Os preços do petróleo e as taxas de juros estão subindo, mas o mercado de ações dos EUA ainda confia no TACO

O preço do petróleo ultrapassou US$ 100, o Federal Reserve iniciou um ciclo de aumento de juros, mas Wall Street continua apostando que Trump irá recuar novamente; esta estratégia de negociação conhecida como “TACO” está enfrentando o maior teste desde a sua criação.

O conflito entre os Estados Unidos e o Irã já dura quase sete meses, com o estreitamento das tensões no Estreito de Ormuz e no Mar Vermelho. O preço do Petróleo Brent West Texas permanece acima de 100 dólares por barril, o Federal Reserve aumenta as taxas pela primeira vez em três anos e os rendimentos dos títulos do Tesouro americano de 10 anos se aproximam do limiar crítico de 4,946%.

Segundo Agência de Notícias Xinhua, diversos veículos de imprensa dos Estados Unidos noticiaram no dia 17 que, apesar do estado de conflito contínuo entre EUA e Irã, o governo americano concordou que os líderes iranianos participem da reunião de alto nível da Assembleia Geral das Nações Unidas na próxima semana em Nova York.Na quarta-feira, Trump disse esperar que a guerra esteja “chegando ao fim” e afirmou ter mantido contato “direto” com o Irã, o que levou a um recuo temporário nos preços do petróleo. Mas a verdadeira questão do mercado é: caso desta vez Trump não recue, como ficará a estratégia TACO?

De acordo com Andrew Bishop, diretor de pesquisas da consultoria de geopolítica Signum Global, o “Índice TACO de Ormuz”, que monitora sinais de desescalada entre EUA e Irã, continua em alerta, mas é possível que negociações reservadas já estejam em andamento. Kathleen Brooks, diretora de pesquisa da XTB, aponta que caso EUA e Irã cheguem a um acordo, o preço do petróleo pode recuar rapidamente, o mercado de títulos pode se recuperar e os rendimentos cair, dando importante suporte ao mercado de ações.

Estratégia TACO: de brincadeira a força dominante do mercado

“TACO” é a sigla para “Trump Always Chickens Out” (Trump Sempre Recuará); inicialmente cunhada por uma colunista do Financial Times em tom de brincadeira, a expressão evoluiu e tornou-se uma força de mercado impossível de ignorar em Wall Street.

A lógica por trás da estratégia parte da sensibilidade de Trump ao desempenho dos mercados financeiros. Ele invariavelmente considera os movimentos do mercado de ações um barômetro do sucesso de sua administração e é visto como especialmente atento às turbulências que possam prejudicar as perspectivas do Partido Republicano nas eleições intermediárias.

O momento emblemático da estratégia TACO ocorreu em 9 de abril de 2025, quando Trump anunciou a suspensão, por 90 dias, na aplicação recíproca de tarifas a maioria dos parceiros comerciais — interrompendo a tempo uma liquidação que ameaçava empurrar os principais índices para um mercado de baixa. Desde então, sempre que o mercado sofre pressão, investidores tendem a comprar na baixa, apostando que Trump irá recuar novamente.

Com base nisso, a Signum Global desenvolveu um modelo matemático para prever os momentos de mudança de política de Trump. Em julho deste ano, o modelo antecipou corretamente um sinal de desescalada — Washington e Teerã recuaram temporariamente e delegações de ambos se reuniram no Catar para negociações indiretas. Entretanto, controvérsias sobre rotas alternativas de transporte e supostas ações dos EUA resultaram em nova escalada das tensões posteriormente.

Resiliência do mercado reduz poder do TACO

A premissa central da estratégia TACO é que quedas no mercado acionário forçariam Trump a buscar conciliação. No entanto, esse mecanismo de transmissão está enfraquecendo atualmente.

O Federal Reserve anunciou o aumento dos juros na quarta-feira, e o mercado de ações norte-americano teve o pior desempenho diário em três meses, mas logo se estabilizou e retomou o crescimento. O índice Dow Jones Industrial caiu 2,6% no mês, mas o S&P 500 e o Nasdaq Composite recuaram apenas 0,6% e 0,1%, respectivamente.

Isso cristaliza um paradoxo desconcertante: justamente porque o mercado de ações ainda não despencou, a pressão sobre Trump para promover negociações também diminui. Segundo o MarketWatch, alguns operadores temem que a relativa resiliência do mercado possa, na verdade, tornar Trump ainda mais rígido em relação ao Irã.

Brooks afirma que operadores estão abandonando gradualmente as apostas em um novo recuo de Trump. “Com o aumento das tensões e ataques no Estreito de Ormuz e no Mar Vermelho, as expectativas quanto ao TACO estão desaparecendo.”

O verdadeiro termômetro é o mercado de títulos

Com o mercado acionário preservando a resiliência, o mercado de títulos tornou-se o principal termômetro para mudanças na política de Trump.

O rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos já subiu para 4,946%, se aproximando do ponto crítico observado pelo mercado como gatilho de correção para ações. Bishop observa que, historicamente, rendimentos nessa faixa frequentemente precederam ajustes no mercado de ações.

O impacto do aumento dos rendimentos vai além das ações. Juros mais altos encarecem o custo de endividamento do governo e também aumentam as taxas de hipotecas, empréstimos para automóveis e cartões de crédito de famílias americanas, tornando ainda mais difícil a viabilização da agenda de “acessibilidade” que Trump pretende priorizar em um segundo mandato.

Enquanto isso, o custo médio do galão de gasolina para o consumidor americano já chega a 4,40 dólares. Preços altos de energia sempre foram um fardo político para o partido no governo durante eleições e a pressão sobre o Partido Republicano diante da opinião pública está se acumulando antes das eleições intermediárias.

Negociações podem estar em andamento nos bastidores

Apesar de o sentimento do mercado aparentar pessimismo, a Signum Global acredita que o processo de desescalada pode já ter começado discretamente.

Andrew Bishop afirmou ao MarketWatch: “As pessoas costumam esquecer que, em todas as rodadas anteriores, o momento exato da desescalada só foi identificado depois que as negociações privadas vieram à tona”. Ele acrescenta que, embora a reunião de líderes do Golfo e do Irã, prevista para segunda-feira em Omã, tenha sido adiada, suas fontes indicam que as negociações seguem ocorrendo e já “mostram progresso”.

Trump disse a jornalistas na noite de quarta-feira: “Espero que estejamos perto do fim da guerra. Eles querem um acordo e vamos observar”. Ele confirmou contato “direto” com Teerã, mas não revelou detalhes. Essas declarações, aliadas à notícia de que a Arábia Saudita busca restaurar cerca de metade da capacidade de um grande oleoduto transnacional anteriormente danificado por ataque dos rebeldes houtis, contribuíram para queda no preço do petróleo na quinta-feira.

Para investidores, a principal contradição do momento é que: a pressão de mercado que sustenta a estratégia TACO ainda não se materializou completamente, enquanto o risco geopolítico segue acumulando. Desta vez, a paciência de Wall Street pode ser ainda mais difícil de ser recompensada do que nunca.