Binabago ng AI at mga taripa ang lohika ng pagpresyo—bakit hindi na naging tagapagpahiwatig ng init at lamig ng ekonomiya ang “Doktor Copper” na muling nakapagtala ng bagong kasaysayan sa pinakamataas na presyo?

Nalalaman ng APP ng Tagapagbalita Finansiyal na Zhichong na, nitong Huwebes, muling naitala ang pandaigdigang presyo ng tanso sa kasaysayang pinakamataas nito, ngunit ang kasalukuyang pag-akyat ng presyo ay hindi nangangahulugan ng mabilis na paglawak ng pandaigdigang ekonomiya—ang tinaguriang “Doktor ng Tanso” na dati’y itinuturing na mapagkakatiwalaang tagapagpahiwatig ng kalusugan ng pandaigdigang ekonomiya ay nagiging mas mahirap unawain ngayon.

Sa New York Mercantile Exchange (COMEX), tumaas ang presyong futures ng tanso noong Huwebes ng lampas $6.90 kada libra, ipinagpatuloy ang kamakailang paggalaw pataas. Sa London Metal Exchange (LME), ang tatlong-buwang kontrata ng tanso ay umabot sa $14,369.5 bawat tonelada, may intraday gain na 1.8%, mas lumalapit pa sa historical high na $14,527.5 per tonne na nailista nitong Enero. Simula ngayong taon, ang kabuuang pag-akyat ng presyo ng tanso ay umabot na sa halos 19%.

Gayunpaman, di tulad sa mga tradisyunal na siklo kung kailan ang pagtaas ng presyo ng tanso ay nagpapahiwatig ng pinabilis na pandaigdigang paglago, ang kasalukuyang rekord na presyo ay resulta ng masalimuot na pagsanib ng maraming salik tulad ng limitadong suplay, malaking pagtaas ng pamumuhunan sa power grid, kawalang katiyakan sa tariffs ng Amerika, at tumataas na pangangailangan sa elektripikasyon.

Nakalaban ang Supply sa “Perpektong Bagyo”

Ang paglobo ng presyo ng tanso ay unang-una dulot ng estruktural na paghigpit sa suplay. Ang pinakamalaking kumpanya ng tanso sa mundo, Codelco mula Chile, ay opisyal na umamin na sa nakalipas na pitong taon ay hindi nila natupad ang target sa produksyon, at ang pokus ng operasyon ay nagbago na mula sa “maximum na produksyon” patungo sa “pagkakamit ng kita bilang prioridad”, na may production guidance na 1.331 hanggang 1.357 milyong tonelada para sa 2026, may structural gap na lagpas 300,000 tonelada kumpara sa dating target. Ang flagship mine nila sa El Teniente, Norte ng Andes, ay posibleng ipahinto ang development nang lampas dalawang taon. Kasabay nito, isang bihirang snowstorm noong taglamig sa hilagang Chile ang nagdulot ng mass suspension ng mga pangunahing mining companies tulad ng Codelco at BHP. Sa ikalawang quarter, ang produksyon ng tanso sa Chile ay bumaba ng 7.7% sa 1.27 milyon tonelada, pinakamababa sa parehong panahon sa loob ng 19 na taon.

Ikinatwiran ni Michael Widmer, head ng metal research ng Bank of America, na ang kasalukuyang galaw ay “hindi hinihila ng demand para sa tanso, kundi ng suplay nito”, dahil kulang ang paglago ng suplay mula sa mga minahan at tuluy-tuloy ang mga supply disruptions na sanhi ng karagdagang limitasyon.

Opisyal na inanunsiyo ng Congo noong Huwebes ang pagbabawal sa pag-export ng copper concentrate at cobalt concentrate. Bilang ikalawa sa pinakamalaking prodyuser ng tanso sa mundo, layunin ng Congo na maiproseso ang mga yamang-mineral sa sariling bansa. Ipinaliwanag ni Gu Fengda, chief analyst ng Guoxin Futures, na ito ay palatandaan na pumapasok na ang kompetisyon ng mahahalagang yamang-mineral sa yugto ng “resource country-pricing”.

Ang processing fee (TC) ng copper concentrate ay bumagsak sa historical low na -$160.67/tonelada, patunay sa matinding pagkakapos ng primary raw materials.

Inaasahang Taripa ang Nagdulot ng “Wave ng Pag-imbak ng Tanso”

Ang polisiya sa taripa ng Amerika ay isa pa ring pangunahing salik sa pagtulak ng presyo ng tanso. Noong Hulyo 2025, nilagdaan ni Trump ang isang atas na nagpapataw ng 50% tariff sa copper semi-finished goods; noong Abril 2026, isinaayos pa ang 232 clause tariff system. Malawakan ang inaasahan ng merkado na magpapataw ang Amerika ng 15% tariff sa refined copper simula 2027, at papalawakin pa ito sa 30% pagsapit ng 2028.

