フランスのPMIはすべて閾値を割り込み、ユーロ圏10月の総合PMI速報値は51.9となり予想を下回った
フランスの財政および政治状況への懸念が重なり、同国の10月総合PMIは48.4へ低下し、景気後退域に入りました。ドイツは拡大傾向を維持しているものの成長ペースが鈍化し、ユーロ圏全体の総合PMIは51.9まで押し下げられました。フランス国債の売りと高インフレにより、金融環境の引き締まりに対する市場の懸念が強まっています。市場では、欧州中央銀行が近く利上げを一時停止するとの予想が広まっています。
フランス経済は予想外に縮小し、ユーロ圏の10月のビジネス活動成長率も予想を上回る鈍化となり、市場ではユーロ圏の財政安定性や成長のレジリエンスへの懸念が同時に高まっている。
フランスの10月総合PMI速報値は48.4と50の分岐点を下回り、Bloomberg調査予想の50.3、9月の確定値51.1を大きく下回った。サービス業と製造業が共に縮小し、全面的な圧力となっている。ユーロ圏全体の10月総合PMI速報値も51.9に低下し、Bloomberg予想の52.7、9月の53.1を下回った。ドイツの総合PMIは4カ月連続で拡大圏（52.8）にあるものの、こちらも予想を下回った。
フランスの基準国債利回りは今週5%に達し、2002年以来初めての高水準となり、仏独の利回り格差は約175ベーシスポイントと2011年以来最大となった。Franklin Templetonの債券投資主管は、フランス国債の売りがユーロ圏債務危機へエスカレートした場合、10年以上前の危機を上回る可能性があると警告している。
フランス：総合、サービス業、製造業いずれも50未満
フランスの10月総合PMI速報値は48.4、9月は51.1。サービス業PMIは48.4、製造業PMIは49.3で、いずれも50未満。Bloombergによれば、フランスの財政懸念が国債売りを誘い、国内では抗議や混乱も発生している。
S&P Global Market Intelligenceのエコノミスト、Joe Hayesは「9月の反発は短期的なものであることが判明した。金融状況の急速な引き締めや政治的圧力の高まりは驚くべきことではない。民間部門の販売量は5月以降で最も速いペースで減少し、すぐさま調達や投資活動の縮小となって表れている」と述べた。
Hayes氏は、10月の数値は序章に過ぎない可能性があるとし、企業の今後12カ月の期待感は6年半ぶりの低水準となり、2027年の大統領選の高い不確実性や財政状況への懸念を反映していると指摘した。
ドイツ：4カ月連続で拡大も伸びは鈍化
ドイツの10月総合PMI速報値は52.8、9月は53.8、ロイター調査予想53.3、Bloomberg調査予想53.4であった。この指数は4カ月連続で拡大圏だが、予想を下回っている。
- 製造業： PMIは54.2と2カ月ぶりの高水準。9月は53.9、工場生産は引き続き強力な上昇。ただし製造業受注の増加ペースは3カ月ぶりの低水準で、依然として輸出が支えとなっている。
- サービス業： PMIは51.7（前月52.9）、2カ月連続で拡大したものの伸びは緩やか。サービス業需要は横ばいで、顧客が決定を先送りし、予算を引き締めたことが影響。
- 全体： 民間部門の新規事業はわずかに増加。商品・サービス価格インフレは7カ月ぶりの低水準となったが、長期平均を大きく上回る水準。
S&P Global Market Intelligenceのエコノミスト、Phil Smithは「ドイツのビジネス活動が継続的に回復していることが励みになるが、成長の鈍化はユーロ圏最大の経済大国における回復の脆弱さを浮き彫りにしている」と述べた。
企業の今後12カ月の生産見通しは全体で楽観的なままだが、サービス業の信頼感は2月以来の高さ。製造業の見通しは7月以来の低水準で、原材料価格上昇を懸念している。
ユーロ圏：フランスのサービス業が成長を下押し
ユーロ圏の10月総合PMI速報値は51.9、9月は53.1で、50を明確に上回った。Bloombergによれば、民間部門の鈍化は予想を上回り、フランスが予想を下回った一方でドイツ製造業は予想を上回る結果となった。
S&P Global Market Intelligenceのチーフビジネスエコノミスト、Chris Williamsonは、成長の主な下押し要因はフランスのサービス業活動の再度の落ち込みであり、これは一部地域のストライキや混乱が影響している可能性があると指摘。同時に、ユーロ圏全体の10月の活動は「過去3年間で最良の部類に入る」とも述べている。
Bloomberg報道によれば、ユーロ圏経済はイラン戦争とそれに続くエネルギー価格ショックに対して耐性を示したが、中東での紛争継続や債券利回りの急騰が経済活動の下押しとなる懸念もある。
債券市場の圧力とECBの政策
Bloombergによれば、フランスの基準国債利回りは今週5%に達し、2002年以来初めて。仏独の利回り格差は約175ベーシスポイントに広がり、2011年以来最大。エネルギー価格の上昇もフランスの財政見通しに対する懸念を強めており、フランスは巨額の予算赤字と低成長に直面している。
Franklin Templetonの債券投資主管は水曜日、フランス国債の売りが再びユーロ圏債務危機に発展した場合、10年以上前よりも悪化する可能性があると警告。
政策面では、欧州中央銀行（ECB）はインフレ率が目標を上回っているため今年すでに2回利上げを実施しており、さらなる金融引き締めの可能性も示唆している。来週の政策金利は据え置きとの見方が広がっている。
シニア・ユーロ圏エコノミストDavid Powell氏は、総合PMIの結果は、商品価格の高騰や金融状況のタイト化の中で経済が弱含み始めたことを示しており、10月のECBはほぼ確実に様子見、12月の最後の利上げ後に引き締めサイクルを終了させるだろうと述べている。
Williamson氏は、投入コストが再び大幅に上昇し、企業は利益保護のため販売価格を引き上げていると指摘。「持続的な成長と根強い高インフレ」の組み合わせが、ECBによるより積極的な引き締め観測を高める恐れがあるとし、借入コストの上昇がすでに需要抑制を通して経済に影響を与え始めていると述べた。
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