プレビュー－市場の混乱の中、テックジャイアントの決算がAIブームの試金石となる

更新内容：第10段にAmazonのレポート日を追加しました

Aditya Soni

ロイター　10月27日 - ウォール街は今週、AmazonAMZN.O、MicrosoftMSFT.O、そしてAlphabetGOOGL.Oがクラウド事業の成長加速を報告すると予想しているが、市場の大きな売りやAIへの資金調達コスト上昇への懸念が、この楽観的な見方を抑制している。

投資家は、AIブームが高い評価額を正当化するだけの迅速なリターンを生み出せるかどうか、その証拠を切実に求めている。CoreWeaveCRWV.OなどAIクラウド事業者の社債利回りの上昇や、Meta PlatformsMETA.Oの債務担保コストが過去最高を記録したことは、大規模なAIインフラ構築の資金源への懸念を強めている。特に米国での金利引き上げが差し迫る中での出来事である。

市場の混乱は、Citadel創業者ケン・グリフィン氏などを含む投資家によるAIバブル警告を再燃させており、多くの企業がIPOの計画を延期させる事態となっている(link)。米国中間選挙で民主党が圧勝する見込みもあり、データセンターにさらなる課題がもたらされる可能性がある。これら施設は電力網・電気料金・環境への影響から、すでに抗議活動の標的となっている。

今週のテック大手の決算は、AI活用とその経済的実現可能性の試金石となる。これら3社――未処理受注総額は約1.7兆ドル――は今年、最大6000億ドルの投資を計画している。

Metaが先週発表した決算は、投資家による業績評価が非常にシビアになっていることを示している。予想を上回る売上成長と楽観的な見通しにもかかわらず、拡大する支出計画が重なったことで、株価は翌日に7%近く下落した。今年に入り、同社の株価は累計で4%以上下落している。

「資本支出需要だけを見ても、その伸びは急速に鈍化しています」とZacks投資マネジメントのチーフマーケットストラテジスト、ブライアン・ムルベリー氏は語る。

「特にAmazon、Google、Microsoftにとってクラウド事業の成長は非常に重要な財務指標であり、フリーキャッシュフローがさらに減少するリスクを冒さずに、これから資本支出がどこまで増やせるかを占う指標となるでしょう。」

今年、これら3社の株価のパフォーマンスは広告中心のMeta（1.2～10.1%の上昇）よりは良いものの、S&P500の約12%上昇には及ばない。

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LSEGのデータによれば、Google Cloudは9月四半期に再び主要3社をリードし、売上高は前年同期比95.1%増の295億7000万ドルとなり、前四半期の81.8%増を上回る見通しだ。

Visible Alphaによると、クラウドサービス市場のリーダーであるAmazon Web Services（AWS）は木曜日に前年比38.2%の売上増（前四半期は36.8%）を発表し、Microsoft Azureは47.7%増（3カ月前は42%）と加速すると予想される。

AlphabetとAmazonはそれぞれ、2四半期・3四半期連続でキャッシュ流出になると予想されている一方、Microsoftは80億ドル超のキャッシュフローを生み出す見込みだ。

Googleクラウド事業は好調、検索事業には懸念

GoogleのAIモデルがOpenAIやAnthropicに遅れをとっているとの懸念が高まるなか、Alphabetのクラウド事業と自社開発チップはAI戦略展開の中で明るい材料となっている。しかし、MetaのMuseやChatGPTといったチャットボットを含む個人向けAIアシスタントとの競争は、長年同社の利益を支えてきた検索事業への不安を呼んでいる。

Googleの検索収入増加率は前四半期の16.8%から14.7%に鈍化する見込みだが、総収入は25.2%増で1281億8000万ドルにやや加速するとみられる。

「今四半期は、経営陣のコメントが定量的な結果以上に重要です。スマートエージェントの登場によって検索分野の競争が激化し、AI関連の資本支出のリターンへの懸念も高まっています」とCitizensのアナリスト、アンドリュー・ブーン氏は話す。

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Microsoft、財務報告部門を調整

Microsoftは水曜日に初めて新しい報告構造を採用し、クラウド、AI、企業向けソフトウェアを「エージェント＆インフラストラクチャ」という部門に、Windows、ゲーム、広告を「デバイス＆コンシューマー」という部門に統合して決算を発表する。

注目すべき変更点として、Azureの四半期売上が明示される点がある。これにより、成長率のみ公表してきたMicrosoftに対する投資家の不満が解消されるだろう。

アナリストは、Azureの今四半期売上が330億6000万ドルに達し、それがMicrosoftの総収入を16.7%増加させ906億6000万ドルと予想している。前四半期からやや成長ペースは落ちる見通しだ。

Amazonの全体売上の成長率は、前四半期の19.6%から12.3%に鈍化する見込みである。

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