Ang mga inaasahan na ito ay nagdulot ng malaking “paglipat” ng globale refined copper papuntang Amerika. Mahigit 200,000 tonelada ng tanso ang dumating sa US ports nitong Hulyo, pinakamalaking one-month inflow sa mahigit isang dekada. Ang copper stockpile sa COMEX ay umakyat na sa 720,000 tonelada, at tinatayang ang kabuuang akumulasyon ng copper sa buong Amerika ay lampas 1 milyong tonelada. Tahasang sinabi ng StoneX Financial metals head: “Ang tariff arbitrage ang nangingibabaw, hindi ang paglago ng demand.” Ang agwat ng presyo sa pagitan ng COMEX at LME ay lumawak sa $500/tonelada, nananatiling bukas ang arbitrage window na ito kaya’t tumindi ang kakulangan ng suplay sa non-US market—ang LME copper stock ay bumaba na sa mas mababa sa 250,000 tonelada.

Nagbago na ang Demand: AI at Power Grid ang Kapalit ng Tradisyunal na Siklo

Ang aspeto ng demand ay nagpapakita rin ng estruktural na pagbabago. Sinabi ni William Osnato, director ng commodity data research ng Barchart, na ang “core support story ng tumataas na presyo ng tanso ay ang pangangailangan mula sa data centers at mga power grid upang suportahan ang mabilis na paglago ng AI industry”, at ang pangangailangang ito ay “mas naka-focus at hindi tulad sa tradisyunal na malawakang economic growth” na dating nagtutulak sa presyo ng tanso.

Ang investment ng Chinese power grid ay isa sa mga pangunahing haligi ng demand. Sa unang kalahati ng 2026, ang natapos na investment ng State Grid ay tumaas ng 13% year-on-year. Kamakailan ay inanunsiyo ng China ang planong mag-invest nang humigit-kumulang $574 bilyon (mahigit 4 trilyong yuan) sa upgrading ng power grid. Sumisirit na rin ang demand ng AI data centers sa mga kable. Ang power grid, na tradisyunal na ikalawa sa pinakamalaking sektor ng copper consumption, ay ngayon ay kapareho na ng AI bilang bagong growth engine ng demand para sa tanso.

Bakit “Hindi Gumana” si Doktor ng Tanso?

Noon, tiningala ang presyo ng tanso bilang “thermometer” ng pandaigdigang aktibidad ng ekonomiya—ang ekspansiyon ng manufacturing ay nagtutulak ng demand sa tanso, at ang pagtaas ng presyo ay senyales ng magandang ekonomiya. Ngunit bigo na ang dating mekanismo ng presyo dahil sa mga sumusunod na dahilan:

Una, pinalitan ng supply constraints ang demand expansion bilang pangunahing salik sa presyo. Ang pagtanda ng mga minahan, kakulangan sa capital expenditure, madalas na extreme weather, at paghigpit ng polisiya ng resource countries ay magkatuwang na nililimitahan ang global supply. Ayon sa datos ng ICSG, posibleng lumawak sa 300,000 tonelada ang global copper deficit sa 2026. Dahil dito, humina na ang reaksyon ng presyo ng tanso sa demand signal.

Pangalawa, ang migration ng stockpile dahil sa tariffs ay nagdudulot ng price distortion. Higit 1 milyong tonelada ng tanso ang iniipon sa Amerika, hindi dahil malakas ang aktwal na demand kundi dahil gusto ng mga trader mag-arbitrage bago alisin ang tariffs. Ang “artipisyal” na demand na ito ay nag-aalis ng spot supply mula sa ibang rehiyon, nagpapataas sa presyo global, ngunit halos walang kaugnayan sa tunay na kalagayan ng economic growth.

At pangatlo, mula “lapad” patungo “lalim” ang pagbabago ng demand structure. Noon, malawakan ang demand para sa tanso—mula sa construction, transportasyon, appliances—at laging sumasabay sa economic cycle. Pero ngayon, ang karagdagang demand ay nakatuon na sa power grid upgrade at AI data centers—mga proyektong mas ginigiya ng polisiya at industrial trends kaysa panandaliang ekonomya.

Pinaligpit ni Osnato: “Ito ay tiyak na bagong yugto para kay ‘Doktor ng Tanso.’” Kapag hindi na makatotohanang repleksyon ng pandaigdigang ekonomiya ang presyo ng tanso, kailangang muling suriin ng mga mamumuhunan at policymakers ang bisa ng tradisyunal na indikador—marahil ay hindi naman talaga ni Doktor ng Tanso “nagmalfunction,” kundi nagbago na lamang ang ibig sabihin o interpretasyon ng senyal nito: hindi na ito ang simpleng economic weather vane na dati.