Niedoceniana „nowa narracja” Nvidia: „własne, otwarte modele” i „blokowanie ła ńcucha dostaw”
HSBC uważa, że Nvidia intensywnie inwestuje w otwarte małe modele językowe (SLM), kierując miliony deweloperów do uruchamiania aplikacji AI na swoim sprzęcie poprzez bezpłatnie zoptymalizowany ekosystem, rozszerzając tym samym bazę klientów z kilku gigantów chmurowych na szerszy ekosystem; a także poprzez wieloletnie umowy systematycznie rezerwuje moce produkcyjne, stawiając konkurencję w niekorzystnej pozycji łańcucha dostaw. Te dwa wątki narracyjne mogą stać się kluczowymi katalizatorami napędzającymi przeszacowanie wyceny spółki.
Nvidia potajemnie buduje fosę na dwóch frontach, które rzadko są odpowiednio wyceniane przez rynek.
Zgodnie z najnowszym raportem badawczym wydanym przez HSBC 20 sierpnia, analityk HSBC Frank Lee uważa, że poza ciągłym "przekraczaniem oczekiwań finansowych", nowym katalizatorem do ponownej wyceny akcji Nvidia będą dwie dotąd pomijane przez rynek linie narracji.
Po pierwsze, intensywne inwestowanie w otwarte modele małych językowych (SLM), które mogą rozszerzyć potencjalną bazę klientów z kilku dużych dostawców chmury na miliony deweloperów i państwa. Po drugie, poprzez serię wieloletnich umów zakupowych Nvidia wcześniej zarezerwowała moce produkcyjne w łańcuchu dostaw, co przy konkurencji coraz trudniej zdobywającej kluczowe zasoby produkcyjne, podkreśli jej przewagę.
Znaczenie tych dwóch nowych narracji polega na tym, że wspólnie wskazują na jedno kluczowe zagadnienie: silnik wzrostu Nvidia ewoluuje od struktury uzależnionej od kilku wielkich klientów, w kierunku szerszego, bardziej odpornego ekosystemu klientów.
Jeśli rynek uzna tę zmianę, będzie to kluczowa zmienna napędzająca ponowną wycenę.
Ofensywa modeli otwartych: od "sprzedawcy łopat" do "twórcy łopat"
Raport HSBC wskazuje, że po spadku zainteresowania suwerennością AI i nowymi dostawcami chmury (neocloud), Nvidia nie zdołała wypracować nowej narracji zdolnej znacząco napędzić wycenę akcji, co jest jednym z powodów, dla których od początku roku spółka radzi sobie gorzej niż Philadelphia Semiconductor Index. Strategiczny zakład na otwarte AI zaczyna wypełniać tę lukę.
Nvidia obecnie intensywnie inwestuje w dziedzinę otwartych modeli i pozycjonuje się jako największy na świecie kontrybutor otwartego AI.
Zgodnie z ujawnionymi informacjami Nvidia, ilość otwartych modeli stała się drugim najpopularniejszym typem według liczby generowanych tokenów. HSBC uważa, że strategiczne znaczenie tego ruchu polega na tym, że otwarte małe modele językowe (SLM) stają się preferowanymi silnikami wnioskowania dla inteligentnych agentów i aplikacji edge (on-device).
SLM zyskuje popularność dzięki trzem logicznym aspektom:
- Przewaga w opóźnieniach i przepustowości — autonomiczne agenty muszą wykonywać cykle wysokiej częstotliwości w analizie intencji, wywoływaniu API i ocenie wyników; każde mikro-działanie uruchamiające dużego modelu językowego (LLM) powoduje poważne wąskie gardło opóźnienia, podczas gdy SLM ma znaczącą przewagę pod względem kosztów wnioskowania i przepustowości;
- Inteligencja dedykowana do zadań — SLM doskonale radzą sobie z zadaniami ograniczonymi, deterministycznymi, a firmy osadzają dedykowane SLM w platformach programowych celem rozwiązania złożonych problemów biznesowych;
- Możliwość wdrożenia na edge — modele z liczbą parametrów poniżej 10 miliardów łatwo mieszczą się w lokalnej pamięci GPU lub urządzeniach edge, wspierając lokalne uruchamianie.
