30-taóng utang ng gobyerno sa 5.82%! Tumaas ang gastusin sa pangungutang ng UK sa pinakamataas mula 1998, lumaki ang presyur sa badyet ng pananalapi

Ang pangmatagalang gastos sa pangungutang ng United Kingdom ay umabot sa pinakamataas na antas sa halos tatlumpung taon, habang ang pandaigdigang pagbebenta ng mga bonds ay direktang nagpapasa ng presyon sa pampublikong pananalapi ng Britanya.

Noong Martes, natapos ng UK Debt Management Office (DMO) ang isang 30-taong government bond issuance na nagkakahalaga ng 4 na bilyong pound, na may yield na umabot sa 5.82%, na siyang pinakamataas na interest rate simula nang maitatag ang DMO noong 1998. Ipinapakita ng numerong ito hindi lamang na ang gastos ng UK sa pangmatagalang pangungutang ay sumampa sa tatlumpung taong mataas, kundi ito rin ay nagdudulot ng higit pang pagbabantay sa nalalapit na fiscal budget.

Pahayag ni fund manager Gordon Shannon, ang pagtaas ng yield ng UK bonds ay direktang naka-link sa kilos ng pandaigdigang merkado, ngunit "ang matinding pagtaas ng domestic borrowing cost ay tiyak na magpapaliit sa policy space ng gobyerno sa susunod na buwan ng budget."

Kasabay nito, ang 10-taong yield ng UK government bonds ay umabot na sa 5.2%, pinakamataas sa Group of Seven (G7). Sa kanyang talumpati noong Lunes, inamin ni Chancellor of the Exchequer John Healey na ang taunang bayad ng UK sa interes ng utang ay umabot sa £110 bilyon, higit pa kaysa sa lahat ng pangunahing sektor ng gobyerno maliban sa kalusugan, at nangakong magiging "tapat" sa harap ng pangangailangan para kontrolin ang paggasta sa budget.

Malakas na demand sa issuance, mataas na yield umaakit ng mga mamumuhunan

Kahit magulo ang merkado, naging aktibo pa rin ang subscription ng mga mamumuhunan sa bond issuance na ito. Ayon sa mga maagang impormasyon sa mga mamumuhunan, ang syndicate issuance na ito ay nagkaroon ng kabuuang order na higit sa £85 bilyon, na maraming beses ang kabuuang inisyu.

Pahayag ni Aegon Asset Management Chief Investment Officer Stephen Jones: “Para sa ilan, ito ay masakit; para sa iba naman, ito ay oportunidad. Naniniwala ang mamumuhunan na ang yield na inaalok ng UK government bonds ay sapat nang kaakit-akit upang dagdagan pa ang hawak nila.”

Ipinahayag din ni DMO Chief Executive Jessica Pulay na matagumpay na naisagawa ang transaksyon sa kabila ng magulong merkado, "na lalong nagpapatibay sa katatagan at lalim ng UK bond market, gayundin sa matibay na suporta ng mga kalahok sa financing plan."

Nakatakda ngayong taon ng DMO na maglabas ng £250 bilyon na government bonds upang suportahan ang plano ng paggasta ng gobyerno.

Pandaigdigang pagbebenta ng bonds ay nagpapalala ng sitwasyon

Ang pagtaas ng gastos sa pangungutang ng UK ay hindi isang isolated incident, kundi isang bahagi ng patuloy na pressure sa pandaigdigang pamilihan ng bonds.

Ang core na dahilan ng pandaigdigang pagbebenta ng bonds ay ang biglang pagtaas ng presyo ng enerhiya matapos ang pagsiklab ng digmaan sa Iran—ang presyo ng Brent crude oil ay muling lumalapit sa $100/barell, na nagpapababa sa mga inaasahang pagbaba ng interest rate mula sa mga pangunahing central bank, at patuloy na nagdadala ng shock sa pandaigdigang paglago at inflation outlook.

Ang long-term rates ng ibang pangunahing ekonomiya ng Europa ay lumagpas din ng bago nitong taas noong Martes: ang 30-taong yield ng France bonds ay umabot sa 5.02%, pinakamataas mula noong Setyembre 2008; ang 30-taong bond yield ng Germany ay sumampa sa 3.86%, pinakamataas mula 2011.

Sa UK, ipinapakita ng market pricing na inaasahan ng mga trader na ang Bank of England (BoE) ay magtataas pa ng interest rate ng hindi bababa sa 25 basis points ngayong taon. Di inaasahan na mangyari ang karagdagang rate hike sa buwang ito, ngunit inaasahan ng mga mamumuhunan na babagalan ng BoE ang bilis ng pagbenta ng bonds (quantitative tightening), dahil nagdadagdag ito ng pressure sa long-term yields ng bonds.

Pressure ng interes sa utang nagtutulak sa fiscal consolidation

Ang mataas na gastos sa pangungutang ay lalo pang nagtutulak sa pampublikong pananalapi ng UK sa mapanganib na sitwasyon. Ang £110 bilyong taunang bayad ng UK sa interes ng utang ay naging "ikalawang pinakamalaking sektor" ng gobyerno—gamit ang metafora ni Chancellor John Healey sa kanyang talumpati noong Lunes, tinukoy niya na kung ang interes ng utang ay isang departamento ng gobyerno, ito ay magiging sunod lamang sa Department of Health, at malaki kaysa sa pinagsama-samang Department of Defense, Home Office, at Ministry of Justice.

Mula ng pandemya, ang long-term yield ng UK ay patuloy na tumataas, at ang energy shock galing sa digmaan sa Iran, pati na ang pag-aalala ng merkado sa labis na global debt supply, ay mas pinalala pa ito. Ang bagong inilabas na 30-taong bond na may yield na 5.82% ay "nag-lock in" ng taas na ito bilang coupon cost ng bagong utang, na nangangahulugang mas mabigat na fiscal burden ang sasalubong sa susunod na dekada.

Sa ganitong kalagayan, inaasahan na sa nalalapit na fiscal budget ay magiging mas limitado ang galaw ng policy options, at magiging mas mahirap ang pagpili ng gobyerno kung paiigtingin ang gastos o magpapatuloy ng fiscal consolidation.