Amazon AWS — droga do bilionowych przychodów
Morgan Stanley przewiduje, że moc obliczeniowa AWS wzrośnie z 14 GW w 2025 roku do 120 GW w 2035 roku. Jeśli efektywność monetyzacji mocy obliczeniowej osiągnie 12 dolarów za wat, przychody AWS mogą przekroczyć 1 bilion dolarów. Wraz z rozwojem skali działalności, marża zysku AI może podążać ścieżką rozszerzania się marży podstawowej działalności chmurowej, a długoterminowa marża EBIT może osiągnąć około 30%.
Długoterminowy potencjał wzrostu Amazon Web Services (AWS) staje się kluczową zmienną w ponownym oszacowaniu wartości inwestycyjnej Amazon.
Analityk Morgan Stanley, Brian Nowak, w raporcie opublikowanym 16 sierpnia utrzymał rekomendację „overweight” dla Amazon, z ceną docelową na poziomie 335 USD, co wciąż sugeruje około 27% potencjału wzrostu w stosunku do obecnej ceny akcji wynoszącej około 262 USD. Jednocześnie, jeśli AWS będzie kontynuował wzrost zgodnie z przewidywaniami, cena akcji Amazon może osiągnąć 500 USD do końca 2027 roku.
Zarząd Amazon podczas konferencji wyników finansowych stwierdził: „Od dawna wierzymy, że AWS może stać się działalnością generującą przychody rzędu dziesiątek miliardów dolarów — obecnie uważamy, że ta skala co najmniej się podwoi, z dużą szansą na osiągnięcie rocznych przychodów na poziomie biliona dolarów, wraz z bardzo atrakcyjnym wolnym przepływem gotówkowym oraz stopą zwrotu z kapitału inwestycyjnego.”
Raport wskazuje, że w kontekście stałej ekspansji mocy obliczeniowej, kluczową zmienną decydującą o tym, kiedy AWS osiągnie przychody na poziomie biliona dolarów, jest efektywność monetyzacji przypadająca na każdy dodatkowy wat. Obecnie poziom monetyzacji AWS to około 8 USD za każdy dodatkowy wat, zgodnie z prognozą na cały rok 2026. Morgan Stanley przewiduje, że efektywność ta dalej będzie rosnąć dzięki innowacjom produktowym i zmianom relacji podaży do popytu. 
Droga AWS do biliona USD przychodów: ekspansja mocy obliczeniowej jako kluczowa zmienna
Model analityczny Morgan Stanley opiera się na ekspansji pojemności obliczeniowej i wzroście efektywności monetyzacji. Raport przewiduje, że w latach 2026–2027 Amazon doda od 6 do 8 GW mocy obliczeniowej, a następnie będzie rozszerzać ją w tempie około 8 GW rocznie, podnosząc całkowitą pojemność AWS z około 14 GW w 2025 roku do około 120 GW w 2035 roku.
Bazując na tym, kluczowym czynnikiem wzrostu przychodów AWS pozostaje efektywność monetyzacji mocy obliczeniowej. Morgan Stanley wylicza, że jeśli roczne przychody przypadające na każdy dodatkowy wat wzrosną do 12 USD, przychody AWS mogą przekroczyć bilion USD w 2035 roku; jeśli efektywność monetyzacji wzrośnie do 14–15 USD, cel ten może zostać osiągnięty już w 2034 roku.
W scenariuszu bazowym, zakładając, że AWS każdego roku dodaje około 8 GW mocy obliczeniowej, a efektywność monetyzacji sukcesywnie wzrasta do 12 USD za każdy dodatkowy wat, Morgan Stanley przewiduje, że przychody AWS wzrosną z około 176,9 miliardów USD w 2026 roku do około 249,2 miliardów USD w 2027 roku, co oznacza wzrost rok do roku o około 41%. To oznacza, że jednoczesny wzrost pojemności obliczeniowej oraz efektywności jej monetyzacji będzie kluczowym motorem napędowym AWS w drodze do przychodów biliona USD.
Założenia dotyczące marży: działalność AI może powtórzyć historyczną ścieżkę core cloud
Pod względem marży, Morgan Stanley cytuje wypowiedzi zarządu Amazon, iż marża i zwrot z działalności AI wykazują „wysokie podobieństwo, a nawet lekko przewyższają” wczesną fazę core cloud, dlatego długoterminowa marża EBIT dla AWS została założona na poziomie około 30%.
