Sierpień rósł zbyt szybko! Po silnym odbiciu złota, czy dzisiejszy wieczorny CPI wywoła realizację zysków?

Silny wzrost cen złota od sierpnia budzi na rynku obawy o ryzyko krótkoterminowej korekty. Wskaźniki techniczne wskazują na wejście w strefę wykupienia, a publikacja danych o CPI z USA za lipiec dziś wieczorem może stanowić kluczowy punkt wywołujący realizację zysków.

Kontrakty terminowe na złoto wzrosły w tym miesiącu łącznie o około 8%, a w zeszłym tygodniu odnotowały najlepszy tygodniowy wynik od stycznia, ze wzrostem o 7,1%, głównie dzięki słabszym od oczekiwań danym z rynku pracy oraz prognozom ponownego otwarcia negocjacji w sprawie cieśniny Ormuz.

Jak podaje CNBC, Bespoke Investment Group wskazuje, że cena złota po raz pierwszy od 103 dni handlowych zamknęła się powyżej 50-dniowej średniej kroczącej o jedną odchylenie standardowe, wchodząc w strefę wykupienia — to pierwsza taka sytuacja od 10 marca. Dane historyczne pokazują, że po pojawieniu się tego sygnału, cena złota w ciągu tygodnia, miesiąca i trzech miesięcy spada średnio odpowiednio o 0,22%, 0,34% i 0,53%.

Jednocześnie, główny analityk metali szlachetnych w HSBC James Steel w raporcie z 11 sierpnia podkreślił, że struktura wzrostowa ceny złota pozostaje nienaruszona, ale poziom 4500 dolarów za uncję stanowi silny opór i rynek przed dalszym wzrostem może wymagać konsolidacji, przy czym istnieje pewna skłonność do realizacji zysków. Ostrzegł jednocześnie, że jeśli dzisiejsze dane o CPI nie będą wystarczająco "łagodne", zapewnią niedawno otwartym pozycjom długim argument do zamknięcia.

Sygnał wykupienia, ostrzeżenie ze strony technicznej

Analiza Bespoke Investment Group pokazuje, że zamknięcie z zeszłego piątku oznacza, iż złoto osiągnęło poziom powyżej 50-dniowej średniej kroczącej na całe jedno odchylenie standardowe — pierwszy taki przypadek od 103 dni handlowych. Według poniedziałkowego raportu Bespoke, "to jeden z najdłuższych odnotowanych okresów bez sygnału wykupienia. Historycznie, po wystąpieniu wykupienia, dalszy zwrot jest zwykle negatywny."

Z historycznych statystyk wynika, że po każdym ponad 100-dniowym okresie bez sygnału wykupienia, cena złota średnio spada w ciągu tygodnia o 0,22%, w miesiąc o 0,34%, w trzy miesiące o 0,53%, a spadek po 12 miesiącach jest największy i sięga 0,62%. Dane Bespoke pokazują również, że tylko 37% przypadków kończyło się dodatnią stopą zwrotu po roku.

Raport HSBC także odnotowuje, że wskaźnik siły względnej (RSI) znajduje się na wysokim poziomie, sugerując, że cena złota przynajmniej krótkoterminowo wykazuje oznaki wykupienia, co może dodatkowo stymulować realizację zysków.

CPI jako kluczowa zmienna, "miękkie lądowanie" jako tarcza

Dane o CPI z USA za lipiec, które zostaną ogłoszone dziś wieczorem, są obecnie najważniejszym katalizatorem rynku. Według raportu HSBC, ich amerykański ekonomista Ryan Wang prognozuje, że bazowy CPI za lipiec wzrośnie o 0,21% miesiąc do miesiąca, a roczna dynamika lekko spadnie z wcześniejszych 2,6% do 2,5%. HSBC uważa, że ten rezultat "może wspierać, ale niekoniecznie pchnie" cenę złota na wyższe poziomy.

HSBC podkreśla, że jeśli dane CPI nie będą wystarczająco "łagodne", inwestorzy mający ostatnio otwarte pozycje długie mogą mieć silną motywację do realizacji zysków. Dzień wcześniej, prezes oddziału Fed w Cleveland Beth Hammack stwierdziła, że jej zdaniem to odpowiedni czas na stopniowe rozpoczęcie podwyżek stóp, aby uniknąć konieczności agresywnych podwyżek w przyszłości. Ta wypowiedź już wywarła presję na wzrost cen złota, zbijając je z poziomu powyżej 4400 dolarów za uncję.

Trend wzrostowy nie jest naruszony, rozgrywka long/short trwa w konsolidacji

Mimo rosnącego krótkoterminowego ryzyka, zarówno HSBC, jak i Bespoke nie kwestionują długoterminowego scenariusza wzrostowego dla złota. Raport HSBC jasno wskazuje, że struktura wzrostowa cen złota "pozostaje nienaruszona", pozycje długie dokonały przełomu, a poziom 4500 dolarów za uncję stanowi solidny opór — przed jego przebiciem rynek potrzebuje czasu na przetrawienie wzrostów.

HSBC zwraca również uwagę, że indeks VIX ("indeks strachu") od kwietnia systematycznie spada, obecnie wynosząc około 15% — to prawie połowa poprzedniego szczytu. Zazwyczaj, środowisko niskiego VIX jest niekorzystne dla złota, ale HSBC uważa, że jeśli ten niski poziom odzwierciedla optymistyczne oczekiwania rynku na powrót cen ropy do poziomów sprzed konfliktu, nie musi to być sygnał negatywny dla złota.

W przypadku srebra i metali z grupy platynowców, HSBC uważa, że wycena srebra jest zawyżona, jego kierunek jest silnie powiązany ze złotem, a ostatnie zwyżki mogą zostać skorygowane, choć bez odwrócenia trendu. Po okresie aktywnej letniej hossy, metale z grupy platynowców mogą wejść w fazę względnej stagnacji, a popyt hedgingowy ze strony przemysłu i motoryzacji jest obecnie niski, co ogranicza potencjał wzrostów w tym miesiącu.

Bilans sił: dane o pozycjach wskazują przewagę długich

Dane o pozycjach handlowych pokazują, że według raportu CFTC z 4 sierpnia, spekulacyjne netto długie pozycje na złoto na Nymex wynosiły 22,65 mln uncji — czyli wzrosły o 1,42 mln uncji, z łączną pozycją długą na poziomie 27,15 mln uncji i pozycją krótką na poziomie 4,51 mln uncji, dominacja długich jest wyraźna. Netto długie pozycje na srebro także osiągnęły 202,11 mln uncji, z wzrostem o 8,07 mln uncji.

Właśnie ta wysoka liczba długich pozycji w sytuacji, gdy dane CPI nie spełnią oczekiwań, może stanowić potencjalne źródło presji na sprzedaż. Jeśli dane wywołają realizację zysków, zgromadzone długie pozycje mogą przyspieszyć korektę cenową. Dla inwestorów dzisiejsze dane o CPI to nie tylko sygnał makroekonomiczny, ale także test wytrzymałości obecnych długich pozycji na złocie.