Morgan Stanley afirma que IA física e o espaço serão o “novo motor” da economia! Aumenta participação na SpaceX (SPCX.US) com preço-alvo de 300 dólares

De acordo com o APP de notícias financeiras Zhihui Economia (versão traduzida do nome do veículo), o Morgan Stanley divulgou um relatório de pesquisa sobre IA física, o setor espacial e SpaceX (SPCX.US), sugerindo que a robótica e a indústria espacial irão remodelar o panorama econômico global, desempenhando um papel comparável ao da eletricidade na economia moderna. O banco atribuiu à SpaceX uma classificação de 'overweight', com preço-alvo de 300 dólares, representando um potencial de valorização significativo em relação ao preço atual. O relatório destaca que o mercado atualmente precifica apenas o valor da Starlink e dos negócios aeroespaciais, quase não considerando o valor opcional da IA corporativa e da computação orbital nas ações, mas também aponta múltiplas incertezas no setor como evolução tecnológica, questões geopolíticas e uma comercialização aquém do esperado, alertando que os investidores devem analisar as oportunidades do setor a longo prazo com discernimento.

O banco acredita que tecnologia robótica e a indústria espacial vão muito além de serem apenas novas tecnologias emergentes. Ambas estão profundamente interligadas no âmbito econômico, possuem grande valor militar e ainda podem causar um impacto social disruptivo. Desconsiderar IA e o setor espacial quando se fala de economia é como tentar explicar a economia moderna desconsiderando a eletricidade. Essa transformação industrial pode demorar décadas para se consolidar, mas os investidores já podem se posicionar para preparar sua alocação de ativos para a próxima era de fronteira.

No limiar de uma era em que a inteligência artificial está prestes a migrar do mundo digital para o físico, o banco listou dez princípios fundamentais para que investidores considerem:

1. Todas as áreas passíveis de automação provavelmente serão automatizadas. Máquinas sem IA se tornarão relíquias do passado, como os dispositivos a vapor do steampunk vitoriano. Qualquer máquina com relevante valor econômico e que desempenha função produtiva deve ser capaz de coletar dados e realizar raciocínio com base em IA, formando grandes clusters de inteligência física.

2. China e Estados Unidos provavelmente precisarão cooperar. Manchetes seguirão destacando turbulências geopolíticas, mas o banco avalia que é difícil que produtos e cadeias de suprimento chinesas sejam completamente excluídos do mercado americano. Nos próximos anos, pode ser que veículos de marcas chinesas sejam produzidos em fábricas nos EUA, e que robôs montados localmente usem amplamente engrenagens, motores, ímãs, sensores e baterias fabricados na China.

3. A China é líder no campo da IA física. Os EUA possuem vantagem em modelos avançados de IA, mas o centro da corrida dos robôs está na manufatura. Diferentes robôs (equipamentos de detecção) coletam dados e os enviam de volta para as fábricas, onde a tecnologia é aprimorada rapidamente num processo de iteração, promovendo uma “evolução darwiniana robótica”. Em cinco anos, a liderança chinesa em robótica de IA provavelmente ficará ainda mais evidente do que atualmente.

4. IA física tem características fortemente duais entre usos civis e militares. Robôs de IA voltados ao consumo, indústria e defesa têm amplas sobreposições, o que dispensa maiores explicações. Recomenda-se consultar os relatórios dos analistas de defesa aeroespacial dos EUA do Morgan Stanley, Kristin Liwag e Justin Long, sobre sistemas autônomos de armas—vale destacar que eles estão especialmente atarefados neste verão.

5. Os EUA precisam reconstruir sua capacidade manufatureira doméstica. Para se manter competitivo na IA física, os EUA precisarão revitalizar em larga escala sua indústria. Existe uma contradição aqui: a ambição chinesa em IA física talvez seja o maior motor, desde a Segunda Guerra, para a revitalização da manufatura americana, o que pode criar milhões de empregos locais.

6. Cadeia de suprimento de minerais críticos nos EUA precisa ser reestruturada. Bilhões de robôs em operação e milhões de toneladas transportadas ao espaço aumentarão exponencialmente a demanda por minerais estratégicos. No futuro, investidores comuns terão um conhecimento muito maior da tabela periódica dos elementos.

7. Revisão dos ofícios e do sistema de ensino profissionalizante. A sociedade necessitará de mais eletricistas, encanadores, soldadores, operários da construção, técnicos em HVAC, além de astrofísicos, geólogos, metalurgistas e profissionais especializados em manufatura. Reconstruir a indústria americana exigirá muitos trabalhadores com habilidades práticas. O banco acredita que o gargalo causado pela formação de mão de obra é gravemente subestimado pelo mercado.

