Deutsche Bank: Ang pagputok ng AI bubble ay maaaring maging pinakamalaking systemic risk sa merkado sa susunod na taon, ang US Treasury ay inaasahang makakatanggap ng pagdaloy ng risk-off na pondo
Sinabi ni George Saravelos, pinuno ng Global Foreign Exchange Research ng Deutsche Bank, na simula ngayong taon, labis nang kumalat ang pesimismo ng mga pandaigdigang mamumuhunan tungkol sa merkado ng mga bonds. Maaaring minamaliit ng merkado ang posibilidad na, kung magkaroon ng malaking panganib sa industriya ng artificial intelligence, maraming pondo ang biglang papasok sa merkado ng bonds.
Nalalaman ng APP ng Zhihui Pananalapi na sinabi ni George Saravelos, Global Head ng Forex Research ng Deutsche Bank, na mula ngayong taon, labis nang sumabog ang pandaigdigang pesimismo ng mga investor patungkol sa merkado ng mga bono, at maaaring minamaliit ng merkado ang posibilidad na biglang de-risk mula sa AI (artipisyal na intelihensiya) sector na magdudulot ng malakihang pagpasok ng pondo sa merkado ng mga bono. Naniniwala siya na ang pinakamalaking sistematikong panganib na kinakaharap ng pamilihang pinansiyal sa susunod na taon ay maaaring hindi ang problema sa utang ng Europa, kundi ang panganib na may mangyaring hindi inaasahan sa ekosistema ng AI.
Ipinunto ni Saravelos sa report na inilabas nitong Biyernes na kamakailang komunikasyon sa mga kliyente sa Amerika ay nagpapakita na karaniwang nababahala ang mga investor na ang AI investment boom ay nagtutulak taas ng mga kita sa bonds, at naniniwala silang unti-unting nawawalan ng kakayahan ang US Treasury na kontrolin ang kita ng pangmatagalang Treasury bonds.
Sa ganitong konteksto, nagsimula ang spekulasyon ng merkado na maaaring itigil muna ng US Treasury ang pag-issue ng 20-year na Treasury bonds upang maibsan ang pressure sa merkado ng pangmatagalang bonds. Samantala, ang French bonds market ay nakaranas din kamakailan ng matinding bentahan, na lalong nagpasama sa kumpiyansa ng investors. Sinabi ni Saravelos na halos lahat ng nakausap niyang kliyente ay may pesimistikong pananaw sa French bonds.
Gayunpaman, naniniwala siyang maaaring napunta na sa kabilang sukdulan ang kasalukuyang sentiment ng merkado.
Ipinunto ni Saravelos na ibang-iba ang pananaw ng merkado noong nakaraang taon hinggil sa AI at bonds kumpara sa kasalukuyan. Noon, karaniwan ang paniniwala ng mga investor na ang pag-unlad ng AI technology ay magpapataas sa productivity, pipigil sa inflation, at naniniwala lamang sila na maaari pang kumilos ang US Treasury upang maiwasan ang labis na pagtaas ng kita ng pangmatagalang Treasury bonds. Ngunit ngayon, dahil sa AI infrastructure investment na nagtutulak sa economic growth at nagpapalaki ng pangangailangan sa pondo, dagdag pa ang pagtaas ng energy prices na nagdudulot ng inflation concerns, nagsisimula na ring makita ang AI bilang mahalagang dahilan ng pagtaas ng bond yields.
Sinabi ni Saravelos na ang pananaw ng merkado sa hinaharap ng bonds ay maaaring sobra nang negatibo, at nakakaligtaan ang mga potensyal na dahilan para sa rebound ng bond market. Naniniwala siyang ang tunay na minamaliit na panganib ay ang posibilidad na may mangyaring malaking negatibong event sa AI industry mismo. Ipinunto ni Saravelos: "Ang pinakamalaking sistematikong panganib ng merkado sa susunod na taon ay hindi sa France, kundi sa 'isang bahagi ng AI ecosystem na magkaroon ng problema', tulad ng isang safety incident, bigong IPO, o corporate revenue na hindi umabot sa inaasahan."
