Błędna interpretacja rywalizacji o głowice magnetyczne TDK, Seagate (STX.US) i Western Digital (WDC.US) niesłusznie obwinione
Raport Bernstein wskazuje, że rynek zareagował przesadnie na spór dotyczący przynależności biznesu głowic magnetycznych TDK, co doprowadziło do gwałtownego spadku cen akcji Seagate i Western Digital. Analitycy uważają, że bariery regulacyjne, trudna sytuacja finansowa Toshiba oraz wysoki poziom samozadowolenia obu gigantów sprawiają, że ryzyko transakcji jest kontrolowalne; utrzymują rekomendację "przewyższaj" i podają cenę docelową.
Zgodnie z informacjami od Woofun AI, Bernstein zdecydowanie odrzucił niedawną panikę rynkową w swoim raporcie z 7 października 2026 roku, uznając, że spór o biznes głowic magnetycznych TDK nie stanowi realnego zagrożenia dla Seagate (STX.US) ani Western Digital (WDC.US), a obecne spadki kursów akcji o odpowiednio 9% i 7% są uznane za poważnie niesłuszne.
Mimo że Bloomberg wcześniej poinformował o rywalizacji Seagate i Toshiba o przejęcie biznesu głowic magnetycznych TDK, co wzbudziło obawy dotyczące zerwania łańcucha dostaw oraz pogorszenia konkurencyjności, Bernstein utrzymał ocenę „przebijającą rynek” dla Seagate oraz Western Digital, wyznaczając odpowiednio ceny docelowe na 1350 USD i 770 USD. Kluczowa logika instytucji wskazuje, że szereg przeszkód, takich jak kontrola regulacyjna, ograniczenia finansowe oraz stopień samowystarczalności dostaw, czyni szanse na finalizację jakiejkolwiek transakcji przejęcia bardzo niskimi, a nawet jeśli dojdzie do transakcji, bezpośredni wpływ na dwa konglomeraty będzie znacznie mniejszy niż oczekuje rynek.
Bernstein szczegółowo rozłożył trzy główne obawy rynkowe. Po pierwsze, twierdzenie, że ekspansja mocy produkcyjnej Toshiby może zagrozić pozycji Seagate i Western Digital, jest wyolbrzymione. Nawet jeśli Toshiba zdobędzie aktywa TDK, jej udział w rynku dysków twardych według wskaźnika EB wynosi jedynie około 11%. Nawet jeśli moc produkcyjna Toshiba EB się podwoi, a Seagate i Western Digital wzrosną o 25% każdy, udział Toshiba w EB wzrośnie tylko z 11,2% do 16,8%. Bernstein uważa, że wzrost udziału o 5,6 punktów procentowych nie stanowi znaczącego zagrożenia, a przejęcie TDK służy głównie zabezpieczeniu własnych dostaw głowic magnetycznych przez Toshiba, a nie bezpośredniemu zwiększeniu produkcji dysków twardych czy samych głowic. Po drugie, obawy dotyczące kluczowego znaczenia TDK dla Seagate i Western Digital również są nieuzasadnione.
Jak wynika z danych zgromadzonych przez Woofun AI, udział TDK w globalnym rynku głowic magnetycznych do dysków twardych wynosi jedynie od 15% do 20%, przy czym pozostałe 80% do 85% jest produkowane przez Seagate i Western Digital na własne potrzeby. Toshiba pochłania 70% do 90% produkcji głowic TDK, ponieważ jej dyski mają niższą pojemność na talerz, przez co zapotrzebowanie na głowice stanowi aż 14%. Pozostała część pokrywa zaledwie od 1% do 7% łącznego zapotrzebowania Seagate i Western Digital na głowice. Seagate jasno deklaruje w dokumentach zgłoszeniowych, że projektuje i produkuje wiele kluczowych technologii, w tym głowice do zapisu i odczytu; Western Digital również podkreśla, że projektuje i produkuje niemal wszystkie głowice oraz nośniki magnetyczne. Dlatego TDK jest istotne jedynie marginalnie, nie stanowi głównego źródła.
Ponadto bariery regulacyjne związane z antymonopolem, słabe strony finansowe Toshiba oraz jej gorsze wyniki w realizacji projektów dodatkowo ograniczają prawdopodobieństwo sukcesu transakcji. TDK jest jedynym niezależnym producentem głowic magnetycznych spośród trzech, każda akwizycja wymagałaby rygorystycznej kontroli antymonopolowej, ponieważ oznaczałaby, że nabywca przejmuje kluczowe komponenty konkurentów. Połączenie Seagate z TDK jest mało prawdopodobne, gdyż ponad połowa światowej produkcji głowic znalazłaby się w jednej ręce (Seagate ma ponad 40%, TDK 15–20%), co pozbawiłoby Toshiba i Western Digital możliwości wyboru dostawców. Połączenie Toshiba z TDK jest bardziej realistyczne, ale wtedy Toshiba mogłaby uzyskać władzę nad cenami oraz ograniczać rozwój mocy produkcyjnych Seagate i Western Digital w czasach niedoboru.
