A Samsung Electronics apresenta o relatório trimestral mais forte da sua história: será que o HBM4e pode reiniciar o comércio de memória para IA?

A aplicação da Jinse Finance noticiou que a Samsung Electronics está prestes a enfrentar uma prova crucial. A empresa divulgará na quinta-feira os resultados preliminares, prevendo-se que registe o maior lucro operacional trimestral da sua história, mas o verdadeiro teste não é a dimensão do lucro, e sim a capacidade de convencer os investidores de que a procura por chips de memória é duradoura e que os elevados preços dos produtos podem ser garantidos através de contratos de longo prazo. Esta tarefa torna-se cada vez mais crítica, especialmente depois de os lucros recorde não terem conseguido impulsionar o preço das ações.

De acordo com as previsões dos analistas, até ao trimestre de setembro, o lucro operacional preliminar da Samsung Electronics deverá atingir 108,5 biliões de won (cerca de 80,8 mil milhões de dólares), um aumento quase nove vezes superior em relação ao ano anterior; as receitas deverão crescer cerca de 134% para um valor recorde de 201,3 biliões de won. Espera-se que a divisão de semicondutores registe um lucro operacional de 110 biliões de won, compensando as perdas da divisão de eletrónica. O relatório financeiro completo será divulgado no final do mês.

No entanto, estes números impressionantes podem não ser suficientes para tranquilizar o mercado. As ações da Samsung continuam cerca de 25% abaixo do pico de junho, mesmo depois de a empresa ter anunciado resultados recorde em julho. Samsung, SK Hynix (SKHY.US) e Micron (MU.US) foram anteriormente alvos populares nas negociações de IA, mas no terceiro trimestre ficaram atrás da recuperação geral das tecnológicas norte-americanas, apesar de apresentarem avaliações mais atrativas.

Rob Li, sócio-gerente da Amont Partners, afirmou: “O essencial não é o tamanho do lucro, mas sim a sua persistência.” Acrescentou que o mercado está atualmente menos interessado nos dados trimestrais e mais focado nas perspetivas para 2027 e 2028. O analista da CLSA Securities Korea, Sanjeev Rana, também referiu que os investidores reconhecem a forte procura e os bons preços no momento, mas, dada a volatilidade histórica dos retornos do setor de memória, ainda não acreditam que esta tendência possa durar muito. Apesar de os fornecedores afirmarem que contratos de longo prazo e quadros de preços pré-definidos podem proteger a rentabilidade, os investidores mantêm-se céticos.

O relatório financeiro mais recente da Micron reforçou estas dúvidas. Embora a direção se mantenha otimista quanto à manutenção da escassez de oferta no próximo ano, o preço das ações da Micron pouco mudou desde a apresentação de resultados na semana passada. Li comentou: “É evidente que o mercado não está convencido.” Por isso, a atenção do mercado estará centrada em saber se a direção da Samsung falará sobre as perspetivas para 2027 e 2028.

Além disso, está prestes a terminar a recompra de ações da Samsung no valor de 15 biliões de won destinada a compensar os funcionários. Desde o final de agosto, esta recompra proporcionou uma procura estável pelas ações, e o seu término aumenta a pressão sobre o mercado. No setor, está a consolidar-se a convicção de que o pico de crescimento dos preços da memória abrandará a trajetória global de lucros. O Société Générale prevê que, após um crescimento de lucros superior a 300% em 2026, em 2027 o ritmo deverá abrandar drasticamente para 36% e em 2028 para apenas 6%. O Morgan Stanley e o Citibank também baixaram recentemente as previsões de lucros da Samsung devido a ventos contrários provenientes das taxas de câmbio.

No que diz respeito a potenciais catalisadores, a Samsung tenta agora reforçar a sua competitividade a longo prazo através do desenvolvimento do chip de próxima geração HBM4e. Embora a empresa tenha estado durante anos atrás da SK Hynix no segmento de memória de alta largura de banda, a expectativa de que aumente a quota de mercado de HBM4e começa a ganhar mais atenção. Kim Minji, gestora de investimento da Must Asset Management, afirma que a Samsung possui algumas vantagens. As ações da Samsung já recuperaram cerca de 30% desde o mínimo de julho, graças em parte ao programa de recompra de ações. Jung In Yun, CEO da Fibonacci Asset Management Global, realça que as expectativas do mercado já diminuíram, deixando espaço para surpresas positivas, mas uma recuperação sustentável das ações exige que os investidores acreditem que o dinamismo dos lucros se manterá no próximo ano.