Marvell: Fazendo parcerias com o Google com subsídios, pode tirar vantagem sobre a Broadcom?
Marvell Technology anuncia pela primeira vez a emissão de opções de compra de ações para o Google, impulsionando diretamente uma alta de mais de 10% nas ações da Marvell, enquanto as ações da Broadcom apresentaram uma queda notável, refletindo a possibilidade do mercado de que a Marvell esteja buscando conquistar pedidos de TPU do Google.
Aqui, vamos analisar juntos os planos do acordo entre as duas empresas e seus impactos:
1. Proposta do acordo entre Marvell e Google
Primeiro, vejamos os detalhes do acordo assinados entre Marvell e Google: o contrato comercial será celebrado em 29 de julho de 2026, e a emissão das opções em 18 de agosto de 2026,com preço de exercício definido em US$ 206,58 por ação (fechamento de 18/08 foi US$ 216, um desconto de cerca de 4%).
Serão emitidas no total 58,97 milhões de opções de compra de ações, que podem ser divididas em duas partes:
① Vesting por tempo (doação direta): 1,36 milhão de ações. Após a emissão, aproximadamente 340 mil ações serão vestidas nos meses 3/6/9/12, respectivamente. Esta parte é uma doação direta e incondicional;
② Vesting por desempenho (liberação conforme resultado):57,61 milhões de ações,dividida em 240 partes.A partir de 1º de agosto de 2026 (até 29 de janeiro de 2033),cada US$ 500 milhões em receita qualificada libera uma parte (240 mil ações).
A receita qualificada deve ser de produtos desenvolvidos sob demanda, incluindo compras feitas por terceiros em nome do Google. Isso significa que,os produtos padrão vendidos pela Marvell ao Google (como DSP óptico, módulo DCI e controlador SSD padrão) não entram nesse cálculo, apenas são contados os chips customizados (ASIC) para o Google, incluindo acelerador de IA, controlador de armazenamento, controlador de interface de rede, controlador de interface de memória e computação próxima de memória.
Vale destacar que o contrato também determina:o Google pode escolher unilateralmente exercer em dinheiro ou sem dinheiro e, ao final, caso esteja "no dinheiro", o exercício será automaticamente sem dinheiro. Caso o Google opte por exercício líquido, a Marvell não receberá nenhum valor em dinheiro, apenas emitirá ações correspondentes ao valor intrínseco.
2. Impacto do novo acordo
Analisando as principais cláusulas acima,a Marvell é claramente a parte mais fraca neste acordo:①independentemente das receitas futuras, oferece "de graça" 1,36 milhão de opções para mostrar boa vontade; ②o Google não precisa desembolsar dinheiro, podendo escolher exercer pelo valor líquido.
Considerando que a empresa delimitou "receita qualificada apenas para ASIC", entende-se que o objetivo do acordo da Marvell é"deslocar" negócios ASIC customizados do Google que hoje são da Broadcom.
Para o Google, em primeiro lugar, há o benefício dereceber opções de ações "gratuitamente", algo que pode ser simplesmente aceito; em segundo lugar,o Google já possui cooperação customizada em ASICs com a Marvell (Axion CPU), com outros produtos planejados para o futuro, como MPU (Memory Processing Unit), além de aumentar seu "poder de negociação" frente à Broadcom.
Para a Marvell, esta não é a primeira vez que a empresa faz um acordo relacionado a ações,já tendo firmado acordos semelhantes anteriormente com Amazon e Nvidia.
1) Amazon: já assinou dois acordos de opções de compra de ações
O primeiro foi assinado em 2 de dezembro de 2024, cobrindo produtos customizados de IA, DSP óptico, AEC DSP, PCIe retimer, módulo óptico DCI, chip Ethernet, totalizando 4,18 milhões de ações.
Condições de vesting: das quais 280 mil ações são pelo tempo (doação gratuita); 2,7 milhões atreladas à receita de produtos de IA customizados e 1,2 milhão atreladas à receita de outros produtos (incluindo os de linha comercial),com cálculo de receita até 5 de janeiro de 2030 (período de 5 anos)
A segunda foi assinada em 2 de dezembro de 2025, como incentivo para clientes no momento da aquisição.No mesmo dia em que anunciou a aquisição da Celestial AI (cujo principal cliente é a própria Amazon),o vesting está atrelado à aquisição pela Amazon dos produtos Photonic Fabric, totalizando 1,045 milhão de ações.
2) Nvidia: ações preferenciais conversíveis da série A
Assinado em 31 de março de 2026, vinculado à parceria NVLink Fusion: a Marvell fornece XPU customizado e rede scale-up compatível com NVLink Fusion, enquanto a Nvidia fornece Vera CPU, ConnectX NIC, BlueField DPU, NVLink, Spectrum-X switch e soluções ao nível de rack, com cooperação também em silício fotônico entre as partes.
