A estratégia é um indicador de tendência de mercado? As engrenagens começaram a girar?

As reservas em dólar somadas ao caixa totalizam uma liquidez de 6,69 bilhões, e a empresa ainda afirma que a alavancagem líquida está próxima de zero.

Autor: Cavaleiro do Blockchain

Com o Bitcoin voltando a ultrapassar US$ 80 mil, as ações da Strategy Company subiram 37% em uma semana, enquanto mantêm cerca de US$ 6,7 bilhões em caixa. No entanto, nas últimas duas semanas, não compraram nenhum Bitcoin.

Na semana passada, a Strategy vendeu 18,26 milhões de ações ordinárias MSTR através de um plano de emissão a preço de mercado, arrecadando cerca de US$ 2 bilhões líquidos.

Atualmente, a Strategy detém cerca de 840 mil BTC, com um preço médio de compra de US$ 75.3 mil. Com o preço atual do Bitcoin, o lucro não realizado ultrapassa US$ 3 bilhões.

As reservas em dólar somadas ao caixa totalizam uma liquidez de 6,69 bilhões, e a empresa ainda afirma que a alavancagem líquida está próxima de zero.

Nos últimos anos, o mercado se acostumou com a estratégia de Saylor de comprar na baixa, mas as operações desta semana foram justamente o contrário: venderam US$ 2 bilhões em ações, sem um único fluxo para Bitcoin.

STRC é o principal título preferencial de taxa flutuante da Strategy, desenhado para negociar próximo ao valor nominal de US$ 100. No pior momento do mercado em junho deste ano, STRC caiu para US$ 71,25, abalando a capacidade da empresa de financiar compras de Bitcoin através desses títulos preferenciais.

Para sustentar os preços, a Strategy autorizou em julho dois programas de recompra de US$ 1 bilhão cada, um para STRC e outro para ações ordinárias MSTR.

Atualmente, o saldo da autorização de recompra de STRC é de US$ 516,6 milhões, enquanto o limite de US$ 1 bilhão para recompra de ações ordinárias MSTR permanece intacto.

Esse processo de recuperação é crucial: STRC voltando ao valor nominal significa que o canal principal de financiamento barato para comprar Bitcoin da Strategy está sendo reaberto.

A empresa já afirmou claramente que não emitirá novas STRC abaixo de US$ 100, e que futuras emissões acima do valor nominal poderão ser usadas para objetivos gerais da empresa, incluindo a compra de Bitcoin.

Em outras palavras, quando STRC ultrapassar US$ 100, a empresa poderá captar recursos a um custo inferior ao de outras ferramentas de financiamento e continuar ampliando sua posição em Bitcoin.

Mas a retomada desse canal depende da manutenção da força das ações da MSTR. Na semana passada, MSTR chegou a US$ 126,79, com alta de cerca de 37%, enquanto o Bitcoin subiu apenas cerca de 22% no mesmo período.

A valorização das ações acima do ativo subjacente parece uma história promissora, mas vale lembrar que essa alta veio acompanhada de uma diluição significativa de capital: somente naquela semana foram emitidos 4,59% a mais de ações, e desde o início do ano, MSTR ainda está cerca de 69% abaixo do maior valor em 52 semanas.

Esse mecanismo de um passo depender do outro faz com que cada movimento dependa do sucesso do anterior. A cotação da MSTR é sustentada pela alta do Bitcoin e pela narrativa própria, enquanto STRC depende do dinheiro captado pela emissão de MSTR, e o modelo só se justifica caso o Bitcoin se valorize a longo prazo.

Se o Bitcoin cair, voltando a ficar abaixo do preço de compra, os lucros não realizados se tornam prejuízos, o prêmio de MSTR pode se retrair rapidamente, e STRC voltaria a enfrentar pressão.

A Strategy foi precavida: não se apressou em comprar a preços acima de US$ 80 mil, priorizou recuperar o valor nominal de STRC, reforçou o caixa e reduziu a alavancagem líquida a zero.

Essas manobras parecem preparar terreno para a próxima janela de compra de Bitcoin, esperando até que o canal de financiamento esteja totalmente aberto antes de agir.

No curto prazo, as engrenagens ainda estão em movimento, mas a velocidade é bem menor do que há alguns anos. Porém, também é mais inteligente. Agora, Strategy vendendo Bitcoin parece ter se tornado um sinal de fundo. Será que quando eles voltarem a comprar BTC, marcará o início de um novo bull market?