W tym tygodniu dane o inflacji w USA, protokoły z posiedzenia oraz PKB – trzy czynniki jednocześnie mogą wywołać gwałtowne wahania cen złota.

　　Źródło: Xinhua Finanse

　　Xinhua Finanse, Pekin, 7 kwietnia – W ubiegłym tygodniu (30 marca-3 kwietnia) międzynarodowe złoto spot odnotowało wzrost w granicach powyżej 4%, zamykając tydzień drugim z rzędu wzrostem.

　　Analizując sytuację, wraz z wejściem konfliktu amerykańsko-izraelsko-irańskiego w szósty tydzień i nikłym prawdopodobieństwem pokojowych negocjacji, rynek krótkoterminowo odczuwa wpływ eskalacji sytuacji na Bliskim Wschodzie oraz wzrostu cen energii na „wzrost gospodarczego”, ale długoterminowy wpływ szoku podażowego na „stagflację” zaczyna być dostrzegalny. Najpierw „wzrost”, potem „stagflacja”, co powoduje, że oczekiwania dotyczące podwyżek stóp procentowych mogą ulec zmianie, przez co cena złota po początkowym szoku związanym z wybuchem konfliktu zaczyna odzyskiwać pole do wzrostów.

　　W nowym tygodniu kluczowe będą amerykańskie dane o inflacji, protokoły z posiedzenia Fed oraz dane o PKB – rynek wyczekuje nowych wskazówek dotyczących przyszłych decyzji dotyczących stóp procentowych. W związku z lepszymi od oczekiwań danymi o zatrudnieniu przed Wielkanocą i przedłużającą się sytuacją w regionie, na początku tygodnia cena złota może ponownie się wycofać, a w krótkim terminie trudno oczekiwać wyraźnych trendów.

　　Od ataku militarnego USA i Izraela na Iran 28 lutego konflikt trwa już ponad miesiąc i nie widać jego zakończenia. Mimo że USA wielokrotnie wysyłały sygnały negocjacyjne, jednocześnie wzmacniały groźby. Prezydent USA Trump na konferencji prasowej w Białym Domu 6 kwietnia stwierdził, że amerykańska armia potrzebuje „tylko 4 godzin”, by zniszczyć wszystkie mosty oraz elektrownie w Iranie. Twierdził także, że negocjacje z Iranem „postępują bardzo dobrze”.

　　Pod wpływem niepokojów geopolitycznych i szoku energetycznego rynek złota wykazuje złożone zachowanie: krótkoterminowo jest ograniczany przez inflację i stopy procentowe, natomiast w dłuższej perspektywie silna pozostaje logika wyceny ryzyka oraz stagflacji. Eskalacja konfliktu podnosi ceny ropy, wzmacnia globalne obawy o inflację, rynek obstawia opóźnienie obniżki stóp przez Fed, dolar oraz rentowności obligacji USA rosną, krótko terminowo efekt ucieczki do złota jako bezpiecznej przystani osłabia się – ceny są pod presją i wahają się. Dodatkowo instytucje sprzedają złoto, by odzyskać środki, co potęguje krótkoterminowe fluktuacje cen.

　　Jednak wraz z postępującymi działaniami wojennymi, ryzyko geopolityczne rośnie – jeśli konflikt wymknie się spod kontroli i cieśnina Ormuz zostanie na długo zamknięta, pojawi się ryzyko stagflacji i wątpliwości wobec wiarygodności dolara, a złoto, jako ostateczna bezpieczna przystań, zostanie ponownie wycenione.

　　W tym kontekście takie instytucje jak Goldman Sachs utrzymują prognozę ceny złota na koniec 2026 roku na poziomie 5400 USD, a jeśli sytuacja się pogorszy, przewidują możliwość wzrostu do 6100 USD.

　　Patrząc na dane makro, USA w piątek opublikowały najnowszy raport o zatrudnieniu poza rolnictwem. Raport pokazuje, że w marcu liczba nowych miejsc pracy w sektorach pozarolniczych wyniosła 178 tys., znacznie przewyższając oczekiwania rynku. Jednocześnie stopa bezrobocia spadła z 4,4% do 4,3%. W świetle niższego prawdopodobieństwa obniżki stóp przez Fed w 2026 roku, raport ten zapewnił dolarowi krótkoterminowe wsparcie.