8. IA enfrenta desafios de imagem pública: quando chegará a “IA física de 5 dólares ao dia”? Hoje, movimentos contra IA e data centers aparecem com frequência nas notícias. No início da indústria automotiva também houve muitos protestos por questões ambientais, de segurança e empregos. Só em 1914, com Henry Ford estabelecendo o salário de 5 dólares por dia e trazendo milhões para empregos bem remunerados, o conflito foi resolvido. O setor de IA física precisa de um marco semelhante.

9. Dar atenção à colaboração interdisciplinar. Na segunda revolução industrial (final do século XIX - início do século XX), grandes indústrias avançaram juntas: aço (Carnegie), automóveis (Ford), petróleo (Rockefeller), eletricidade (Edison), pneus (Firestone), todas construindo a infraestrutura basal de que ainda dependemos. A próxima geração de IA incorporada também depende de colaboração industrial complexa, impulsionada por competição, preocupações, interdependência e oportunidades de lucro.

10. O espaço tem papel vital na economia inteligente. O mercado subestima o valor das infraestruturas espaciais em transformar energia em poder de computação inteligente em escala. No espaço, energia é gratuita, o ambiente é naturalmente resfriado e não há restrições de espaço físico, nem protestos de vizinhança como na Terra. Se a SpaceX conseguir recuperar o Starship (por volta do 15º voo), o custo de uso do espaço orbital poderá cair mais uma ordem de grandeza.

Como avaliar as ações da SpaceX?

No panorama macro, o banco prevê que, nos próximos 10 a 15 anos, enquanto os EUA buscam superar rivais geopolíticos e reconstruir sua capacidade de pesquisa e de exploração comercial do espaço, a economia espacial americana pode criar centenas de milhares de empregos técnicos bem remunerados; enquanto a IA física e a indústria de robótica podem gerar milhões de oportunidades profissionais.

No momento, os fundamentos dos negócios de espaço, comunicação via satélite e IA corporativa são bastante positivos, com os resultados do segundo trimestre trazendo ainda mais otimismo. Além disso, a liberação de ações não pressionou o preço como se temia, e os investidores devem reconsiderar o valor de investimento em SpaceX.

Atualmente, as ações negociam pouco abaixo de 150 dólares, com o múltiplo preço/vendas do segmento de IA corporativa em dígito único, e o valor potencial da IA orbital mal refletido nas cotações.

Em sensitividade, a cada 1 GW de capacidade computacional adicional (a 50 dólares/Watt, margem de lucro incremental de 70%, capitalizando a 10x EBITDA), aumenta-se 27 dólares por ação, equivalente a cerca de 20% do preço atual. O banco projeta capacidade de 4,9 GW no final do exercício de 2027, enquanto a meta da empresa é próxima de 10 GW.

A SpaceX utiliza avaliação somando negócios separados: exploração espacial, comunicações, IA (dividida em X&Grok e IA corporativa). A composição do preço-alvo de 300 dólares é: 8 dólares para negócios espaciais, 118 dólares para comunicações, 8 dólares para X&Grok e 165 dólares para a IA corporativa.

O ciclo de projeção vai até 2040, com data-base da valuation em 30 de junho de 2027. O custo de capital médio ponderado é de 11,1% e o custo do capital próprio é de 11,9%. Considerando riscos de execução, é aplicado um desconto de 50% na avaliação da IA corporativa. As taxas de crescimento de longo prazo são: negócios espaciais 4,0%, comunicações 4,5%, X&Grok 3,0% e IA corporativa 5,0%. O múltiplo EV/EBIT/taxa de crescimento correspondente é 0,46.

Os riscos por trás das oportunidades também são destacados. O potencial de valorização depende fortemente do progresso na reutilização de naves, expansão de usuários Starlink e materialização comercial da IA corporativa; caso ocorram atrasos na iteração de foguetes, gastos de capital acima do esperado em poder computacional ou prazos de construção mais longos, a empresa enfrentará maior pressão para captar recursos, aumentando o risco de diluição acionária. Além disso, atrasos em aprovações regulatórias ou mudanças geopolíticas também podem comprometer o ritmo de implementação dos negócios.

IA física e computação espacial são setores de ciclo longo, com benefícios industriais levando décadas para se consolidar e grandes dificuldades para rentabilização de curto prazo. Para o investidor, SpaceX representa uma opção de crescimento orientada para o futuro—não podendo se basear em métricas tradicionais de empresas de tecnologia, sendo fundamental considerar os riscos de insucesso tecnológico e de comercialização abaixo do esperado.