Według tego założenia, jeśli przychody AWS osiągną bilion USD, odpowiadający EBIT wynosiłby około 300 miliardów USD. Dodając do tego racjonalny wkład z działalności detalicznej, Morgan Stanley przewiduje, że skonsolidowany EBIT Amazon może w latach 2034–2036 osiągnąć około 500 miliardów USD, z CAGR na poziomie około 16%–20%.
Szczegółowo, w scenariuszu, gdy efektywność monetyzacji wynosi 14 USD za każdy dodatkowy wat, EBIT AWS do 2034 roku wyniesie około 304 miliardów USD, zaś EBIT całej firmy około 483 miliardów USD, z CAGR na poziomie około 19%; jeśli efektywność wzrośnie do 15 USD, EBIT AWS i całej firmy wyniosą odpowiednio około 318 miliardów USD i 497 miliardów USD, z CAGR na poziomie około 20%. 
Rekonstrukcja wyceny: obecna cena akcji około 50% niższa od konkurencji
Morgan Stanley uważa, że obecna cena akcji Amazon nie odzwierciedla w pełni powyższego długoterminowego potencjału zysków. Raport wskazuje, że jeśli weźmiemy EBIT na poziomie około 500 miliardów USD i zdyskontujemy go do 2028 roku przy 10% WACC, a następnie zastosujemy wskaźnik kapitalizacji EV/EBIT na poziomie około 21 razy, uzyskamy deklarowaną cenę akcji Amazon na koniec 2027 roku na poziomie około 500 USD. Ten współczynnik wyceny jest o około 10% niższy niż średnia branżowa wynosząca około 23 razy.
Z innej perspektywy, wycena Amazon obecnie odpowiada mnożnikowi około 11 razy wobec prognozowanego EBIT na 2035 rok (około 265 miliardów USD), zdyskontowanego do 2028 roku przy 10% WACC — jest to o około 50% niższe niż średnia wycena branżowa supergigantów cloud i detalicznych, takich jak Alphabet, Microsoft, Meta, Walmart, Costco i Netflix, gdzie średnia wynosi około 23 razy.
Morgan Stanley wskazuje, że ta wycena daje Amazon przestrzeń do dalszego wzrostu. Raport uważa, że szybszy niż oczekiwano wzrost przychodów AWS, ekspansja marży, a także wzrost w działalności detalicznej oraz poprawa efektywności logistycznej mogą dać dodatkową dźwignię wzrostową.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Wyniki Adobe(ADBE.US) są mieszane: liczba aktywnych użytkowników w Q3 przekroczyła 1 miliard, ARR produktów AI wzrosło o 150%, prognoza na Q4 nieco poniżej oczekiwań
Prognozy wyników finansowych Adobe nie spełniły oczekiwań, co wywołało obawy dotyczące wpływu sztucznej inteligencji.
Microsoft (MSFT.US) planuje potroić pojemność swoich centrów danych! Gigant 38 gigawatów „elektrycznej mocy” na horyzoncie, przekraczając szczytowe zużycie energii stanu Nowy Jork
Firma Microsoft (MSFT.US) planuje ponad dwukrotnie zwiększyć pojemność swoich centrów danych, co może pomóc firmie przezwyciężyć problem niedoboru mocy obliczeniowej. To właśnie ten problem zmusił Microsoft do odrzucenia części działalności związanej ze sztuczną inteligencją i chmurą.
Oracle (ORCL.US) zakłady na AI przynoszą efekty! Wyniki za Q1 przekroczyły oczekiwania, przychody z infrastruktury chmurowej wzrosły o 121%, RPO wzrosło do 664 miliardów dolarów
Oracle opublikował wyniki za pierwszy kwartał, które były lepsze od oczekiwań. Wzrost w jego kluczowym biznesie chmurowym przekroczył prognozy analityków, a firma podniosła część swoich prognoz wyników, co wskazuje, że jej inwestycje w duże centra danych AI zaczynają przynosić zwrot.
Departament Skarbu Stanów Zjednoczonych rozszerza efekty skupu obligacji skarbowych, które nie spełniają oczekiwań; rentowność obligacji 10-letnich wzrosła do 4,95%, a oprocentowanie kredytów hipotecznych przekroczyło 7%.
Departament Skarbu Stanów Zjednoczonych w czwartek przeprowadził pierwszą długoterminową operację odkupu obligacji skarbowych po ogłoszeniu przez sekretarz skarbu Besant rozszerzenia jej zakresu, jednak rzeczywista skala zakupu była niższa od oczekiwań rynku, co rozczarowało inwestorów, którzy liczyli na to, że Departament Skarbu złagodzi presję wzrostu długoterminowych stóp procentowych poprzez zwiększenie skali odkupu.
Ceny krypto
Więcej