Kaniyang binigyang-diin na sa ngayon ay napakataas ng risk concentration sa AI-related assets. Kapag nagkaproblema ang AI investment boom, maaaring muling suriin ng mga investor ang valuations ng kaugnay na assets, at ilipat ang kanilang pondo mula sa risk assets patungo sa bonds at iba pang safe-haven assets. Sa kanyang pananaw, ang ganitong mga pangyayari ay maaaring magdulot ng negatibong epekto sa US dollar ngunit malaki ang pakinabang sa bond market, at sa ngayon ay hindi pa ito lubos na isinasaalang-alang ng pamilihang pinansiyal.
Kamakailan, patuloy na tumaas ang kita sa US Treasury bonds at umabot na sa pinakamataas sa nakaraang dekada. Ang digmaan sa Iran ay nagresulta sa malaking pagtaas ng presyo ng enerhiya, na nagpapalala sa mga alalahanin sa inflation. Samantala, nananatiling matatag ang ekonomiya ng Amerika, at ang mala-krusadang investment sa AI infrastructure ay isa sa mga pangunahing dahilan ng paglago. Subalit, habang tinutulungan ng AI investment boom ang economic growth, nilikha rin nito ang mas malaking demand sa financing, na nangangailangan sa investors na saluhin ang mas maraming supply ng utang. Sa ilalim ng dobleng presyur ng inflation at lumalaking supply ng bonds, patuloy na na-aapektuhan ang pangmatagalang US Treasury bonds.
Habang naapektuhan ng bentahan ang bond market, lalong umiinit ang spekulasyon na posibleng magbago ang struktura ng US Treasury bond issuance. Sa ngayon, isa sa mga inirerekomendang proposal ay ang bawasan ang pag-issue ng pangmatagalang Treasury bonds at taasan naman ang short-term debt financing. Partikular, dahil mas mataas ang kita ng 20-year Treasury bond kumpara sa mga katabi nitong maturity dates, ang pagbawas o tuluyang pagkansela ng pag-issue nito ay naging isang agresibong pagpipilian sa diskusyon ng merkado.
Gayunpaman, may mga pagdududa pa rin ang ilan sa aktwal na epekto ng panukalang ito. Ayon sa mga strategist ng BNP Paribas at iba pa, ang pagtigil ng pag-issue ng 20-year Treasury bonds ay maaaring hindi magresulta sa pagbaba ng long-term borrowing cost, at posibleng kabaligtaran pa ang mangyari.
Sa pananaw ni Saravelos, kumpara sa pagbabago ng bond issuance structure para kabigin ang yields, mas malamang na ang repricing ng AI-related risks ay maging mahalagang trigger para sa rebound ng bond market. Kung magkaroon ng malaking negative event ang AI sector, maaaring mabilis na bawasan ng investors ang kanilang exposure sa risk assets, dagdagan ang alokasyon sa US Treasury bonds, at itulak ang pagtaas ng presyo ng bonds at pagbagsak ng yields.
Para naman sa nabunyag na French bond risks na focus ng merkado kamakailan, naniniwala rin si Saravelos na maaaring exaggerated ang ilan sa mga pag-aalala ng investors. Ipinaliwanag niya na inilahad na ng Deutsche Bank sa mga kliyente kung bakit hindi nararapat ikumpara basta-basta ang kasalukuyang kaguluhan sa French bond market sa European sovereign debt crisis mula 2010 hanggang 2015.