Kluczowy czynnik to struktura kapitałowa Toshiba – jej obligacje zostały ocenione przez S&P na poziomie BB, a przejęcie TDK za kilka miliardów dolarów zwiększy istniejący dług oraz ewentualne wydatki inwestycyjne o 380 mln USD. Biorąc pod uwagę słabą kondycję finansową Toshiba oraz niewystarczającą skuteczność w biznesie dysków twardych, Bernstein sądzi, że ta transakcja mogłaby być strategicznym fiaskiem. Toshiba w przeszłości nie radziła sobie dobrze w biznesie HDD, zarówno pod względem ekspansji mocy, jak i innowacji technologicznych była wolniejsza od konkurencji, a integracja byłaby skomplikowana.
Bazując na powyższej analizie, Bernstein rekomenduje zakup Seagate i Western Digital podczas spadków, z preferencją dla Seagate. Cena docelowa dla Seagate to 1350 USD, oparta na 21-krotnie wyższych zyskach na akcję (64,40 USD w roku FY28); poprawa fundamentów, pięcioletnia złożona roczna stopa wzrostu EPS przekraczająca 70% oraz przewaga technologiczna HAMR wspierają wycenę. Western Digital ma cenę docelową 770 USD, również opartą na 21-krotnym zysku na akcję FY28; firma jest w zasadzie samowystarczalna w technologii HAMR, po rozdzieleniu biznes głowic pozostaje samodzielny, a zależność od TDK jest mniejsza niż obawy rynku. Jeśli chodzi o ryzyka, obie firmy stoją przed wyzwaniami związanymi z absorpcją wydatków kapitałowych chmur na dużą skalę, zmianą modeli zakupów przez gigantycznych producentów oraz rosnącym udziałem technologii NAND kosztem HDD. Western Digital dodatkowo ryzykuje, że przejście na technologię HAMR może obniżyć marżę brutto i zyski na akcję. Jeśli modele zakupów u gigantycznych producentów się zmienią, zapotrzebowanie na HDD odczuje presję. Jednak ze względu na kontrolę regulacyjną i presję finansową Toshiba, mało prawdopodobne jest, by transakcja TDK została zatwierdzona, a zaopatrzenie obu firm w głowice jest bezpieczne i pod kontrolą.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Zaktualizowana wersja 4 - Delta Airlines ostrzega, że w związku ze wzrostem cen paliwa szokującym zysk, zdolność przewozowa linii lotniczych zostanie jeszcze bardziej ograniczona
Delta Air Lines obniżyła prognozę rocznego zysku ze względu na przewidywany wzrost kosztów paliwa do 6 miliardów dolarów. Prezes firmy poinformował, że w tym roku ceny biletów wzrosły o około 20% i pasażerowie wykazywali ograniczoną niechęć. Analitycy ostrzegają, że utrzymanie wysokich cen biletów w 2027 roku będzie kluczowe dla wzrostu marży zysku. W artykule uzupełniono wypowiedzi z konferencji wynikowej oraz komentarze ekspertów. Rajesh Kumar Singh/Shivansh Tiwary z Reuters Chicago 9 października - Delta Air Lines (DAL.N) poinformowała w piątek, że ze względu na gwałtowny wzrost kosztów paliwa, mimo silnego popytu i wyższych cen biletów, firma została zmuszona do obniżenia prognozy zysku na 2026 rok o prawie jedną czwartą. Przy takim scenariuszu linie lotnicze mogą w przyszłym roku ograniczyć wzrost liczby połączeń, by zabezpieczyć rentowność. To ostrzeżenie podkreśla narastające wyzwania dla amerykańskich przewoźników. Silny popyt i ograniczony przyrost miejsc pozwalają im podnieść ceny biletów, aby zrekompensować wyższe koszty paliwa, ale zbyt agresywne zwiększanie ilości lotów może zaostrzyć walkę o pasażera, czyniąc utrzymanie wysokich cen trudniejsze. Delta, z siedzibą w Atlancie, przewiduje obecnie, że jej roczne wydatki na paliwo wzrosną o około 6 miliardów dolarów względem ubiegłego roku — to o 2 miliardy więcej niż prognoza z lipca — ponieważ wojna z Iranem (link) drastycznie podbiła ceny paliwa na świecie. Globalni przewoźnicy szykują się na długotrwały szok kosztów paliwa. Prezes Ryanair Group (RYA.I), Michael O'Leary, powiedział w czwartek, że wysokie ceny paliwa mogą utrzymać się przez kolejne 12 do 18 miesięcy (link), zwiększając presję na ceny biletów i kontrolę kosztów. https://www.reuters.com/graphics/AUTOMATED-20261008/A4A-JET-FUEL-DAILY-1Y/xmpjwjnmbvr/chart.png "W środowisku wysokich kosztów samo zwiększanie liczby połączeń nie rozwiąże problemów" – powiedział prezes Delta Ed Bastian podczas konferencji dotyczącej wyników i perspektyw firmy. Zaznaczył, że branża już podjęła działania ograniczające wzrost liczby miejsc, ale przyszły rok wymaga dalszych działań na rzecz poprawy