる計算力ドライブ、アナログ在庫補充、メモリーの新規供給ゼロ）がすべて上向きになっているということだ。第3四半期決算シーズンは、ショートカバーと利益予想上方修正が共鳴するウィンドウになるだろう。