Gayunpaman, inamin ni Saravelos na dahil sa matinding volatility na naranasan ng French bond market noong nakaraang linggo, kakailanganin pa ng panahon bago maibalik ang kumpiyansa ng investors. Ipinunto niya na ang instability ng French debt market ay nagdala ng bagong presyur pababa sa euro, at ang ganitong panganib ay hindi una nang inaasahan ng Deutsche Bank para sa market trend ngayong taon.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Nagtatago ng panganib sa likod ng bagong mataas ng S&P 500! Karamihan sa mga sangkap na stock ay mahina ang pagganap, tumataas pa ang presyo ng langis at ang kita ng US Treasury na nagpapalalim ng paghahati-hati sa merkado
Ang patuloy na mataas na presyo ng langis at gastos sa pagpapautang ay nagdudulot ng epekto sa merkado ng bonds, credit, at maliit hanggang katamtamang laki ng stocks, habang ang matatag na pagganap ng malalaking technology stocks ay nagtatakip sa lumalalang pagkakahati-hati sa loob ng merkado ng US stocks.
Nagbabala ang Nobel laureate: Ang krisis sa utang ng France ay maaaring "napakalaki na upang mailigtas", at nahaharap ang Eurozone sa isang "sumasabog" na krisis
Ang utang ng Pransya ay umabot na sa €3.6 trilyon, katumbas ng 119% ng GDP, na siyang pinakamataas na antas mula nang magsimula ang euro. Binalaan ni Krugman, laureate ng Nobel Prize in Economics noong 2008, na ang Pransya ay nasa landas ng "hindi napapanatiling pananalapi" at maaaring tumawid na mula sa "masyadong malaki para bumagsak" patungo sa "masyadong malaki para mailigtas." Ang pagiging miyembro ng eurozone ng Pransya ay posibleng magdulot ng "explosive na krisis sa utang" at lumikha ng mapanirang epekto sa pagkakaisa ng Europa.
Na-update: Nagbabala ang Delta Air Lines na, dahil sa pagtaas ng presyo ng gasolina na nagpapababa ng kita, lalo pang hihigpit ang kapasidad ng mga airline
Binawasan ng Delta Air Lines ang taunang inaasahan nitong kita dahil sa pagtaas ng gastos sa gasolina na umabot sa $6 bilyon. Ayon sa CEO, tumaas na ng humigit-kumulang 20% ang presyo ng tiket ngayong taon, ngunit kakaunti lang ang resistansya mula sa mga pasahero. Nagbabala ang mga analyst na ang pagpapanatili ng mataas na presyo ng tiket sa 2027 ay mahalaga para mapataas ang profit margin. Isinama sa ulat ang mga pahayag sa earnings call at mga komentaryo ng analyst. Ipinahayag ng Delta Air Lines noong Biyernes na dahil sa pagtaas ng gastos sa gasolina, kahit matindi ang demand sa biyahe at tumaas ang presyo ng tiket, kinailangan pa rin nilang bawasan ang inaasahan nilang kita para sa 2026 ng halos isang-kapat. Ibig sabihin, maaaring kailanganin ng airline industry na limitahan pa lalo ang pagdami ng mga flight sa susunod na taon para mapanatili ang kita. Binibigyang-diin nito ang tumitinding hamon na kinakaharap ng mga airline sa US: kahit tumataas ang demand at limitado ang pagdami ng available na upuan, nagagawa nilang magtaas ng presyo ng tiket para ipantapat sa mahal na gasolina; subalit kung sobra ang pagdami ng flight para habulin ang demand, lalong magiging mahirap panatilihin ang mataas na presyo ng tiket at protektahan ang kita. Ang Delta, na nakabase sa Atlanta, ay inaasahang gagastos ng humigit-kumulang $6 bilyon sa gasolina ngayong taon—$2 bilyon na mas mataas kaysa sa forecast noong Hulyo—dahil sa gyera sa Iran na nagpapataas ng presyo ng aviation fuel sa buong mundo. Naghahanda ang mga airline sa buong mundo para sa pangmatagalang epekto ng mahal