Ang pagbebenta ng US Treasury ay nagtulak sa mga yield sa pinakamataas na antas sa loob ng mga dekada Citadel: Ang paglago ng ekonomiya at AI na mga pamumuhunan ay nagpapalala sa kompetisyon ng kapital

Nalalaman ng Filipino na Crypto News APP na ang Citadel Securities ay naniniwala na ang kamakailang pagbebenta ng US Treasury Bonds at pag-akyat ng yields sa pinakamataas na antas sa mga nakaraang dekada ay hindi pangunahing dulot ng mga alalahanin ng merkado hinggil sa lalo pang paglala ng inflation, kundi dulot ng patuloy na malakas na paglago ng ekonomiya ng US, at ang mas pinalakas na kompetisyon para sa kapital na dala ng mga pamumuhunan sa Artificial Intelligence (AI) at na lumalaking deficit ng pamahalaan. Ipinunto ng institusyon na kahit bahagyang bumaba ang inflation sa hinaharap, hindi ito nangangahulugan na tiyak na babagsak ang yields ng US Treasury Bonds.

Ipinahayag ng Head ng Fixed Income Sales ng Citadel Securities para sa Europe, Middle East at Africa (EMEA) na si Nohshad Shah sa ulat nito sa mga kliyente nitong Lunes na halos lahat ng pagtaas ng yield ng US 10-year Treasury Bonds noong Setyembre ay dulot ng pagtaas ng 'real yields', habang nananatiling relatibong matatag ang kabuuang inflation expectations ng merkado.

Nangangahulugan ito na muling tinataya ng mga namumuhunan ang lakas at pagpapatuloy ng paglago ng ekonomiya ng US, at nangangailangan sila ng mas mataas na returns na na-adjust para sa inflation, sa halip na mas mataas na yields lang para maprotektahan laban sa panganib ng inflation.

Pag-akyat ng Real Yield ng US Treasuries: Malakas na Ekonomiya at AI Investments, Nagpapalala ng Kompetisyon sa Kapital

Sinabi ni Shah na kasalukuyang sinusuportahan ng US economy ang sarili nito sa pamamagitan ng maluwag na fiscal policy, relatibong maluwag na financial environment, at malalaking AI investments—mga salik na nagtutulak sa patuloy na pagtaas ng real rates. Ipinunto niya na ang merkado ay "nire-reprice ang strength at persistence ng economic growth, pati na ang level ng real rates na kinakailangan para suportahan ang ganitong paglago." Sa madaling salita, ang hinahanap ng mga investor ay mas mataas na real return pagkatapos ng inflation, hindi lang basta mas mataas na compensation para sa panganib ng inflation.

Ang lohika na ito ay nakaugnay din sa kasalukuyang AI investment boom. Mas mataas na potential returns ang nag-eengganyo sa mga tech companies na dagdagan pa ang spending sa AI infrastructure; gayunman, para pondohan ang mga investment na ito, at sa gitna ng tuloy-tuloy na fiscal deficit ng pamahalaang US, lalo pang tumitindi ang kompetisyon ng pribadong sektor at gobyerno para sa kapital.

Sa ganitong kalagayan, kailangan ng merkado ng mas malaking ipon upang matugunan ang demand sa kapital, o makakahikayat ng kapital sa pamamagitan ng mas mataas na real yields. Kaya kahit unti-unting lumuwag ang inflation, maaaring hindi basta-basta bababa ang yields ng US Treasury Bonds.

Ipinunto ni Shah na dahil dito, hindi siya naniniwalang narating na ng US Treasury yields ang pinakamataas na antas nito basta lang bumaba ang inflation. Gayunman, binigyang-diin din niya na kung tataas pa muli nang mas malaki ang yields mula sa kasalukuyang antas, kinakailangan ng panibagong re-pricing sa economic growth, policy outlook o term premium.

Apat na Beses ng Potential Rate Hike sa Loob ng Isang Taon ang “Makatuwiran”: Patuloy na Sticky Inflation ay Hindi Pwedeng Ibalewala

Para sa monetary policy outlook, sinabi ni Shah na, dahil nananatiling sticky ang inflation at matibay pa rin ang demand sa US, makatuwiran ang pananaw ng kasalukuyang merkado na posibleng apat na beses pang magtaas ng interest rate ang Federal Reserve sa loob ng susunod na 12 buwan.

Partikular niyang binanggit ang kanyang pangamba na ang fiscal support at ang mga stratetic AI investments ay posibleng magresulta sa mga segment ng demand na hindi na sensitibo sa pagbabago ng interest rates. Ibig sabihin, kahit tumaas ang borrowing costs, may mga investments at spending na posibleng magpatuloy ng expansion, na maaaring magpahina sa epekto ng mataas na interest rates sa demand ng ekonomiya.

Samantala, ang trend ng de-globalization at ang mga supply constraints sa real economy ay maaaring maglimita sa pagbaba ng presyo ng mga produkto, na mahirap mapantayan ang patuloy na inflation pressure sa service industry.

Samakatuwid, ayon sa Citadel, ang kasalukuyang interest rate environment sa US ay hindi dapat unawain bilang simpleng “tumataas ang yields dahil sa mataas na inflation”. Ang resiliency ng economic growth, fiscal expansion at AI capital spending ay nagdadala ng mataas na demand sa kapital, na ngayon ay bumubuo bilang pangunahing pwersa sa pagtatakda ng real rates.

Patuloy na Pagtaas ng Financing Costs: AI Investment Boom, Susubukin din

Kapansin-pansin na ang mismong AI investment boom na nagtutulak ng real yields pataas, ay posibleng tamaan din ng mataas na interest rate environment. Tantiya ni Shah, sa taong ito, humigit-kumulang isang-katlo ng capital spending ng malalaking cloud computing companies ay na-finance sa pamamagitan ng utang. Sa harap ng patuloy na pag-akyat ng real rates at financing costs, magiging mas kritikal kung gaano kalaki ang kayang malikhaing cash flow ng mga AI project sa hinaharap.

Ibig sabihin, ang laki ng AI investments ay hindi sapat na basehan para tumagal ang kasalukuyang boom, at kailangan pa ring mapatunayan ng mga kumpanya na makakalikha ang mga gastos na ito ng sapat na economic returns.

Sa ganitong konteksto, muling binigyang-diin ni Shah ang preference niya sa mga malalaking cloud computing companies tulad ng Microsoft (MSFT.US) at ng parent company ng Google na Alphabet (GOOGL.US,GOOG.US). Hindi lang nakasalalay ang kanilang mga business model sa pagbebenta ng usage rights ng AI models, kundi mayroon silang mas malawak na negosyo at monetization channels, kaya mas matibay ang kanilang kapital sa panahon ng tumataas na financing costs.

Ipinahayag ni Shah na maaaring suportahan ng AI boom ang mas mataas na real capital costs, ngunit “hindi nito kayang gawing di-mahalaga ang cost na ito.”