AI取引ブームの終息と製品競争の激化により、SK海力士（SKHY.US）レバレッジETFは米国株式市場に上場してからわずか3ヶ月で清算された。

知通財経APPによると、SK海力士（SKHY.US）に連動した米国レバレッジETFであるTradr 2X Long SK Hynix Daily ETFとTradr 2X Short SK Hynix Daily ETFの2本が、11月12日前後に清算を完了する予定だ。7月28日の上場からわずか約3カ月後となる。発行元Tradrは声明で、上場廃止の理由を「関連ETF間の極めて激しい競争」にあるとし、SK海力士そのものに問題はないと強調した。しかし、これほど短い存続期間や激しい資産縮小自体が、どんな声明よりも正直な市場の注釈となっている。AIナラティブが「すべてを買う」から「清算の時」へと移るとき、日中の値動きを拡大するために作られたレバレッジ型商品は、真っ先に生存の土壌を失うのだ。

レバレッジ商品の「早すぎる消滅」：清算の背後には過密と潮流の後退がある

清算の直接的な引き金は、商業的な「過密」だった。SK海力士ADRが7月に上場した後、ProShares、Leverage Shares、Direxionなどの発行元が同じカテゴリーに素早く参入し、Tradrの先行者優位は数週間で消失した。2商品の合計純資産は約130万ドルにとどまり、ピークから6割以上減少した。清算はもはや経済合理性に基づく必然と言える。

しかし、より注視すべきは、この「プロダクト過剰」が依拠していたマクロ環境の変化だ。フィラデルフィア半導体指数は6月の高値から26％超下落し、テクニカルにベアマーケット入りしている。米国株内ではAI株と非AI株とで珍しいシーソー的な分断が生まれている。レバレッジETFは相場加熱期に大量に組成され、ボラティリティ上昇と資金流出時には真っ先に整理される―そのライフサイクル自体が、AI取引の過密度を示す指標なのだ。

決算発表直前、評価ギャップ拡大：利益は過去最高、株価は「足で判断」

SK海力士のファンダメンタルズと株価は、近年まれに見る大きな乖離を見せている。2026年第2四半期の売上高は79.3兆ウォン、営業利益は60.5兆ウォンとなり、EBIT利益率は76.3％で台積電すら上回った。HBM4は第2四半期から量産を開始し、主要顧客への出荷も始まっており、歩留まりはHBM3Eの成熟水準に近づきつつある。しかし、ソウル上場のSK海力士株は6月下旬の高値からすでに52％下落、サムスン電子も同時期36％の下げとなった。

10月28日に同社は第3四半期決算を発表する予定で、売上高は約98兆ウォン、営業利益は約77兆ウォンとの市場予想が大勢だ。同時に新たな株主還元施策が公表される見込みで、約120億ドル相当の特別配当との噂も流れている。この決算は、AIインフラ投資の資金調達コストが真剣に検討され始めたとき、メモリチップの「スーパーサイクル」利益がすでに一桁台に圧縮されたバリュエーションを支え続けられるか、というコアな問いの試金石となる。前者は今のところまだ肯定的な見方が強いものの、後者―すなわち市場がこれらの利益にどれだけの価格を支払うかという再評価は、明らかにまだ終わっていない。