　　Jednak szczegółowa analiza poszczególnych elementów raportu nie pozwala jednoznacznie stwierdzić, że rynek pracy w USA się poprawia. Z jednej strony płace i tygodniowy czas pracy spadają, co nie jest spójne z wzrostem liczby zatrudnionych. Z wcześniejszych danych JOLTS (z dwumiesięcznym opóźnieniem) wynika, że dwa ważne wskaźniki związane z zatrudnieniem – stopa odejść z pracy i wskaźnik zatrudnienia – prezentują się bardzo słabo. W szczególności wskaźnik zatrudnienia spadł do najniższego poziomu od czasu pandemii. W przeciwieństwie do danych o wolnych miejscach pracy, które mogą być zniekształcone, wskaźnik zatrudnienia jest trudniejszy do manipulacji. Obecnie USA są wyraźnie w otoczeniu niskich zwolnień i niskiego zatrudniania.

　　Z drugiej strony, dane o zatrudnieniu poza rolnictwem za luty zostały zrewidowane w dół: z początkowego spadku o 92 tysiące do spadku o 133 tysiące.

　　Ponadto,

　　W zakresie innych wskaźników ekonomicznych, opublikowany w zeszłym tygodniu amerykański S&P Global PMI dla usług za marzec spadł o 1,9 punktu procentowego do 49,8, osiągając najniższy poziom od ponad trzech lat. W szczególności tempo wzrostu nowych zamówień było najniższe od prawie dwóch lat (respondenci wiązali to z sytuacją na Bliskim Wschodzie), zatrudnienie skurczyło się, co oznacza, że w obliczu konfliktu na Bliskim Wschodzie rynek pracy w USA może stanąć przed największym dotychczas wyzwaniem.

　　Ogólnie rzecz biorąc, inflacja przyspiesza, zaś wzrost gwałtownie się obniża, co szybko przekształca się w jedno z najbardziej wyraźnych środowisk stagflacyjnych od dziesięcioleci, narracja o stagflacji jest coraz bardziej obecna. To sprawia, że Fed znajduje się w prawdziwie trudnej sytuacji – przy tak wysokim poziomie zadłużenia musi wybierać między wspieraniem wzrostu a tłumieniem inflacji.

　　W przyszłości, ze względu na niespójne stanowisko administracji Trumpa wobec Iranu, rynek ogólnie przyjmuje postawę wyczekującą. Jeśli inflacja ponownie gwałtownie wzrośnie, cena złota będzie pod presją.

　　Technicznie rzecz biorąc, cena złota tymczasowo stabilizuje się w okolicach 4100 USD/uncję, czyli przy średniej z października, średniej 200-dniowej oraz dolnej linii kanału spadkowego, a także poziomu 38,2% korekty w dużym zakresie od 1614 USD do 5600 USD – to obszar wielu technicznych punktów wsparcia. Krótkoterminowo przewiduje się, że cena złota będzie napotykała opór w okolicach 4660-4700 USD/uncję, kluczowy opór to 4850-5000 USD/uncję; krótkoterminowe wsparcie jest w zakresie 4550-4350 USD/uncję, kluczowe wsparcie 4200-4100 USD/uncję.

　　Międzynarodowo cena srebra – opór w zakresie 70-73 USD/uncję, kluczowy opór 76-81 USD/uncję; wsparcie w okolicach 65-64 USD/uncję, kluczowe wsparcie 60-58 USD/uncję.

　　Na rynku krajowym opór dla Xhu Gold krótkoterminowo 1050-1060 CNY/g, kluczowy opór 1080-1100 CNY/g; wsparcie 1020-1000 CNY/g, kluczowe wsparcie 950-920 CNY/g. Krajowe srebro – opór 18500-19000 CNY/kg, kluczowy opór 19500-21000 CNY/kg; wsparcie 17300-16800 CNY/kg, kluczowe wsparcie 15500 CNY/kg.

　　(Autor: Li Yuefeng, badacz w Pekin Gold Economic Development Research Center)

　　Redakcja: Wu Zhengsi

Odpowiedzialna redakcja: Zhu Henan