Goldman Sachs tworzy wykres „Ceny benzyny decydują o wyborach śródokresowych w USA”! Rynek prognoz pokazuje, że prawdopodobieństwo „miażdżącego zwycięstwa Demokratów w obu izbach” wynosi 65%

Do wyborów śródokresowych w Stanach Zjednoczonych pozostało tylko 26 dni, a najnowszy raport zespołu ds. polityki Goldman Sachs z Waszyngtonu, „Monitor wyborczy USA: aktualizacja z 8 października”, ujawnia obraz, którego inwestorzy nie mogą ignorować: rynek przewidywań obecnie szacuje prawdopodobieństwo całkowitego zwycięstwa Demokratów w obu izbach Kongresu na aż 65%, a szanse Republikanów na utrzymanie większości w Izbie Reprezentantów są już poniżej 10%.

Co ważniejsze, Goldman Sachs bezpośrednio wiąże przewagę Demokratów z trendami cen detalicznych benzyny w USA – benzyna z początku 2026 roku, kosztująca około 3 USD/gallon, wzrosła wiosną do prawie 5 USD, potem spadła w lecie do 4 USD, a ostatnio znów rośnie. Przewaga Demokratów w głosach powszechnych również zwiększyła się z około 5 punktów procentowych do niemal 9, a obie krzywe silnie się synchronizują.

To nie tylko gra polityczna, ale także sygnał ryzyka dla alokacji aktywów. Michael Hartnett, strateg z Bank of America Merrill Lynch, ostrzega wyraźnie: całkowite zwycięstwo Demokratów wywoła „znaczące unikanie ryzyka", prowadząc do spadków na rynku akcji ponad 10%, osłabienia dolara i spadku rentowności obligacji. Miesiąc temu prawdopodobieństwo takiego zwycięstwa wynosiło jeszcze 52% i było to "dwie strony tej samej monety" – dziś to już scenariusz bazowy.

Tymczasem zmienność cen ropy, wywołana wojną w Iranie, zamknięcie 63% morskiej produkcji ropy w Zatoce Meksykańskiej przez huragan Isaias oraz opóźniony atak kampanii finansowej Republikanów, wspólnie tworzą kluczowe zmienne ostatnich 26 dni tej kampanii.

Ceny benzyny i głosy: Najważniejszy wykres Goldman Sachs

Analitycy Goldman Sachs Alec Phillips i Abhay Duggirala w swoim raporcie prezentują najmocniejszy wykres tej analizy wyborczej: stawiają razem przewagę Demokratów w głosach powszechnych oraz średnie ceny detaliczne benzyny w USA.

Dane pokazują, że ceny benzyny na początku wojny w Iranie szybko wzrosły z ok. 3 USD/gallon w początku 2026 roku do prawie 5 USD/gallon wiosną, następnie spadły latem do ok. 4 USD/gallon, ostatnio znów rosną. Równocześnie przewaga Demokratów w głosach powszechnych stale rośnie od około 5 do niemal 9 punktów procentowych.

Oryginalny komentarz Goldman Sachs brzmi:

„Przewaga Demokratów zaczęła się powiększać po szybkim wzroście cen benzyny wywołanym wybuchem wojny w Iranie; obie grupy danych aktualnie poruszają się w tym samym kierunku.”

Drugi wykres Goldman Sachs wyraźnie pokazuje, że inflacja i kwestie gospodarcze są najwyżej na liście trosk wyborców, a Donald Trump w obu tych tematach ma „wysoki negatywny wskaźnik poparcia” – netto wsparcie dla tematu inflacji to ok. -48, a dla gospodarki ok. -33.

Od 52% do 65%: Prawdopodobieństwo zwycięstwa gwałtownie wzrosło w ciągu miesiąca

Miesiąc temu (7 września) prawdopodobieństwo całkowitego zwycięstwa Demokratów w obu izbach Kongresu osiągnęło rekordowy poziom 52%. Dziś, według Goldman Sachs i danych Polymarket, prawdopodobieństwo wzrosło już do ok. 65%; Republikanie mają już mniej niż 10% szans na zachowanie większości w Izbie Reprezentantów.

Wykres Goldman Sachs pokazuje, że krzywa „Demokratów zwyciężających w obu izbach” we wrześniu rosła niemal pionowo, podczas gdy prawdopodobieństwo „Republikanów zachowujących Senat, Demokratów wygrywających Izbę Reprezentantów” (jeszcze jesienią ubiegłego roku była to konsensus rynku) spadło poniżej 30%.

