CITIC Securities: Ceny złota przechodzą etapową korektę, zakłócenia w dostawach aluminium elektrolitycznego narastają

Bitget

Wiadomości

新浪财经2026/04/07 08:05

Pokaż oryginał

Przez:新浪财经

Bitget oferuje kompleksowe usługi handlu kryptowalutami, akcjami i złotem. Handluj teraz!

Pakiet powitalny o wartości 6200 USDT dla nowych użytkowników! Zarejestruj się teraz

CITIC Securities: Ceny złota przechodzą etapową korektę, zakłócenia w dostawach aluminium elektrolitycznego narastają image 0

Źródło artykułu: CITIC Securities

Autor

| Wang Jie Chao, Qin Jing, Shao Sancai

Po ataku na rafinerię Al Taweelah należącą do EGA przez irańskie pociski i drony w zeszły weekend, zakład został zmuszony do zatrzymania produkcji z powodu „niekontrolowanego wyłączenia urządzeń do rafinacji”. Roczna produkcja w 2025 roku wynosiła 1,6 miliona ton. Wstępna ocena wskazuje, że pełne przywrócenie produkcji aluminium elektrolitycznego może potrwać do 12 miesięcy. Straty po stronie dostaw aluminium są przesłonięte obecną paniką związaną z konfliktem USA-Iran, co czyni aluminium atrakcyjnym aktywem ofensywnym. Cena Brent ropy naftowej pozostaje powyżej 100 dolarów za baryłkę, a rynek dalej rozgrywa obawy dotyczące „stagflacji” lub „recesji”. W obu sytuacjach złoto wykazuje relatywnie dobre wyniki i można je preferencyjnie alokować.

Metale przemysłowe:

W tym tygodniu zmiany cen LME dla miedzi, aluminium, ołowiu, cynku, cyny wyniosły odpowiednio: 1,8%, 5,6%, 1,6%, 5,1%, 0,6%; ceny metali przemysłowych są kształtowane zarówno przez „właściwości finansowe”, jak i „towarowe”. Patrząc na właściwości finansowe, Fed rozpoczął cykl obniżek stóp; patrząc na właściwości towarowe, światowe zapasy miedzi i aluminium pozostają na relatywnie niskim poziomie, oczekuje się odbicie gospodarcze w Chinach, a dodatkowy impuls daje branża nowych źródeł energii, co może poprawić popyt na miedź i aluminium.

(1) Złoto: Cena złota doświadcza fazowej korekty.

W tym tygodniu Powell zasygnalizował gołębią postawę, wyraźnie określając wpływ wzrostu cen ropy jako tymczasowy, przez co rynek ponownie obstawia obniżkę stóp, a ceny metali szlachetnych doświadczają fazowej korekty. Mając na uwadze, że w sytuacji stagflacji lub recesji, złoto nadal zapewnia dobre zyski, po szoku płynności złoto jako najbardziej wrażliwy surowiec szybko odzyskuje i stabilizuje się. W średnim i długim terminie, przy cyklu obniżek stóp przez Fed, osłabieniu zaufania do dolara i wyzwaniami dla modelu współpracy globalnej, złoto pozostaje wartościowym aktywem zabezpieczonym przez suwerenność.

(2) Miedź: cena 9,5k ponownie pobudza gwałtowne usuwanie zapasów.

Cena miedzi w okolicach 95 000 RMB za tonę nieustannie pobudza działania uzupełniania zapasów wśród odbiorców, krajowe zapasy w tym tygodniu zmniejszyły się o kolejne 60 000 ton, co jest rzadkim zjawiskiem i podkreśla wyczerpanie zapasów na dole i wysoką zdolność do odbierania dostaw. Nastroje rynkowe w krótkim okresie nadal bardzo zmienne, a różnica cen COMEX-LME jest ujemna, wysokie ceny i chiński Nowy Rok powodują, że zapasy poza USA pozostają na rekordowych poziomach; jeśli nie będzie zakłóceń dostaw, w krótkim terminie nie należy oczekiwać spektakularnych ruchów cen miedzi. Jako surowiec, logika ograniczonych dostaw pozostaje bez zmian, kryzys naftowy ponownie narasta, a nowe źródła energii przyspieszają zastępowanie paliw kopalnych, generując większy od oczekiwanego popyt. Większość akcji z segmentu praw własnościowych już weszła w strefę inwestowania wartościowego, można próbować je alokować.

