Szok inflacyjny w połączeniu z odpornością gospodarczą! Bank centralny Wielkiej Brytanii wysyła najsilniejszy od ponad trzech lat jastrzębi sygnał – podwyżka stóp procentowych w listopadzie jest nieunikniona

Według informacji serwisu finansowego Zhihui Caijing APP, model analizy języka naturalnego BOESPEAK, który śledzi wypowiedzi członków Komitetu Polityki Monetarnej (MPC) Banku Anglii, pokazuje, że urzędnicy banku centralnego wysyłają najbardziej jastrzębie sygnały od ponad trzech lat, torując tym samym drogę do podwyżki stóp procentowych, która może nastąpić już w przyszłym miesiącu.

Model BOESPEAK wskazuje na zmianę stanowiska MPC Banku Anglii

Według doniesień, po serii ostatnich wypowiedzi przedstawicieli Banku Anglii podczas spotkań Międzynarodowego Funduszu Walutowego (IMF) oraz Banku Światowego, indeks BOESPEAK wzrósł do najwyższego poziomu od początku 2023 roku. Od końca sierpnia wskaźnik ten gwałtownie wzrósł. Choć obecnie jest nieco poniżej szczytu, wciąż utrzymuje się w pobliżu najwyższego poziomu od marca 2023, kiedy inflacja w Wielkiej Brytanii osiągała 10%, a stopy procentowe wynosiły już 4% i nadal rosły.

Ekonomista Dan Hansen skomentował: „Wzrost indeksu jest bardzo wyraźny i zbiegł się w czasie z rosnącymi w ostatnich miesiącach kosztami energii.” Przewiduje on, że Bank Anglii podniesie stopy procentowe w listopadzie i lutym przyszłego roku. Dodał: „Oczywiście, MPC może jedynie wysyłać silne sygnały. Jednak uważamy, że równowaga ryzyka dotyczącego wzrostu gospodarczego i perspektyw inflacji uległa wystarczającym zmianom, aby przekonać większość członków komitetu do konieczności podniesienia stóp procentowych.”

W przeciwieństwie do Rezerwy Federalnej USA i Europejskiego Banku Centralnego, Bank Anglii nie zacieśnił jeszcze polityki pieniężnej w odpowiedzi na pogorszenie się szoku inflacyjnego wywołanego konfliktem na Bliskim Wschodzie. Coraz więcej przedstawicieli banku ostrzega jednak przed potencjalnymi drugorzędnymi efektami inflacji, czyli przenoszeniem wzrostu kosztów przez przedsiębiorstwa na konsumentów oraz rosnącymi żądaniami płacowymi pracowników.

Inwestorzy obecnie szacują prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Bank Anglii w przyszłym miesiącu na prawie 100%, a do lipca przyszłego roku spodziewają się przynajmniej trzech kolejnych podwyżek. Według ostatnich badań ekonomiści generalnie spodziewają się podwyżek w listopadzie i lutym.

Obecne prognozy rynkowe przewidują, że MPC Banku Anglii na posiedzeniu 5 listopada opowie się za podniesieniem stóp procentowych o 25 punktów bazowych do poziomu 4%, co byłoby pierwszą z serii podwyżek przed przyszłorocznym latem. We wrześniu komitet większością głosów 6 do 3 opowiedział się za utrzymaniem stóp bez zmian, więc zmiana decyzji przez dwóch członków wystarczyłaby do odwrócenia wyniku głosowania.

Andrew Bailey, prezes Banku Anglii, jest kluczowym głosem wahającym się w MPC. Mimo że Bailey twierdzi, że na razie nie widać wyraźnych efektów drugiej rundy inflacji, ostrzega, że wraz z przedłużającym się szokiem energetycznym i konfliktem na Bliskim Wschodzie, unikanie podwyżek stóp staje się coraz trudniejsze. Dwaj jego zastępcy, Dave Ramsden i Clare Lombardelli, używają podobnych sformułowań, a wojna na Bliskim Wschodzie wciąż się nie kończy.

Na początku tego miesiąca Catherine Mann stwierdziła, że brytyjski rynek pracy jest „stabilny”, a nie luźny, jednocześnie ostrzegając, że presja inflacyjna staje się coraz bardziej zakorzeniona. Mann jest jedną z najbardziej jastrzębich członkiń MPC, od dawna opowiada się za podwyżkami stóp, by zapobiec rozlaniu się szoku energetycznego na szerszą gospodarkę. Obawia się też, że nadchodzące negocjacje płacowe jeszcze bardziej podbiją wzrost inflacji spowodowany stale rosnącymi kosztami paliw i energii.