A Nvidia é a única entre esses acordos que pagou US$ 2 bilhões em dinheiro, sendo acionista estratégico com direito a voto, podendo converter as ações preferenciais em ordinárias.
De modo geral, o acordo entre Google e Marvell é semelhante ao modelo adotado anteriormente com a Amazon, diferindo principalmente em escala:① Número de ações aumentou significativamente de 4,18 milhões para 58,97 milhões (mais de 10 vezes);② O preço de exercício próximo ao preço do dia da emissão, com o preço do Google (US$ 206,58/ação) muito superior ao da Amazon (US$ 87/ação).
Há diferenças entre os dois clientes: a empresa já é a principal fornecedora da Amazon, enquanto no caso do Google a Marvell está "forçando a entrada" no lugar da Broadcom (com quem o Google mantém uma parceria de TPU há mais de uma década).
De modo geral, Marvell e Nvidia atuam como parceiros estratégicos colaborativos; já os acordos com Amazon e Google representam gestos proativos da Marvell para conquistar grandes contas.
No caso da colaboração com TPU, o mercado pode ter algumas interpretações equivocadas. Na visão do autor, é mais provável que a Marvell conquiste contratos de produtos secundários ao TPU do que o core do TPU em si. O Google já buscou um "backup" com a MTK (parceria há anos), então, no curto prazo, é difícil para a Marvell conquistar o core dos pedidos de TPU.
No recente acordo com o Google, a Marvell ofereceu condições bastante atraentes, esperando com isso abrir espaço na parceria customizada de ASIC entre Google e Broadcom. O Google já tem acordos com a Marvell para o Axion CPU, e no futuro podem surgir chips customizados de MPU, acessórios de TPU e outros produtos.
Do ponto de vista da Marvell, o mais importante atualmente é conquistar a aprovação dos grandes clientes e fechar pedidos volumosos. Como empresa concorrente, essa iniciativa é bastante proativa. Com uma aproximação gradual junto ao Google e outros grandes clientes, nunca se sabe, a Marvell pode acabar "por acaso" conseguindo um grande pedido de TPU.
- FIM -
O artigo deu trabalho, clique em“compartilhar”para me dar uma força~
Aviso Legal: o conteúdo deste artigo reflete exclusivamente a opinião do autor e não representa a plataforma. Este artigo não deve servir como referência para a tomada de decisões de investimento.
Talvez também goste
Relatos indicam que o Banco Central do Reino Unido planeja suspender a venda de títulos de longo prazo, o mais agressivo "redutor de balanço" entre a tempestade global de títulos está pisando no freio.
Vender uma vez perde metade, o Banco Central do Reino Unido coloca um freio na política de aperto quantitativo.
O aumento das taxas pelo Federal Reserve na quinta-feira é quase um consenso; por que o Standard Chartered se recusa a “render-se”?
O Standard Chartered acredita que as pressões centrais da inflação podem estar sendo superestimadas e que o aumento das taxas de juros continua sendo uma "escolha política equivocada": as tarifas elevaram o PCE em cerca de 0,7 ponto percentual, mas o impacto deve diminuir; o núcleo supercentral do CPI já retornou a uma faixa normal, e a pressão do lado do consumo é limitada. Em julho, apenas três membros votantes apoiaram o aumento das taxas, e os dados atuais ainda não são suficientes para convencer mais membros a mudarem de posição. O mais razoável seria aguardar o impacto das tarifas e a revisão dos dados passarem antes de julgar a tendência da inflação.
No momento em que o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos ultrapassa 5%, o rendimento dos títulos japoneses também cai abaixo de 3%, aumentando a pressão sobre o mercado global de títulos!
O mercado global de títulos está em alerta, com os rendimentos dos títulos dos EUA ultrapassando 5%, atingindo o maior nível desde 2007, enquanto os títulos japoneses atingem o pico mais alto em 30 anos. O aumento dos preços do petróleo, a inflação elevada e o enorme endividamento estão pressionando o mercado, desencadeando uma onda de vendas. Instituições alertam: 5% não é o limite, 6% já está no horizonte! Com as decisões dos bancos centrais dos EUA e do Japão previstas para esta semana, uma tempestade de ativos ainda mais intensa pode estar apenas começando.
Negociação de IA desacelera! Goldman Sachs alerta para a maior divergência de negociação de momentum em 5 anos, com capital migrando de chips para softwares
O Goldman Sachs alertou que as negociações com IA estão enfrentando um teste estrutural, com uma divergência extrema entre o desempenho do momentum de 3 meses e de 12 meses, atingindo o maior nível em cinco anos, e o índice de IA recuando cerca de 45% desde sua máxima. Ao mesmo tempo, os fluxos de capital estão migrando de semicondutores para software, acelerando a diferenciação dos fatores de momentum. O Goldman Sachs acredita que, caso essa tendência persista, a histórica correlação elevada entre IA e momentum poderá enfraquecer progressivamente.
Preços de criptomoedas
Mais
