SpaceX(SPCX.US): akcje i obligacje w zupełnie odmiennych nastrojach! Agresywny plan ekspansji podnosi ryzyko premii za zadłużenie, spread kredytowy obligacji wzrósł o 9 punktów bazowych

Według informacji z aplikacji Zhihui Finansowy APP, mimo że SpaceX (SPCX.US) odnotował w trzecim kwartale wyniki znacznie powyżej oczekiwań Wall Street, co w środę spowodowało wzrost kursu spółki nawet o ponad 12%, jej obligacje zostały sprzedane przez inwestorów. Po ogłoszeniu przez SpaceX zamiaru kontynuowania dużych inwestycji w moc obliczeniową sztucznej inteligencji (AI), szerokopasmowy internet satelitarny i komunikację mobilną, rynek obligacji zaczął się obawiać, że spółka może w przyszłości jeszcze bardziej zwiększyć zadłużenie, co pogłębi jej obciążenia finansowe.

W środę premia za ryzyko obligacji SpaceX wyraźnie wzrosła, kontynuując trend zwiększonego ryzyka kredytowego, dostrzegany już na początku tygodnia na rynku instrumentów pochodnych kredytowych. W trakcie handlu amerykańskimi akcjami spread kredytowy obligacji SpaceX o oprocentowaniu 6,6% i zapadalności w 2046 r. zwiększył się o 9 punktów bazowych do 264 punktów bazowych. Oznacza to, że inwestorzy jeszcze bardziej domagają się dodatkowej rekompensaty za trzymanie tych obligacji.

Jednocześnie, według danych ICE Data Services, spread pięcioletnich swapów ryzyka kredytowego (CDS) SpaceX wzrósł w pewnym momencie o 0,8 punktu bazowego do około 232,6 punktów bazowych, odwracając wcześniejszy trend spadkowy.

Credit Default Swaps (CDS) są powszechnie uważane za istotny wskaźnik ryzyka kredytowego przedsiębiorstwa. Szerokość spreadu oznacza wyższy koszt zakupu ochrony przed ryzykiem niewypłacalności, co odzwierciedla wzmożone obawy rynku dotyczące zdolności spółki do spłaty zadłużenia w przyszłości oraz presję na jej finansowanie.

Zwrócono uwagę, że spread CDS SpaceX przez większość października konsekwentnie rósł, kilkakrotnie osiągając nowe maksima w tym miesiącu, co wskazuje na wzrost zainteresowania inwestorów obligacyjnych planami wydatków kapitałowych spółki.

Jednak w odróżnieniu od ostrożnego podejścia rynku obligacji, inwestorzy akcji SpaceX pozytywnie zareagowali na najnowszy raport finansowy.

Według raportu finansowego opublikowanego przez SpaceX we wtorek, w trzecim kwartale kończącym się 30 września spółka osiągnęła zysk netto w wysokości 4,4 miliarda dolarów, znacznie powyżej oczekiwanych przez Wall Street 1,88 miliarda dolarów. Jednocześnie przychody wzrosły o 161% rok do roku, również przekraczając prognozy analityków. Silny wzrost zysków i przychodów spowodował, że kurs akcji SpaceX w środę wzrósł chwilowo o 12,44%. Obecnie wartość rynkowa spółki przekracza 2 biliony dolarów, czyniąc ją jednym z najbardziej rozpoznawalnych celów inwestycyjnych w infrastrukturę AI na światowych rynkach kapitałowych.

Jednak mimo silnych wyników, sygnały dotyczące wydatków kapitałowych przekazane przez kierownictwo SpaceX podczas konferencji po publikacji raportu finansowego wywołały inną interpretację na rynku obligacji. We wtorek dyrektor finansowy SpaceX, Bret Johnsen, przekazał, że spółka aktywnie inwestuje w trzy kluczowe obszary, które uznaje za mające największy potencjał długoterminowych zwrotów: działalność AI w dziale Super Intelligence, szerokopasmowy internet satelitarny Starlink oraz komunikację mobilną.

Johnsen podkreślił, że firma planuje przyspieszyć inwestycje, zachowując jednocześnie inwestycyjną ocenę kredytową, jednak pozytywne deklaracje zarządu odnośnie przyszłej skali inwestycji nadal wzbudziły obawy rynku, czy SpaceX nie zwiększy jeszcze bardziej zadłużenia.

W rzeczywistości SpaceX już wcześniej zebrał znaczące środki z rynku obligacji. W czerwcu tego roku firma pozyskała 2,5 miliarda dolarów w kilku transzach obligacji, stając się ważnym źródłem finansowania ekspansji biznesu.

Ponadto na początku tego miesiąca media informowały, że SpaceX prowadzi rozmowy z bankami i inwestorami, starając się pozyskać około 4 miliardów dolarów na zakup chipów AI od Nvidia (NVDA.US). Oznacza to, że wraz z dalszą rozbudową infrastruktury obliczeniowej AI przez SpaceX, zapotrzebowanie na finansowanie może wzrosnąć.

Johnsen podczas wtorkowej telekonferencji podał, że firma prowadzi obecnie rozmowy z wieloma dostawcami kapitału dłużnego, aby wesprzeć swój szybko rosnący biznes. Wskazał, że SpaceX posiada różnorodne kanały financowania dłużnego i analizuje, jak wykorzystać te środki do wsparcia przyszłego rozwoju spółki.

Dla inwestorów obligacyjnych problem nie leży w obecnej silnej kondycji finansowej SpaceX, lecz w tym, czy gigantyczne przyszłe potrzeby wydatkowe nie spowodują szybkiego wzrostu zadłużenia, co mogłoby negatywnie wpłynąć na wiarygodność kredytową firmy.

Obawy te nie są charakterystyczne wyłącznie dla SpaceX, lecz rozprzestrzeniają się na cały rynek obligacji wielkich przedsiębiorstw technologicznych. W miarę jak globalne spółki technologiczne rozszerzają inwestycje w infrastrukturę AI, przewiduje się nadejście nowej fali dużych emisji obligacji korporacyjnych.

Dane wskazują, że od początku tego roku globalne przedsiębiorstwa pozyskały już ponad 450 miliardów dolarów finansowania dłużnego na inwestycje związane ze sztuczną inteligencją, podczas gdy w całym ubiegłym roku było to około 200 miliardów dolarów. Oznacza to, że tegoroczna wartość finansowania dłużnego związanego z AI już ponad dwukrotnie przekroczyła wartość z zeszłego roku.

Jednocześnie wraz z oczekiwaniem, że firmy technologiczne po publikacji raportów za trzeci kwartał jeszcze zwiększą tempo finansowania, w tym tygodniu niektóre wskaźniki ryzyka kredytowego dużych spółek technologicznych osiągnęły nowe maksima.

W warunkach utrzymującej się rosnącej podaży obligacji inwestorzy zaczęli domagać się wyższej premii za ryzyko, aby zrekompensować potencjalne zagrożenia wynikające ze wzrostu przyszłego popytu na finansowanie oraz zwiększającego się obciążenia długiem.

Dla SpaceX rozbieżność między rynkiem akcji i obligacji odzwierciedla różne podejścia inwestorów do oceny strategii szybkiej ekspansji firmy. Inwestorzy giełdowi koncentrują się bardziej na potencjale wzrostu przychodów i zysków związanym z szybkim rozwojem działalności AI, natomiast posiadacze obligacji kładą większy nacisk na skalę nakładów kapitałowych, przyszłe potrzeby finansowe oraz to, czy firma utrzyma rating inwestycyjny.