(3) Aluminium: skala przerw w dostawach rośnie, rynek nie uwzględnił ich w pełni

. Największy producent aluminium na Bliskim Wschodzie – Emirates Global Aluminium (EGA) – po ataku na Al Taweelah przez irańskie pociski i drony w zeszły weekend musiał zatrzymać produkcję z powodu „niekontrolowanego wyłączenia urządzeń do rafinacji”. Roczna produkcja na 2025 rok wynosiła 1,6 miliona ton, a 3 kwietnia firma poinformowała: „Aby wznowić produkcję aluminium elektrolitycznego, konieczne jest najpierw naprawić infrastrukturę i stopniowo przywracać działanie każdej z grup elektrolizatorów. Wstępna ocena wskazuje, że pełne przywrócenie produkcji może zająć do 12 miesięcy”. Wcześniej QatarEnergy ze względu na problemy z dostawami prądu ograniczył produkcję o 40% do poziomu 660 000 ton, co dało spadek o 265 000 ton; Aluminium Bahrain z powodu problemów z tlenkiem glinu ograniczył produkcję o 20% na poziomie 1,6 mln ton, co dało spadek o 300 000 ton. Poza tym, nie ujawniono jeszcze skali szkód w Aluminium Bahrain; sektor Bliskiego Wschodu, odpowiadający za 9% globalnej produkcji aluminium elektrolitycznego, jest poważnie zagrożony. Niemniej już potwierdzone ograniczenia produkcji wynoszące 2,17 mln ton (2,89%) nie zostały w pełni uwzględnione przez rynek, który obawia się recesji; biorąc pod uwagę, że spadek konsumpcji w recesji w latach 2019 (-2,3%) i 2020 (-1,9%) jest o wiele mniejszy niż zagrożenie dla dostaw (-9%), aluminium elektrolityczne może być aktywem ofensywnym.

1. Znacząca recesja gospodarki światowej, konsumpcja gwałtownie spada. Bank Światowy w najnowszym raporcie „Global Economic Prospects” obniżył prognozę wzrostu światowej gospodarki na 2025 rok z 2,7% podanej w styczniu do 2,3%, a tempo wzrostu zostało obniżone dla prawie 70% gospodarek. Bank Światowy wskazuje, że wzrost gospodarczy zwalnia z powodu barier handlowych i niepewnej globalnej sytuacji politycznej. W porównaniu z sytuacją sprzed sześciu miesięcy, gdy gospodarka zmierzała ku „miękkiemu lądowaniu”, dziś znów wchodzi w okres turbulencji. Jeśli szybko nie zmieni się kurs, poziom życia może znacząco ucierpieć. Dane gospodarcze już wykazują trend spadkowy; jeśli świat pogrąży się w głębokiej recesji, konsumpcja metali kolorowych dozna poważnego wstrząsu.

2. Inflacja wymknęła się spod kontroli w USA, Fed zacieśnia politykę monetarną bardziej niż oczekiwano, silny dolar tłumi ceny aktywów. USA nie radzą sobie z opanowaniem inflacji i kontynuują podwyżki stóp. Fed znacząco podniósł stopy w kolejnych ruchach, ale usługi, zwłaszcza czynsze i wynagrodzenia, mają wysoką inercję, co ogranicza spadek inflacji. Jeśli Fed utrzyma agresywne podwyżki stóp, będzie to niekorzystne dla metali kolorowych wycenianych w dolarach.

3. Tempo wzrostu konsumpcji krajowego sektora nowych źródeł energii rozczarowuje, a konsumpcja w sektorze nieruchomości pozostaje słaba. Mimo że polityka sprzedaży nieruchomości została na różne sposoby złagodzona, mieszkańcy mają małą skłonność do zakupów, a rozwiązanie ryzyka zadłużenia firm deweloperskich postępuje wolno. Jeśli sprzedaż nie poprawi się, ukończenie inwestycji w sektorze nieruchomości będzie narażone na ryzyko zatrzymania, co będzie niekorzystne dla krajowej konsumpcji części metali kolorowych.

Wang Jie Chao:

Główny analityk ds. nowych materiałów metalowych, magister Uniwersytetu Central South, starszy inżynier, pierwszy stopień budowlany, konsultant, redaktor GB/T18916.31, właściciel wielu patentów takich jak „Metoda produkcji ciekłego żelaza z niklem z rud laterytowych”, specjalizuje się w badaniach nad nowymi materiałami metalowymi i przemysłem materiałów budowlanych. Laureat nagród: najlepszy analityk branży metalów według New Fortune, najlepszy analityk stali i kolorowych metali według Sina Finance Jin Qilin, złoty analityk Wind, drugie miejsce w branży stali według Crystal Ball, najlepszy analityk materiałów wg Shanghai Securities News.