Co to oznacza dla rynku? Główny strateg Bank of America Merrill Lynch, Michael Hartnett, uznaje zwycięstwo Demokratów za „znaczące wydarzenie unikania ryzyka” i przewiduje:

• Spadek giełd o ponad 10%

• Osłabienie dolara

• Spadek rentowności obligacji

Preferowaną strategią Hartnetta jest shortowanie akcji finansowych i dolara. Jego główny argument: inwestorzy wcześniej niemal całkowicie ignorowali ryzyko wyborcze, a dziś scenariusz całkowitego zwycięstwa stał się bazą – już nie „dwie strony monety”, lecz jasny punkt odniesienia.

Izba Reprezentantów: przewaga Demokratów niemal „zabetonowana”

Warto zauważyć, że wynik w Izbie Reprezentantów wydaje się być niemal przesądzony na rynku przewidywań.

Rynek szacuje, że prawdopodobieństwo wygranej przez Demokratów co najmniej 3 dodatkowych miejsc (czyli zdobycia większości) przekracza 90%. Obecnie Demokraci prowadzą z Republikanami w głosach powszechnych o 8,9 punktu procentowego; Goldman Sachs wskazuje, że w porównaniu z wyborami 2024 roku (kiedy Republikanie mieli 2,6 punktu procentowego przewagi), obecne wybory mają zwrot o ok. 12 punktów procentowych.

29 okręgów, które Republikanie obecnie posiadają, i gdzie Trump w 2024 roku wygrał przewagą poniżej 12 punktów procentowych, to miejsca, których odwrócenie jest spodziewane przez rynek oraz analityków.

Co do „dziesięcioletniej korekty okręgów wyborczych”, na którą liczą Republikanie, Goldman Sachs podsumowuje krótko: „Ogólnie rzecz biorąc, zmiana okręgów tylko nieznacznie zwiększy liczbę miejsc dla Republikanów.” Rynek przewidywań obecnie daje kandydatom Demokratów co najmniej 50% szans na wygraną w 25 okręgach należących do Republikanów, a Demokraci potrzebują tylko 3 miejsc do odzyskania większości.

Warto zwrócić uwagę, że choć „Republikanie wydają więcej środków na kampanie w większości kluczowych okręgów Izby Reprezentantów”, są one wydawane w okręgach, które rynek już uznał za przegrane.

Senat: “rzut monetą” za 65%

Sytuacja w Senacie jest znacznie bardziej skomplikowana niż w Izbie Reprezentantów – tu leży prawdziwa niepewność.

Demokraci posiadają obecnie 47 miejsc, potrzebują 4 dodatkowych, by zdobyć większość. Rynek przewidywań daje im 65% szans na zdobycie większości w Senacie. Wykres Goldman Sachs pokazuje, że Demokraci prowadzą we wszystkich kluczowych okręgach – z wyjątkiem Nebraski i Karoliny Południowej – lecz w większości te przewagi mieszczą się w granicach błędu.

Goldman Sachs skupia się na „marginalnych miejscach” jako wyznaczniku szans ogólnych, oceniając, że „rynek jest bardziej pewny różnych możliwych dróg Demokratów do większości lub większej korelacji wyborów w poszczególnych okręgach, albo obu tych czynników na raz”.

Obecnie to Ohio jest marginesem decydującym o zdobyciu przez Demokratów 51 miejsca. Kluczowe stany do obserwacji to: Alaska, Teksas, Ohio, Maine, Iowa, Kansas – wszystkie obecnie w rękach Republikanów, większość to konserwatywne „red states”.

Spóźniona kontrrewolucja Republikanów: 240 mln USD na ostatnie dwa tygodnie

Jeśli Republikanom uda się odwrócić sytuację, będzie to odwrócenie „kupione za pieniądze”.

Goldman Sachs pokazuje, że przewaga Republikanów w wydatkach na kampanię do Senatu przekroczyła 200 mln USD, a ta przewaga powstała niedawno – przez całe lato Republikanie byli w tyle za Demokratami, dopiero od września zaczęli przeważać i stale powiększali różnicę. W ciągu ostatnich dwóch tygodni Republikanie wydali 240 mln USD, Demokraci – 130 mln USD; Republikanie wydają ok. 1,85 razy więcej.

Przepływ środków jest równie interesujący: Republikanie zwiększyli wydatki obronne o 8 mln USD w Kansas i 5 mln USD w Karolinie Południowej, razem 13 mln USD – nikt nie wydaje tyle na „bezpieczne” okręgi.