Inna jastrzębia członkini, Megan Greene, powiedziała w zeszłym tygodniu, że tempo wzrostu gospodarczego w Wielkiej Brytanii przekroczyło oczekiwania, a rynek pracy pozostaje odporny, co dowodzi, że działania Banku Anglii na rzecz ograniczenia inflacji nie są wystarczająco zdecydowane. Ostatnio ponownie podkreśliła, że proces spadku inflacji płacowej w Wielkiej Brytanii wydaje się zatrzymać na poziomie przekraczającym ten spójny z celem CPI na poziomie 2%, dodając, że „ryzyko efektów drugiej rundy jest większe, niż przypuszczaliśmy”.

Najnowsze dane pokazują, że liczba osób zatrudnionych na etatach wzrosła we wrześniu niespodziewanie o 13 tys., co stoi w wyraźnym kontraście do wcześniejszych prognoz rynku zakładających spadek o 8 tys. Był to największy miesięczny przyrost od sierpnia 2025 roku. Dane za sierpień zostały również mocno skorygowane – początkowo raportowano spadek o 26 tys., a obecnie wzrost o 1 tys. W ciągu trzech miesięcy do końca sierpnia stopa bezrobocia niespodziewanie spadła do 4,7%, najniżej od lipca 2025 roku; we wrześniu utrzymała się na poziomie 4,4%.

Brytyjski Urząd Statystyczny podkreśla, że choć całkowite wynagrodzenia łącznie z premiami spadły do najniższego poziomu od sześciu lat, wzrost wynagrodzeń podstawowych pozostaje relatywnie stabilny – co potwierdza obserwację Greene dotyczącą sztywności płac.

Analityczka Investec, Ellie Henderson, zauważa, że Bank Anglii wcześniej uważał, że elastyczność rynku pracy mogłaby zredukować ryzyko efektów drugiej rundy wywołanych szokiem energetycznym, ale najnowsze dane pokazują poprawę sytuacji na rynku pracy, „co może wywołać niepokój wśród decydentów”.

Główny ekonomista Banku Anglii, Huw Pill, także ostrzega, że nadchodzące porozumienia płacowe stanowią zagrożenie. Zauważa, że w gospodarce z ograniczonymi zasobami aktywność gospodarcza i rynek pracy wykazują odporność.

Jednak według wiceprezes stos. Sarah Breeden, brytyjskie firmy próbują same absorbować szok energetyczny, ciąć koszty, zamiast przenosić je na klientów. Taka postawa sugeruje ostrożność wobec potrzeby podwyżek stóp. Podkreśliła jednak, że wciąż otwarte pozostaje pytanie, czy wpływ szoku energetycznego został rzeczywiście złagodzony, czy jedynie opóźniony.

Poza jastrzębimi sygnałami płynącymi od przedstawicieli Banku Anglii, również ostatnie dane gospodarcze wspierają oczekiwania rynku na podwyżkę stóp. Dane ogłoszone w zeszłą środę przez Brytyjski Urząd Statystyczny pokazują, że we wrześniu wskaźnik cen konsumpcyjnych (CPI) wzrósł rok do roku o 3,5%, przekraczając 3,1% w sierpniu i rynkowe prognozy na poziomie 3,4%; bazowy CPI wzrósł o 2,8% (w sierpniu było to 2,6%, prognoza 2,7%). Ponadto, wskaźnik inflacji w sektorze usług, który jest miernikiem presji inflacyjnej wewnątrz kraju, wzrósł do 3,7%.

Pod wpływem gwałtownie rosnących cen benzyny i diesla stopa inflacji w Wielkiej Brytanii niespodziewanie wzrosła do najwyższego poziomu od 11 miesięcy. Brytyjski Urząd Statystyczny wskazuje, że koszty paliw do pojazdów napędzają inflację – po tym, jak ceny ropy naftowej przekroczyły 100 dolarów za baryłkę, ceny diesla pod koniec września osiągnęły rekordowy poziom. Przeciętne brytyjskie gospodarstwo domowe czeka też dodatkowa presja finansowa – limit cenowy, który decyduje o wysokości rachunków za energię, zostanie podniesiony w październiku. Bank Anglii przewiduje obecnie, że na początku przyszłego roku inflacja osiągnie dwukrotność celu na poziomie 2%, a prognoza wzrostu PKB na trzeci kwartał została podniesiona do 0,4%.