Fed repetirá o aumento das taxas de 2022? Bank of America alerta: previsão de taxas voltando acima de 5%, recomenda venda a descoberto de títulos do Tesouro americano de dois anos

De acordo com a aplicação da Jinse Finance, estrategistas do Bank of America consideram que agora é o momento dos investidores se prepararem para o risco de o Federal Reserve aumentar a taxa de juro de referência para acima de 5%. A equipa liderada por Mark Cabana e Meghan Swiber afirmou que o mercado de taxas de juro continua a subestimar o ponto final deste ciclo de subida de juros iniciado esta semana, e exorta os clientes a posicionarem-se para a continuação da subida do rendimento das obrigações do Tesouro dos EUA a dois anos.

Atualmente, os swaps de taxas de juro implícitas preveem mais três aumentos de 25 pontos base, o que levaria a taxa efetiva dos fundos federais para o intervalo de 4,5% a 4,75%; mas o Bank of America considera que o custo do empréstimo overnight pode regressar ao ponto mais alto do ciclo de subida de taxas de 2022 a 2023 — nessa altura, a taxa-alvo atingiu um máximo de 5,5%.

Prevêem que o rendimento das obrigações do Tesouro dos EUA a dois anos suba para 5% ainda este ano, que na sexta-feira estava em cerca de 4,7%, contrariando a opinião consensual do mercado. A equipa do Bank of America indica que a declaração do presidente Kevin Walsh, ao afirmar que o aumento das taxas de quarta-feira removeu uma "dose de acomodação", mostra que as autoridades ainda não consideram que a política monetária esteja a travar a economia americana.

“Um Federal Reserve que não acredita que a política seja restritiva pode continuar a subir as taxas até que as condições financeiras sejam realmente restritivas, o que reforça a nossa convicção no achatamento da curva de rendimentos.” Assim escreveram os estrategistas no relatório. Além das mais recentes previsões, recomendam ainda aos clientes a venda a descoberto das obrigações do Tesouro dos EUA a dois anos, com um objetivo de rendimento de 5,25% — aproximadamente o máximo de 2023.

Embora Walsh tenha evitado cuidadosamente comprometer-se com qualquer ação futura, reiterou o seu descontentamento com o curso da inflação e sublinhou o compromisso do Federal Reserve com a estabilidade dos preços. Nas últimas sessões, a curva das yields dos Treasuries dos EUA já se achatou, com o rendimento das maturidades mais curtas a subir mais rapidamente do que as longas, à medida que traders reforçam apostas em novos aumentos pelo Federal Reserve.

Este grupo de estrategistas cobre o mercado obrigacionista e identifica oportunidades de negociação para os clientes, sendo distinto da equipa de economistas do Bank of America, focada na investigação dos bancos centrais. Num relatório publicado na quarta-feira, Aditya Bhave, economista dos EUA do Bank of America, afirmou que a sua equipa mantém a previsão de dois aumentos de juros adicionais este ano, em outubro e dezembro, e não antecipa qualquer ação de política até 2027.

Os estrategistas do Bank of America também citaram o mais recente Sumário das Projeções Económicas (SEP) do Federal Reserve — os responsáveis veem riscos de subida para a inflação muito superiores aos riscos do desemprego. Referiram ainda um dos resultados do método de cálculo da regra de Taylor — uma fórmula amplamente utilizada que gera uma recomendação para a taxa de política monetária com base no desvio da inflação e da produção económica dos valores-alvo — que aponta para que a taxa dos fundos federais deva estar em torno de 5,3%.

“Uma abordagem simples sugere que a taxa dos fundos federais deveria estar acima dos 5%,” referem. “Embora exista espaço para as yields das maturidades mais curtas continuarem a subir, esperamos que a transmissão para as maturidades mais longas seja mais limitada.” Antecipam que o rendimento das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos termine o ano nos 5%, próximo dos níveis negociados na segunda-feira.