Jednak rzeczywisty efekt tych pieniędzy jest ograniczony. Goldman Sachs podaje dwa powody:

1. Ceny reklam kupowanych przez Super Political Action Committee (PAC) są wyższe niż bezpośrednio przez kandydatów, a większość wydatków Republikanów pochodzi z PAC;

2. Przed dniem wyborów ceny reklam są zawyżone, a wydatki Republikanów skoncentrowane są na końcówce, podczas gdy Demokraci wcześniej rezerwowali reklamy.

Dodatkowo w Ohio, Maine i Karolinie Północnej wnioski o głosowanie korespondencyjne są bardziej sprzyjające Demokratom niż w 2024 roku, choć Goldman Sachs zaznacza, że może to obejmować tylko ok. 25% ogólnej liczby głosów korespondencyjnych (bazując na danych z wyborów śródokresowych 2022).

Zastrzeżenia Goldman Sachs: historyczne analogie sugerują przeszacowanie przewagi Demokratów

Goldman Sachs nie przyjmuje w pełni optymizmu rynku przewidywań i formułuje dwa ważne historyczne ostrzeżenia:

Po pierwsze, historycznie szanse na całkowite zwycięstwo partii opozycyjnych zwykle się zmniejszają tuż przed wyborami. Bank przeanalizował wybory śródokresowe z lat 2002, 2006, 2010, 2018 i 2022 i stwierdził, że „przewaga opozycji średnio spada o ok. 5 punktów procentowych przed dniem wyborów”. Jeśli obecne 63% szans na zwycięstwo Demokratów jest punktem odniesienia, historia sugeruje, że ostatecznie będzie to ok. 58% – nadal duża szansa, ale komfort niższy.

Po drugie, historycznie sondaże w czerwonych stanach systemowo przeszacowują wyniki Demokratów. Goldman Sachs przedstawił wykres błędów sondaży Senackich względem tendencji partyjnych stanów i stwierdził, że „sondaże śródokresowe mają tendencję do niedoszacowywania Demokratów w stanach demokratycznych, a niedoszacowywania Republikanów w republikanskich”, zgodnie z tendencją wyborców do „powrotu do swojej partii” pod koniec cyklu wyborczego. Ten efekt jest bardziej widoczny w najnowszych danych: R² w wyborach 2018–2022 to 0,65, a w pełnym cyklu (2002–2022) tylko 0,26.

To bezpośrednio kwestionuje przewagę Demokratów w stanach takich jak Iowa, Kansas, Maine, Ohio, Teksas, Alaska. Częściową obroną Goldman Sachs jest to, że na 26 dni przed wyborami średnia sondażu Senackiego krajowo przeszacowuje Demokratów tylko o 0,4 punktu procentowego, czyli ogólny błąd nie jest poważny – ale los większości w Senacie rozstrzyga się właśnie w tych czerwonych stanach.

Prawdziwa zmienna: ceny ropy, nie sondaże

Wniosek Goldman Sachs jest jasny: W ciągu kolejnych 26 dni kierunek rynku energii jest ważniejszy niż jakiekolwiek dane sondażowe.

Rynek energii obecnie doświadcza wielu nakładających się szoków:

• Wojna w Iranie wciąż zakłóca cieśninę Ormuz; irańskie media informują o kolejnych tankowcach na południu cieśniny trafionych minami;

• Trump ogłosił na Truth Social, że „przed wyborami śródokresowymi nie uderzy w Iran”; po krótkim spadku ceny ropy po tej wiadomości rosną z powodu nowych doniesień o minach;

• Huragan Isaias zamknął 63% morskiej produkcji ropy w Zatoce Meksykańskiej; Jefferies ostrzega, że to „dodatkowy szok paliwowy na system już napięty przez wojnę w Iranie”, cena diesla wynosi już 6,30 USD/gallon, rok temu było to 3,68 USD/gallon.

Logika Goldman Sachs prowadzi do konkluzji: Jeśli związek pokazany na wykresie między ceną benzyny i głosami jest realny, Biały Dom potrzebuje taniego benzyny w baku, nie kolejnej kampanii reklamowej.

Long na Demokratów: przewaga w głosach powszechnych rośnie, korespondencyjne głosy sprzyjają „niebieskim”, rynek widzi wiele ścieżek do zdobycia 51 miejsc, cena benzyny znów rośnie.

Long na Republikanów: przewaga wydatków kampanijnych (choć późna) niemal 2:1, historycznie szanse na całkowite zwycięstwo opozycji przed dniem wyborów maleją o ok. 5 punktów, oraz tendencja wyborców w czerwonych stanach do „powrotu do swojej partii”.

Ostateczna zmienna, której żadna partia nie może kupić za reklamę: czy 3 listopada, w dzień wyborów, ceny ropy i benzyny pójdą w górę, czy w dół?