na gasolina. Ayon kay Michael O'Leary, CEO ng Ryanair Group, posibleng tumagal pa ng 12 hanggang 18 buwan ang mataas na presyo ng aviation fuel, kaya lalong napipilitan ang mga airline na magtaas ng presyo at magtipid. “Hindi sapat na umasa sa paglago lang sa ilalim ng mataas na gastos,” pahayag ni Ed Bastian, CEO ng Delta, sa earnings call. Bagaman naglagay na ang industriya ng limitasyon sa kapasidad, kailangan pa raw ng dagdag na hakbang para mapataas ang kita. Sinabi ni Bastian na tumaas na ng humigit-kumulang 20% ang presyo ng tiket sa Delta ngayong taon at mababa pa ang resistansya ng mga pasahero. Tiwala siyang kahit bumaba ang presyo ng gasolina, magpapatuloy ang mataas na presyo ng tiket. Binaba ng Delta ang adjusted earnings per share forecast nito mula $6.50–$7.50 noong Hulyo, pababa sa $5.10–$5.60. Ayon sa LSEG, ang midpoint ng bagong range ay mas mababa kaysa sa average forecast ng mga analyst na $5.46. Sa third quarter, ang adjusted EPS ay $1.72, mas mababa ng 4 centavos kaysa sa inaasahan. Sa mid-day trading, bumaba ng 1.7% ang stock ng Delta; bumaba rin ang United ng 1.4%, at parehong bumaba ng humigit-kumulang 1% ang American Airlines at Southwest Airlines. Nakakatulong sa Delta ang pagkakaroon ng refinery malapit sa Philadelphia upang maibsan ang epekto ng mahal na gasolina—inaasahan nitong magdadala ang refinery ng mahigit $700 milyon na kita ngayong taon. Kahit may ganitong buffer, unaasahan ng Delta na tataas pa ang gastos sa gasolina sa fourth quarter, mula $3.61 kada galon sa third quarter, papunta sa $4.25 kada galon. Inaasahang magkakaroon ng adjusted EPS na $1.15–$1.65 sa fourth quarter, ang midpoint na $1.40 ay katumbas ng forecast ng mga analyst na $1.39. Ayon sa datos ng pamahalaan, sa unang 8 buwan ng 2026, ang US airlines ay gumastos ng $42.9 bilyon sa gasolina—tumaas ng $13.2 bilyon mula noong nakaraang taon, kahit bumaba ang konsumo. Dahil sa malakas na demand at limitadong pagdami ng upuan, tumataas ang presyo ng tiket ng airline ng humigit-kumulang 25% mula Abril hanggang Agosto, ayon sa US Bureau of Labor Statistics. Ayon sa analyst mula sa Melius Research, kahit tumataas ang gastos sa gasolina, nakakatulong ang kakayahan ng Delta magtaas ng presyo para mapanatili ang kita sa ikalawang kalahati ng taon. Ngunit babala nila, matagal nang hirap ang kumpanya sa pagpapataas ng profit margin. Sinabi nila sa research report: “Ang pagpapanatili o pagpapataas ng presyo ng tiket sa 2027 ang susi para sa pagpapataas ng margin.” Habang inaasahang bibilis ang pagdami ng kapasidad sa fourth quarter, posibleng tuminding pa ang hamon. Ayon sa mga analyst ng Deutsche Bank, inaasahan nilang hihina ang bahagi ng fuel cost recovery sa fourth quarter at posibleng abutin pa ng 2027 bago ganap na makabawi. Idiniin ni Bastian na mababa ang return rate sa buong industriya, dahilan para pigilan ang pagdami ng kapasidad. Sinabi niyang mag-iingat ang Delta sa plano nila para sa kapasidad sa 2027 habang hindi pa malinaw ang sitwasyon ng presyo ng gasolina, at maaaring mas tutok sa international kaysa domestic routes ang pagpapalago ng kapasidad. Sa ngayon, malakas pa rin ang demand sa premium cabin at business travel ng Delta, habang paunti-unti nang bumubuti ang ekonomiya ng mga regular na upuan. Sa fourth quarter, higit 60% na ang ticket booking rate, kaya inaasahan ng Delta na tumaas din ang kita ng humigit-kumulang 20% year-on-y
Mga presyo ng crypto
Higit pa