Macierz produktów otwartych Nvidia jest już bardzo kompletna, obejmując wiele kluczowych scenariuszy:
- Seria Nemotron dedykowana wnioskowaniu i zadaniom językowym;
- Cosmos skierowany jest na "fizyczne AI" dla robotyki i dziedziny wizji komputerowej;
- GR00T N1 pozycjonowany jako pierwszy na świecie otwarty ogólny model bazowy dla robotów humanoidalnych;
- Alpamayo skupia się na scenariuszach jazdy autonomicznej;
- NVIDIA Agent Toolkit i NeMo służą odpowiednio do budowy i personalizacji korporacyjnych agentów AI oraz aplikacji generatywnego AI.
HSBC podkreśla, że ten darmowy, wysoko zoptymalizowany ekosystem open source stanowi strategiczną dźwignię Nvidia do kierowania deweloperów, aby w pierwszej kolejności uruchamiali aplikacje AI na jej sprzęcie.
Pozyskiwanie pozycji w łańcuchu dostaw: wcześniejsze zarezerwowanie mocy produkcyjnych, budowanie barier konkurencyjności
Raport HSBC wskazuje, że popyt na moc obliczeniową AI stale przewyższa podaż ze względu na ograniczenia produkcyjne, a Nvidia poprzez serię wieloletnich umów systematycznie zabezpieczyła do 2026 roku kluczowe moce dostawcze w obszarach zaawansowanego pakowania, pamięci, komponentów optycznych oraz infrastruktury energetycznej.
HSBC przewiduje, że w 2027 roku ograniczenia w wielu segmentach łańcucha dostaw mogą się dodatkowo zaostrzyć, a strategia wcześniejszego zakupu Nvidia może wtedy mieć znacznie większą wartość konkurencyjną, przekładając się na wyższą premię rynkową.
Zgodnie z The Information, w dziedzinie zaawansowanego pakowania i pamięci flash Nvidia w lipcu 2026 podpisała wieloletnią umowę o wartości 1,5 miliarda dolarów z Amkor Technology, wspierając rozbudowę mocy pakowania i testów zaawansowanych półprzewodników w stanie Arizona w USA;
W tym samym miesiącu z SK Group zawarto umowę o wartości aż 500 miliardów dolarów, obejmującą współprace ze SK Hynix nad rozwojem nowej generacji pamięci AI (w tym HBM), a także plan budowy 2-gigawatowej fabryki AI Vera Rubin w Korei.
W zakresie produkcji Nvidia już zarezerwowała 63% zdolności pakowania CoWoS-L TSMC na 2026 rok i 52% na 2027 rok, co sprawia, że konkurenci GPU i ASIC muszą zwracać się do innych dostawców w poszukiwaniu zamienników, narażając się na ryzyko obniżenia wydajności.
W dziedzinie łączności optycznej, wraz z przechodzeniem infrastruktury sieci AI z kabli miedzianych na optyczne połączenia, Nvidia zawarła wieloletnie umowy strategiczne z Lumentum i Coherent, każda o wartości 2 miliardów dolarów, wspierając rozwój i budowę produkcji w USA, zyskując dostęp do przyszłych mocy produkcyjnych zaawansowanych komponentów laserowych;
Równocześnie podpisano wieloletnią umowę z Corning na rozwój produkcji zaawansowanych rozwiązań połączeń optycznych w Stanach Zjednoczonych.
W zakresie energetyki i gruntów, Nvidia bezpośrednio inwestuje w firmy deweloperskie infrastruktury celem zablokowania kluczowych zasobów. Według Bloomberg, Nvidia zainwestowała w Cloverleaf Infrastructure, Lancium i SB Energy, zabezpieczając zasoby energetyczne, co zapewnia, że jej chipy będą miały gdzie pracować, a jednocześnie pozwala na osadzenie pełnego stacka sprzętu i oprogramowania Nvidia już na etapie wczesnej projektowania infrastruktury.
