Ang patuloy na pagbawas ng mga long position sa gold futures, habang ang ETF ay nagtatala ng bagong mataas, ano ang ibig sabihin ng pagkakaiba?

　　Patuloy namang binabawasan ng mga leveraged futures ang kanilang mga long position. Ang atensyon ngayong linggo ay nakatuon sa Consumer Price Index ng US na ilalabas Oktubre 14, pati na rin ang Producer Price Index at retail sales data na ilalabas sa ika-15. Ang tensyon sa Gitnang Silangan ay nagpanatili sa presyo ng

sa itaas ng $105/barrel, na naging importate variable sa inaasahang inflation.

　　Istruktural na pagkakaiba sa daloy ng kapital

　　Habang bumababa ang presyo, binabawasan ng mga short-term trader ang kanilang posisyon, habang patuloy namang nadadagdagan ang pisikal na sinusuportahang ETF. Ayon sa World Gold Council, sa kabila ng pagbaba ng presyo ng ginto, nakapagtala ng halos $10 bilyon na inflow ang pandaigdigang Gold ETF noong Setyembre, may dagdag na halos 67 tonelada sa 4256 tonelada. Ang inflow noong ikatlong quarter ay umabot sa $31 bilyon, isang kabaligtaran ng nangyayari sa futures market.

　　Ayon sa pinakabagong ulat ng CFTC, bumaba sa halos 111,000 contracts ang net long positions ng managed funds, pababa nang sunod-sunod na linggo, na nagpapakita ng mabilis na reaksyon ng mga leveraged traders sa pangmadaling panahon na pagbabago. Ipinapakita ng pagkakaiba sa kilos ng mga investors na iba-iba ang takbo ng demand, at hindi umatras ang long-term allocation kahit sa pagbaba ng presyo. Ang akumulasyon ng mga pisikal na ETF ay nagpapakita na may mga pondong tumitingin sa pagtaas ng cost ng utang at pagbawas ng tunay na purchasing power—mga salik na higit pa sa epekto ng isang policy meeting lang. Ang mabilis na pagbawas ng posisyon sa futures ay pinalalala ang short-term volatility, ngunit ang patuloy na inflow sa ETF ay nagbibigay ng suporta kahit mahina ang presyo. Ang pagkakaibang ito ng two types ng investor ay siyang pangunahing istruktural na katangian ng kasalukuyang merkado.

　　Makroekonomikang Kalagayan at mga Palatandaan ng Patakaran

　　Ang 10-year US Treasury yield ay nasa paligid ng 5.2% hanggang 5.24%, patuloy pa ring mataas. Itinaas ng Federal Reserve ang target range ng federal funds rate sa 3.75% hanggang 4% sa September meeting, at ayon sa minutes, naniniwala ang karamihan ng mga kalahok na ang isa pang pagtaas ngayong taon ay posibleng mangyari. Mababa ang posibilidad ng pagtaas ng rate sa meeting ngayong Oktubre ayon sa merkado, ngunit ang pagpigil ay hindi nangangahulugang tinapos na ang mas mahigpit na patakaran.

　　

ay nasa hanay ng 102.3 hanggang 102.4, apat na linggong tuloy-tuloy ang pagtaas. Susubukin ng US inflation data ngayong linggo ang pagtuloy ng inaasahang paghihigpit ng polisiya. Sa panandalian, tinataas ng mataas na interest rate ang relative attractiveness ng government debt, ngunit dinadagdagan din nito ang gastos sa pagbabayad ng utang. Patuloy na binabawasan ng inflation ang tunay na purchasing power ng mga ipon; ang paglakad ng dollar laban sa ibang currency ay hindi nangangahulugan na tumataas din ang buying power para sa mga produkto at serbisyo. Ang mga istruktural na ito, kapareho ng short-term policy expectations, ay magkasamang humuhubog sa

　　Teknikal na mga Indikador at Volatility Features

　　Sa daily chart, ang middle band ng Bollinger Bands ay nasa paligid ng 4246.80, upper band sa 4432.66, lower band sa 4060.94, at ang presyo ay gumagalaw sa pagitan ng gitna at lower band. Ang MACD fast at slow line ay nasa ilalim pa ng zero axis, ngunit positibo na ang histogram. Ipinapakita ng mga indicator na nasa yugto ng relatibong low volatility ang merkado, balanse sa kasalukuyan ang takbo ng bulls at bears, at wala pang malinaw na senyales ng trend confirmation. Matapos ang pagbagsak mula sa dating high na 4510.66, ang presyo ay nasa konsolidasyon na, naabot ang low na 4066.36. Ang technical side ay nagpapakita ng range-bound na galaw, na kasabay ng pagkalat ng kapitaal at macro uncertainty sa fundamentals, kaya mas umaasa ang merkado sa data validation.

　　Mga Madalas na Katanungan

　　

　　Sagot: Ibig sabihin nito, hindi pa umaalis ang long-term allocation funds sa kabila ng panandaliang pagbaba ng presyo; ang ilang investors ay nakatuon sa debt cost at tunay na purchasing power—mga istruktural na factor at hindi lang reaksyon sa isang policy meeting.

　　Tanong Dalawa: Paano ipapaliwanag ang sabayang pagbawas ng futures long positions at pagdagdag ng ETF holdings?

　　Sagot: Magkaiba ang time preference ng dalawang participants; mas sensitibo ang leveraged futures sa short-term volatility samantalang ang physical ETF ay sumasalamin sa strategic allocation. Ang divergence na ito ay mahalaga sa price formation mechanism.

　　Tanong Tatlo: Ano ang magiging epekto ng US inflation data ngayong linggo sa pagpepresyo ng precious metals?

　　Sagot: Ang resulta ng data ay makakaapekto sa pagsusuri ng merkado sa posibleng karagdagang paghihigpit ng Federal Reserve, na siya namang magbibigay impluwensya sa real yield at galaw ng dollar, at magpapabago sa relative attractiveness ng precious metals. Bukod dito, magdadagdag din ng volatility ang pagbabago sa presyo ng crude oil.

Editor: Guo Jian