Qin Jing:

Badacz ds. metali i nowych materiałów metalowych w CITIC Securities, pierwszy stopień budowlany, 10 lat badań nad kontraktami terminowymi na metale kolorowe, 2 lata analizy strategii alokacji aktywów towarowych. Wcześniej szef badań nad metalami kolorowymi w wiodącej krajowej firmie brokerskiej, doradca w zakresie zarządzania ryzykiem dla wielu krajowych spółek giełdowych, specjalizuje się w analizie popytu i podaży oraz makroekonomii, łączy badania systemu sprzedaży i układ strategii kupna, eksploruje branżowe możliwości inwestycyjne, laureat „Najlepszy Analizator Przemysłowy” w SHFE.

Shao Sancai:

Analityk branży metali i nowych materiałów metalowych, licencjat/magister inwestycji z Shanghai University of Finance and Economics, od 2022 roku w dziale badań CITIC Securities, członek zespołu wyróżnionego w rankingach New Fortune w 2023/2024, Jin Qilin w 2023/2024, najlepszego analityka materiałów wg Shanghai Securities News w 2023/2024, najlepszego analityka Crystal Ball w 2024, oraz złoty analityk Wind w 2023/2024, a także najlepszego analityka XXI wieku w 2024.

Tytuł raportu badawczego: „Cena złota doświadcza fazowej korekty, zakłócenia dostaw aluminium elektrolitycznego narastają

”

Data publikacji: 6 kwietnia 2026 r.

Instytucja publikująca raport: CITIC Securities Co., Ltd.

Analityk raportu:

Wang Jie Chao numer SAC: S1440521110005

Qin Jing numer SAC: S1440524080002

Numer SFC: BWC080

Shao Sancai numer SAC: S1440524070004

Redaktor odpowiedzialny: Zhu Henan

Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.

PoolX: Stakuj, aby zarabiać

Nawet ponad 10% APR. Zarabiaj więcej, stakując więcej.

Stakuj teraz!

Może Ci się również spodobać

Novo Nordisk (NVO.US) zmienia nazwę na „Novo” i rozpoczyna nowy etap – czy wielotorowa ofensywa zdoła rozproszyć chmury nad ceną akcji?

Duńska firma farmaceutyczna Novo Nordisk (NVO.US) wprowadziła kompleksowy rebranding, skupiając się na krótszej nazwie „Novo”. Firma będzie używać „Novo” w codziennej komunikacji marketingowej, jednak jej oficjalna nazwa pozostanie Novo Nordisk A/S.

智通财经•2026/09/14 11:56

Novo Nordisk (NVO.US) zmienia nazwę na „Novo” i rozpoczyna nowy etap – czy wielotorowa ofensywa zdoła rozproszyć chmury nad ceną akcji?

Czy wysokie stopy procentowe nie są „zabójcą” amerykańskich akcji? Czy liczy się tylko zysk?

JPMorgan uważa, że to tempo wzrostu zysków jest kluczowe dla odporności wycen amerykańskich akcji. Dane od 1950 roku pokazują, że rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wykazuje „odwrócony kształt U” w relacji do wycen indeksu S&P 500. Przy obecnym poziomie zysków, dopiero rentowność na poziomie około 5%-6% wyraźnie ograniczałaby wyceny; tak długo jak tempo wzrostu zysków pozostaje powyżej 15%, wyceny mają nadal potencjał do rewaluacji. Jeśli krzywa dochodowości stanie się bardziej stroma (rynek niedźwiedzia), największe korzyści odniosą sektory cykliczne, takie jak energetyka czy finanse; jeśli się spłaszczy, przewagę będą miały akcje technologiczne.

华尔街见闻•2026/09/14 10:41

Sztuka inwestowania „odchyleniami” w nowej erze bg

他山之石观投资•2026/09/14 09:22

Chevron (CVX.US) obiera alternatywną drogę hedgingu wobec przerwania dostaw z Bliskiego Wschodu: celuje w Argentynę i region Morza Śródziemnego, aby napędzać globalny wzrost LNG, dążąc do zawarcia umowy z Indiami

Firma Chevron skupia się na Argentynie i regionie Morza Śródziemnego, dążąc do globalnego wzrostu produkcji skroplonego gazu ziemnego, oraz planuje zawrzeć umowę z Indiami.

智通财经•2026/09/14 09:12