Nvidia ogłosiła, że poprzez współpracę z SB Energy i OpenAI w PORTS-Pike Technology Park w Ohio, zabezpieczyła grunt, energię oraz moce produkcyjne, a początkowy projekt wspiera produkcję 4,25 IT-GW AI. Zobowiązania płatnicze Nvidia wynoszą do 105 miliardów dolarów, a dodatkowo zainwestowano 1,5 miliarda dolarów w SB Energy.
Nvidia planuje też inwestycję 1 miliarda dolarów w NAVER, rozbudowując fabrykę "GAK Sejong" AI z 55 MW do 200 MW w 2028 roku, z planem długoterminowego osiągnięcia 1 GW suwerennej infrastruktury AI.
Z perspektywy konkurencyjnej, takie inwestycje są formą strategii wiązania. Giganci chmury i laboratoria AI zazwyczaj mieszają urządzenia i kable wielu dostawców przy zakupach, ale poprzez inwestycje w deweloperów infrastruktury Nvidia uzyskuje kluczową dźwignię, aby przyszłe obiekty projektować wokół jej pełnego stacka technologicznego.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Wszystkie oczy zwrócone na Walsh, czy w przyszłym tygodniu podczas „supertygodnia banków centralnych” G7 nadejdzie fala podwyżek stóp?
W obliczu rosnącej inflacji, konfliktów geopolitycznych oraz cen ropy przekraczających sto dolarów, banki centralne G7 wchodzą w kluczowy tydzień decyzji o stopach procentowych. Pod wpływem wyższej od oczekiwań inflacji bazowej, przewiduje się, że Fed dokona pierwszej podwyżki stóp od trzech lat; Bank Japonii ma podnieść stopy do poziomu 1,25%, co będzie najwyższym poziomem od 30 lat; banki centralne Wielkiej Brytanii, strefy euro oraz Kanada również wzmacniają swoje jastrzębie stanowiska. Globalna polityka monetarna stoi u progu istotnego zbiorowego zaostrzenia.
Czy Rezerwa Federalna będzie „podnosić stopy procentowe bez przerwy”? Czy powtórzy się „cykl zacieśniania polityki” z końca lat 80.?
Raport Citi wskazuje, że obecne środowisko makroekonomiczne jest bardzo podobne do okresu zacieśnienia polityki z lat 1988-1989, kiedy gospodarka wykazywała odporność, presja inflacyjna stopniowo narastała, a następnie aktywność gospodarcza spowolniła, co doprowadziło do zmiany polityki na bardziej luźną. W tamtym cyklu zacieśniania polityki, Fed podniósł stopy procentowe 16 razy z rzędu.
Rzadkie połączenie sił wrogów! Musk i Altman wspierają apel Dario Amodei o "globalne spowolnienie rozwoju AI"
Anthropic Amodei wezwał do „globalnego spowolnienia AI”, a jego rywale Musk i Altman niespodziewanie publicznie poparli tę inicjatywę. Trzej giganci zgodzili się na udostępnienie zewnętrznym stronom uprawnień do oceny na poziomie „pracowniczym” oraz na skoordynowane spowolnienie rozwoju. Altman nawet bezpośrednio ogłosił, że OpenAI nie przeprowadzi IPO w tym roku. Rezygnacja jednego z badaczy i fala zbiorowych „ucieczek” niekontrolowanych AI wywołały dawno nagromadzony niepokój w branży.
Najnowsza ocena Goldman Sachs: Wzrost stóp procentowych ≠ spadek amerykańskich akcji, wzrost zysków jest kluczem do hossy
Goldman Sachs uważa, że wysokie stopy procentowe stanowią przeciwny wiatr dla rynku akcji, ale nie zakończą hossy. Rentowność 30-letnich obligacji amerykańskich wzrosła do 5,3%, lecz dane historyczne pokazują, że w ciągu 12 miesięcy po podwyżce stóp średni zwrot z amerykańskich akcji wynosił aż +9%. Bilanse przedsiębiorstw są najsilniejsze od 20 lat, a inwestycje w AI i fala fuzji i przejęć nieustannie wspierają oczekiwania dotyczące zysków. Przewiduje się, że w 2026 roku zysk na akcję indeksu S&P 500 wyniesie 340 dolarów, co oznacza wzrost o 24% rok do roku.
Ceny krypto
Więcej
