Cuidado com a "maldição de setembro"! JPMorgan alerta que, se o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA ultrapassar 5%, o mercado de ações norte-americano pode sofrer uma correção saudável de 5% a 8%

O rendimento dos títulos do Tesouro americano está se aproximando do patamar crítico de 5%, elevando rapidamente o risco de curto prazo nos mercados de ações globais.

Grace Peters, chefe de estratégia global de investimentos do Private Bank da JPMorgan, alertou que, caso o rendimento dos títulos do Tesouro americano de 10 anos se aproxime ainda mais de 5%, pode desencadear uma “reação reflexa” dos mercados de ações, com possíveis pressões de correção de 5% a 8% sobre o mercado de ações dos EUA. Atualmente, o rendimento dos títulos de 10 anos está em 4,8%, enquanto o rendimento dos títulos de 30 anos atingiu o maior nível em 19 anos.

Mesmo assim, Peters não adotou uma postura pessimista. Segundo ela, mesmo que ocorra uma correção de 5% a 8%, será provavelmente uma retração saudável, e não um colapso estrutural do mercado; considerando o ano como um todo, ela continua otimista quanto ao desempenho das ações dos EUA e da Europa.

Fraqueza sazonal em setembro e eleições próximas aumentam sensibilidade do mercado

De acordo com a Bloomberg, em entrevista, Peters afirmou que o patamar de 5% para os rendimentos tem um significado psicológico importante. Uma vez que os rendimentos dos títulos do Tesouro americano de 10 anos atinjam o intervalo de 5% a 5,25%, o mercado de ações pode registrar uma reação imediata significativa.

A rápida subida dos rendimentos dos títulos dos EUA nesta rodada está principalmente ligada ao aumento das preocupações com a inflação. O aumento do preço do petróleo elevou os temores de uma nova alta na inflação, impulsionando as expectativas de que os formuladores de políticas aumentem os juros novamente, o que fez com que os rendimentos dos títulos de longo prazo voltassem aos níveis anteriores.

Peters acredita que o momento atual do mercado é especialmente sensível. Setembro tradicionalmente é um mês de desempenho mais fraco para o índice S&P 500, os catalisadores de resultados do segundo trimestre estão perdendo força e as eleições intermediárias nos EUA se aproximam, podendo ampliar ainda mais as incertezas do mercado.

O crescimento dos lucros pode desacelerar, mas a base do mercado está mais sólida

Em comparação com a pressão dos rendimentos, o lucro das empresas ainda é um suporte importante para a avaliação otimista de Peters ao longo do ano.

Ela destacou que o crescimento dos lucros das empresas americanas no segundo trimestre foi de cerca de 30%, enquanto na Europa foi de cerca de 15%; esse ritmo é difícil de sustentar a longo prazo e provavelmente irá desacelerar gradualmente no futuro. Mas vale notar que esse crescimento dos lucros não depende completamente do setor de tecnologia; setores como finanças, indústria e serviços públicos também contribuíram para os ganhos, o que significa que a fundamentação para a alta do mercado está mais diversificada do que no passado.

O julgamento central da JPMorgan não mudou: o “superciclo” de investimentos em capital pode impulsionar os lucros para um “superciclo”. Na alocação regional, o banco ainda considera as ações dos EUA como prioridade, e também está otimista com os mercados emergentes; a Europa permanece com avaliação neutra.

O boom da IA entra na fase de validação de retorno

O setor de serviços públicos é um dos favoritos de Peters, ao lado de finanças e tecnologia.

Para ela, a expansão da infraestrutura de IA está elevando a demanda por eletricidade a novos patamares, beneficiando diretamente o setor de serviços públicos. Porém, ao mesmo tempo, os gargalos de fornecimento de energia e a escassez de chips de armazenamento podem se tornar restrições rígidas para a expansão da IA.

O maior desafio é saber se os enormes investimentos de capital em IA irão, de fato, se traduzir em retornos suficientemente elevados. Peters considera essa a verdadeira “prova de médio prazo” dos investimentos em IA — não basta que as empresas de tecnologia obtenham retorno dos seus investimentos, mas também se as empresas de outros setores que compram serviços de IA conseguem extrair retorno econômico suficiente.

Assim, na visão da JPMorgan, o mercado agora precisa estar atento não à possível desmistificação da narrativa da IA em si, mas ao risco de uma reavaliação temporária, resultante da combinação de altas avaliações, altos rendimentos e desaceleração do crescimento dos lucros.