319 pojazdów Cybercab staje się nowym polem bitwy: Tesla (TSLA.US) walczy o wycenę na nowym torze, dane flot autonomicznych pojazdów stają się nowym standardem dla Wall Street

Serwis finansowy Zhihui zauważył, że według danych Departamentu Zarządzania Pojazdami Meksykańskimi Teksasu (DMV), Tesla (TSLA.US) 8 października zarejestrowała jednego dnia 150 nowych Cybercabów (autonomicznych taksówek), zwiększając ich liczbę z 169 do 319 sztuk, co stanowi największy dzienny wzrost od momentu wejścia tego modelu do systemu rejestracji 31 sierpnia; biorąc pod uwagę 420 zmodyfikowanych Model Y, flota autonomicznych pojazdów Tesla w Teksasie rozszerzyła się już do około 739 samochodów.

Po ogłoszeniu tej informacji kurs Tesli wzrósł prawie o 1% w nocy. Wcześniej, po ogłoszeniu lepszych od oczekiwań danych dotyczących dostaw w trzecim kwartale, kurs akcji Tesli wzrósł jednego dnia prawie o 5%, ale liczba dostaw spadła w porównaniu rok do roku o około 2%; na początku października akcje spadały o około 18% w skali roku, będąc jedynym przedstawicielem „Siedmiu gigantów technologii”, który w tym roku odnotował stratę.

W kontekście presji na podstawową działalność motoryzacyjną Tesla, dane dotyczące ekspansji Robotaxi mają znaczący wpływ marginalny na kurs akcji, a skok liczby rejestracji podzielił Wall Street na zwolenników i sceptyków. Cele kursu wahają się od 24,86 USD do 600 USD, najwyższy i najniższy różnią się ponad 23 krotnie — taka rozbieżność jest rzadko spotykana wśród spółek o dużej kapitalizacji, co odzwierciedla wciąż brak konsensusu rynku w kwestii „czy Tesla jest producentem samochodów czy platformą AI”, a dane z floty Cybercabów są poszukiwane zarówno przez zwolenników, jak i sceptyków.

Zwolennicy: wielkość floty punktem zwrotnym wyceny

Tigress Financial 8 października potwierdził rekomendację „kupuj” z ceną docelową 550 USD, co wiąże się z około 47% potencjałem wzrostu względem obecnego kursu i jest jednym z najwyższych celów cenowych w ostatnich trzech miesiącach. Instytucja ta wymienia autonomiczną taksówkę Cybercab jako jeden z pięciu kluczowych motorów wzrostu, uznając ją wraz z subskrypcją FSD, robotem Optimus, działalnością energetyczną i współpracą z SpaceX za element „fizycznej AI-flywheel” napędzającej Teslę do „przyspieszonego wzrostu i długoterminowego tworzenia wartości dla akcjonariuszy”.

Analityk Wedbush, Daniel Ives, jest jeszcze bardziej agresywny — jego cel cenowy wynosi 600 USD, co jest najwyższym wskaźnikiem na Wall Street. Twierdzi, że wartość działalności autonomicznej i AI to „co najmniej” 1 bilion USD, a kapitalizacja Tesli ma szansę osiągnąć nawet 2-3 biliony USD w ciągu jednego lub dwóch lat.

Poza tym Tom Narayan z RBC Capital Markets 2 października podtrzymał rekomendację „kupuj” i cenę docelową 480 USD; Stifel utrzymał „kupuj”, cel 491 USD; Piper Sandler oraz Cantor Fitzgerald pozostają przy „przeważaj”; Deutsche Bank także podtrzymał „kupuj”, cel 420 USD. Zwolennicy zwykle traktują Robotaxi jako główny czynnik przestawienia wyceny Tesli z „firmy motoryzacyjnej” na „platformę”.

Obserwatorzy: uznają kierunek, ale wymagają więcej dowodów realizacji

Analityk Morgan Stanley, Andrew Percoco, podtrzymał rekomendację „neutralną” z ceną docelową 400 USD. Ten model analizy jest reprezentatywny: ciągła ekspansja niezależnej floty to najważniejszy KPI śledzony w drugiej połowie roku dla działalności autonomicznej Tesli, i to masowe wdrożenie, a nie „kilka aut na drodze” jest punktem wyzwalającym wycenę. W jego modelu segmentowym Robotaxi daje 120 USD na akcję — drugie źródło wartości tuż po usługach sieciowych (144 USD). Według prognoz, flota Robotaxi Tesli będzie liczyć 1000 pojazdów pod koniec 2026 roku, a w 2035 roku osiągnie milion. Zgodnie z tym podejściem dzienne tempo rejestracji 150 pojazdów to dokładnie „dowód na skalę”, którego wymaga Morgan Stanley, jednak bank pozostaje ostrożny w ocenie faktycznych realizacji.

Inne neutralne instytucje: Rajat Gupta z JPMorgan utrzymał „trzymaj”, 28 września obniżył cel ze 445 do 415 USD; Joseph Spak z UBS utrzymał „neutralną”, 7 października podniósł cel do 385 USD; Dan Levy z Barclays podtrzymał „trzymaj”, cel 370 USD; Mark Delaney z Goldman Sachs również „trzymaj”, cel 360 USD — w połowie września Goldman ostrzegał, że dostawy Tesli w trzecim kwartale mogą być niższe niż konsensus rynkowy.

Warto zauważyć, że obecnie obserwujemy „zwolenników bez zmian, neutralne instytucje delikatnie korygują cele cenowe” i od końca września żadna instytucja nie podwyższyła rekomendacji bezpośrednio z powodu danych Cybercab.

Sceptycy: liczba rejestracji nie równa się rzeczywistej wydajności

Przedstawiciel ostrożnych, Gordon Johnson z GLJ Research, utrzymał rekomendację „sprzedaj”, cel jedynie 24,86 USD, co jest najniższą wartością na Wall Street. Logika sceptyków opiera się na trzech punktach: po pierwsze rejestracja nie oznacza operacyjności — w Teksasie rejestrowane są pojazdy „dopuszczone do komercyjnego użytku”, a Tesla nigdy nie ujawniła, ile faktycznie jeździ bez operatora bezpieczeństwa; po drugie przewaga Waymo — firma działa już na 15 rynkach, wdrożyła ponad 4000 pojazdów i realizuje ponad 500 tys. płatnych kursów tygodniowo, tylko w Teksasie zarejestrowano 1154 pojazdy, a 319 Cybercabów Tesli to zaledwie „resztka”.

Regulacje wiszą nad głową

NHTSA podniosła kontrolę certyfikacji bezpieczeństwa Cybercab do poziomu specjalnych przepisów i wymaga, by Tesla do 30 października złożyła przysięgą odpowiedzi na 21 pytań, w tym jak projekt bez pedałów spełnia standardy hamowania nożnego. Również klienci mają mieszane opinie — ponad 45 minut oczekiwania na auto, nieprecyzyjne punkty odbioru, awarie drzwi typu gull-wing i powtarzające się skargi w mediach społecznościowych.

Pod względem fundamentalnym zysk operacyjny Tesli w drugim kwartale spadł o 57% rok do roku; Robotaxi stało się kluczowym filarem narracji wyceny, co oznacza, że każde rozczarowanie związane z ekspansją będzie dodatkowo powiększane w interpretacji rynkowej.