PMI Francji spadł poniżej linii rozgraniczającej wzrost od spadku, wstępny wskaźnik złożony PMI dla strefy euro za październik spadł do 51,9, poniżej oczekiwań

Francuska gospodarka niespodziewanie wpadła w recesję, przez co październikowy wzrost aktywności biznesowej w strefie euro spowolnił bardziej, niż oczekiwano, a obawy rynku dotyczące stabilności fiskalnej i odporności wzrostu gospodarczego w strefie euro równocześnie wzrosły.

Wstępny odczyt francuskiego łącznego PMI za październik gwałtownie spadł do 48,4, łamiąc barierę 50, co jest znacznie poniżej oczekiwanych przez ankietę Bloomberga 50,3, podczas gdy wrześniowy odczyt końcowy wyniósł 51,1. Zarówno sektor usług, jak i przemysłowy wykazały spadek, co stanowi pełną presję. Łączny PMI dla całej strefy euro spadł w październiku do 51,9, poniżej prognoz Bloomberga 52,7, podczas gdy we wrześniu wynosił 53,1. Niemiecki łączny PMI, choć czwarty miesiąc z rzędu pozostawał na poziomie ekspansji, wyniósł 52,8, również poniżej oczekiwań.

Rentowność francuskich obligacji skarbowych w tym tygodniu osiągnęła 5%, co jest pierwszym takim przypadkiem od 2002 roku, a spread pomiędzy obligacjami francuskimi i niemieckimi powiększył się do ok. 175 punktów bazowych, co jest najszerszym poziomem od 2011 roku. Dyrektor ds. inwestycji o stałym dochodzie w Franklin Templeton ostrzegł, że jeśli wyprzedaż obligacji francuskich przerodzi się w kryzys zadłużenia w strefie euro, jego skala może przewyższyć kryzys sprzed ponad dekady.

Francja: łączny, usługi i przemysł poniżej 50

Wstępny odczyt łącznego PMI dla Francji w październiku wyniósł 48,4, we wrześniu było to 51,1. PMI dla usług wyniósł 48,4, a dla przemysłu 49,3 – oba wskaźniki oraz łączny indeks znalazły się poniżej 50. Według Bloomberga obawy fiskalne Francji wywołały sprzedaż obligacji, a w kraju pojawiły się protesty i zamieszki.

Ekonomista S&P Global Market Intelligence, Joe Hayes, stwierdził, że wrześniowe odbicie okazało się krótkotrwałe, a szybkie zaostrzenie warunków finansowych i dalszy wzrost napięć politycznych nie są zaskoczeniem. Sprzedaż w sektorze prywatnym spada najszybciej od maja, co natychmiast przekłada się na redukcję zamówień i inwestycji.

Hayes podkreślił, że dane za październik mogą być jedynie wstępem. Indeks nastrojów przedsiębiorstw na kolejne 12 miesięcy spadł do najniższego poziomu od sześciu i pół roku, odzwierciedlając poważne obawy związane z niepewnością dotyczącą wyborów prezydenckich w 2027 roku i sytuacją fiskalną.

Niemcy: czwarty miesiąc ekspansji, wolniejsze tempo wzrostu

Wstępny łączny PMI dla Niemiec za październik wyniósł 52,8, podczas gdy we wrześniu było to 53,8, a prognozy Reutera i Bloomberga zakładały odpowiednio 53,3 i 53,4. Wskaźnik ten już czwarty miesiąc z rzędu utrzymuje się na poziomie ekspansji, choć poniżej oczekiwań.

• Przemysł: PMI wzrósł do dwumiesięcznego maksimum 54,2 (we wrześniu 53,9), produkcja przemysłowa nadal silnie rośnie. Jednak tempo wzrostu nowych zamówień przemysłowych spadło do trzymiesięcznego minimum, wciąż wspierane przez eksport.
• Usługi: PMI wyniósł 51,7 (wcześniej 52,9), to drugi miesiąc ekspansji z rzędu, ale w umiarkowanym tempie. Popyt na usługi pozostaje w stagnacji z powodu opóźnień w podejmowaniu decyzji przez klientów i zaostrzenia budżetów.
• Łącznie: Nowe zamówienia w sektorze prywatnym wzrosły tylko nieznacznie. Inflacja cen towarów i usług spadła do siedmiomiesięcznego minimum, ale nadal jest wyraźnie powyżej długoterminowej średniej.