rentowności. Bastian poinformował, że Delta podniosła ceny biletów o około 20% w tym roku, przy ograniczonym sprzeciwie ze strony pasażerów. Jest przekonany, że nawet jeśli ceny paliwa spadną, podwyższone ceny biletów zostaną utrzymane. Delta obniżyła skorygowaną prognozę rocznego zysku na akcję z 6.50-7.50 dolara (lipiec) do zakresu 5.10-5.60 dolara. Według danych LSEG, środek tego nowego przedziału jest niższy od średniej prognozy analityków (5.46 dolara). W trzecim kwartale skorygowany zysk na akcję wyniósł 1.72 dolara, czyli o 4 centy mniej niż oczekiwali analitycy. W południowych godzinach handlu akcje Delta Air Lines spadły o 1,7%, United Airlines (UAL.O) o 1,4%, American Airlines (AAL.O) i Southwest Airlines (LUV.N) o około 1%. Delta posiada rafinerię pod Filadelfią (link), co częściowo chroni ją przed wzrostem kosztów paliwa — przewiduje, że rafineria przyniesie w tym roku ponad 700 milionów dolarów zysku. Mimo tej ochrony firma spodziewa się wzrostu kosztu paliwa w czwartym kwartale z 3.61 dolara za galon (III kw.) do 4.25 dolara. Delta prognozuje skorygowany zysk na akcję w IV kwartale na poziomie 1.15-1.65 dolara, gdzie mediana (1.40 dolara) odpowiada praktycznie średniej oczekiwanej przez analityków (1.39 dolara). Wzrost cen biletów Dane rządowe pokazują, że przez pierwsze osiem miesięcy 2026 roku amerykańskie linie lotnicze wydały na paliwo 42.9 miliarda dolarów, mimo niewielkiego spadku zużycia paliwa, co oznacza wzrost o 13.2 miliarda dolarów rok do roku. Według US Bureau of Labor Statistics, silny popyt i ograniczona liczba miejsc sprawiły, że ceny biletów w USA wzrosły średnio o 25% w okresie od kwietnia do sierpnia r/r. https://www.reuters.com/graphics/USA-AIRLINES/FUEL/lbpgdnbzwvq/chart.png Według analityków Melius Research, mimo rosnących kosztów paliwa zdolność Delta do podnoszenia cen pozwala jej utrzymać rentowność w drugiej połowie roku. Jednak ostrzegają, że marża zysku firmy od lat jest trudna do poprawy. "Kluczowe dla wzrostu marży zysku będzie utrzymanie lub zwiększenie cen biletów w 2027 roku" — napisali w raporcie analitycznym. Wyzwanie to może stać się poważniejsze, gdyż w IV kwartale branża oczekuje przyspieszenia wzrostu liczby połączeń. Analitycy z Deutsche Bank przewidują, że w IV kwartale branża odzyska mniejszą część kosztów paliwa poprzez przychody niż wcześniej, a pełne odbudowanie rentowności nastąpi dopiero na początku 2027 roku. Bastian wskazał, że niska stopa zwrotu z inwestycji w całej branży jest kolejną przyczyną ograniczenia wzrostu liczby miejsc. Podkreślił, że do czasu większej jasności sytuacji związanej z cenami paliwa, Delta zachowa ostrożność wobec planów zwiększenia liczby połączeń w 2027 roku. Dodał, że w rozwoju siatki połączeń Delta większy nacisk położy na kierunki międzynarodowe niż krajowe. Obecnie Delta informuje, że kabiny premium
Sprawozdania finansowe wielkich banków z Wall Street zostaną ujawnione w przyszłym tygodniu: przychody z handlu akcjami mogą sięgnąć 19 miliardów dolarów, a „każdy jest zwycięzcą” może stać się przeszłością.
Według prognoz analityków zebranych przez Bloomberg, łączny dochód z transakcji akcjami pięciu największych banków amerykańskich w trzecim kwartale osiągnie niemal 19 miliardów dolarów, jednak dochód z transakcji instrumentami o stałym dochodzie ma spaść do najniższego poziomu w tym roku, a aktywność w zakresie fuzji i przejęć również się osłabi. Tymczasem AI-napędzane narzędzia do optymalizacji płynności mogą prowadzić do odpływu depozytów, co budzi obawy rynku o akcje banków. Analitycy uważają, że chociaż wyniki finansowe poszczególnych banków mogą ulec dalszemu zróżnicowaniu, to rynek może już przesadnie obawiać się wpływu AI.
Raport finansowy Delta Airlines (DAL.US) ujawnia, że branża lotnicza „pożera zyski przez energię”! Przychody w III kwartale osiągnęły rekordowy poziom, ale wysokie ceny ropy obniżają perspektywy zysków
W trzecim kwartale Delta Airlines odnotowała wzrost skorygowanych wydatków na paliwo o 62% rok do roku, a skorygowana marża operacyjna spadła z 11,1% do 9,4%. Wyniki te oraz perspektywy na przyszłość pokazują odporność tej gigantycznej linii lotniczej w obliczu wysokich cen ropy, ale jeszcze nie sygnalizują ponownego rozszerzenia marży zysku.
Ceny krypto
Więcej