Ekonomista S&P Global Market Intelligence, Phil Smith, ocenił, że wyniki pokazują zachęcające oznaki stałego ożywienia aktywności biznesowej w Niemczech, jednak spowolnienie wzrostu podkreśla kruchość odbudowy największej gospodarki strefy euro.

Firmy są ogólnie optymistyczne co do produkcji w nadchodzących 12 miesiącach, a nastroje w sektorze usług wzrosły do najwyższego poziomu od lutego, natomiast oczekiwania producentów spadły do najniższego poziomu od lipca z powodu obaw o rosnące koszty składników produkcji.

Strefa euro: francuski sektor usług hamuje wzrost

Wstępny łączny PMI strefy euro za październik wyniósł 51,9, podczas gdy we wrześniu było to 53,1 – nadal wyraźnie powyżej 50. Bloomberg wskazuje, że tempo spowolnienia sektora prywatnego jest większe od oczekiwań, głównie przez gorsze rezultaty Francji, przy lepszych, niż oczekiwano wynikach niemieckiego przemysłu.

Główny ekonomista ds. biznesowych S&P Global Market Intelligence, Chris Williamson, podkreślił, że głównym czynnikiem hamującym wzrost był ponowny spadek aktywności w francuskim sektorze usług, prawdopodobnie związany ze strajkami i zamieszkami wpływającymi na lokalną gospodarkę. Zwrócił jednocześnie uwagę, że ogólne wyniki regionu w październiku „należą do najlepszych rezultatów ostatnich trzech lat”.

Według Bloomberga, gospodarka strefy euro wykazuje odporność na wojnę w Iranie i wynikające z niej szoki cenowe na rynku energii. Jednakże nie brakuje obaw, że długotrwały konflikt na Bliskim Wschodzie i szybki wzrost rentowności obligacji będą hamować aktywność gospodarczą.

Presja na rynku długu i ścieżka ECB

Bloomberg podaje, że rentowność francuskich obligacji skarbowych osiągnęła w tym tygodniu 5%, po raz pierwszy od 2002 roku. Spread między francuskimi a niemieckimi obligacjami wzrósł do prawie 175 punktów bazowych – to największa różnica od 2011 roku. Wzrost cen energii nasila obawy rynku o francuski bilans fiskalny, podczas gdy Francja zmaga się z dużym deficytem budżetowym i słabym wzrostem.

Dyrektor ds. inwestycji o stałym dochodzie w Franklin Templeton ostrzegł w środę, że jeśli wyprzedaż francuskich obligacji przerodzi się w kolejny kryzys zadłużenia strefy euro, sytuacja może być jeszcze gorsza niż przed ponad dekadą.

Na poziomie polityki monetarnej Europejski Bank Centralny (ECB) podniósł stopy procentowe dwukrotnie z powodu inflacji powyżej celu i sygnalizuje, że może być konieczne dalsze zaostrzanie. Oczekuje się powszechnie, że w przyszłym tygodniu bank utrzyma koszty kredytowania na niezmienionym poziomie.

Starszy ekonomista strefy euro David Powell uważa, że łączny PMI wskazuje na osłabienie gospodarki w warunkach wyższych cen towarów i zaostrzonych warunków finansowych. Według niego, to niemal na pewno skłoni ECB do pozostawienia stóp procentowych na niezmienionym poziomie w październiku oraz zakończenia cyklu podwyżek po ostatniej podwyżce w grudniu.

Williamson zauważył, że koszty surowców ponownie gwałtownie rosną, a firmy podnoszą ceny w celu ochrony marż. „Kombinacja trwałego wzrostu i uporczywie wysokiej inflacji” może wzmocnić spekulacje na temat bardziej agresywnego zaostrzenia polityki przez ECB. Według niego, wyższe koszty kredytów już zaczęły wpływać na gospodarkę poprzez ograniczenie popytu.