Resultado da votação 7-2! Banco Central do Japão aumenta juros no ritmo mais rápido desde 1990, sem sinal claramente mais agressivo
O Banco Central do Japão elevou a taxa de juros para 1,25%, o maior nível desde 1995 e o sexto aumento desde que encerrou a política de juros negativos em março de 2024. Entre os nove membros do comitê, Asada e Sato votaram contra o aumento, citando a atual conjuntura econômica, refletindo divergências internas sobre um aperto monetário adicional. Em comunicado, o Banco Central do Japão afirmou que continuará elevando os juros e ajustando o grau de estímulo, mas a orientação futura mudou pouco em relação ao pronunciamento de julho, sem sinalizar uma postura significativamente mais dura.
O Banco Central do Japão aumentou na sexta-feira (18 de setembro) a taxa de juros básica em 25 pontos-base para 1,25%, atingindo o nível mais alto desde 1995 e marcando o sexto aumento desde a saída da política de taxa de juros negativa em março de 2024. O ritmo deste aumento foi o mais rápido desde 1990, sinalizando uma nova etapa no processo de normalização monetária do Japão.
A decisão não foi unânime. Dos nove membros do comitê, Asada e Sato votaram contra, citando a conjuntura econômica atual, refletindo que ainda há divergências internas sobre novos apertos. O iene enfraqueceu após o anúncio da decisão, e o mercado interpretou os dois votos contrários como sinal de maior resistência a futuros aumentos.
Em sua declaração, o Banco Central do Japão informou que continuará elevando as taxas e ajustando o grau de acomodação monetária, porém o tom das indicações futuras mudou pouco em relação à declaração de julho, não emitindo sinais evidentemente mais agressivos. O Banco Central enfatizou ainda que, mesmo após o aumento dos juros, o ambiente financeiro permanecerá acomodatício.
Anteriormente, o Banco do Japão também havia aumentado os juros em junho, o menor intervalo entre dois aumentos desde 1990. Espera-se que o presidente Kazuo Ueda esclareça em entrevista coletiva os motivos por trás desta decisão e a trajetória dos juros nos próximos meses.
Aumento da taxa se concretiza, mas perspectiva permanece neutra
O aumento de 25 pontos-base já havia sido amplamente divulgado pela imprensa, e a expectativa do mercado era quase unânime. Entretanto, o conteúdo efetivo da declaração de política monetária não trouxe mais sinais agressivos — o Banco Central reafirmou que continuará ajustando o grau de acomodação monetária de acordo com a atividade econômica e as tendências de preços, utilizando linguagem altamente semelhante à anterior, sem indicar um aperto mais acelerado.
O Banco Central também enfatizou que, mesmo após este aumento, o ambiente financeiro acomodatício deve ser mantido, uma fala que limitou, em certa medida, interpretações excessivamente agressivas do mercado quanto ao rumo da política.
A declaração destacou especialmente que, evitar que a inflação do CPI supere de forma significativa a meta de estabilidade de preços de 2% e prejudique a economia é um foco relevante na formulação da política atual. O Banco Central também garantiu que, ao avaliar a probabilidade do cenário-base e diversos riscos, julgará com prudência o momento e ritmo dos ajustes.
Pressão inflacionária impulsiona decisão de alta
O principal motor deste aumento dos juros foi a contínua pressão inflacionária. O Banco do Japão projeta que, no segundo semestre do ano fiscal de 2026, o CPI irá acelerar visivelmente e ultrapassar 2%, com expectativas inflacionárias de médio a longo prazo também em ascensão, enquanto as taxas reais permanecem baixas, com pressões altistas já afetando os preços ao consumidor.
O conflito prolongado no Oriente Médio e a recuperação dos preços do petróleo representam ameaça significativa para o Japão, altamente dependente de importações de energia. Os preços elevados da energia não só impulsionam a inflação, mas também pressionam o balanço comercial.
Mabrouk Chetouane, chefe de estratégia de mercados globais da Natixis Investment Managers, disse que esta elevação dos juros “visa sobretudo dar continuidade ao processo de normalização monetária iniciado há alguns trimestres”, e destacou que “o retorno da inflação estrutural positiva exige que o Japão abandone de forma clara o ambiente de juros baixos. As expectativas inflacionárias reveladas por pesquisas domiciliares mostram que a pressão persiste”.
A pressão externa é igualmente um fator relevante para este aumento. O governo Trump expressou preocupação com a alta dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e o enfraquecimento do iene frente ao dólar, pressionando o Banco Central do Japão para adotar medidas firmes a fim de conter a inflação e fortalecer o iene.
O Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, foi especialmente incisivo, declarando publicamente a intenção de apoiar o iene junto com o Japão e se reuniu com Kazuo Ueda, presidente do Banco do Japão, para pressioná-lo a adotar políticas monetárias eficazes. O iene atingiu na semana passada a máxima de seis meses, em torno de 152, mas recuou, sendo negociado agora na faixa de 155 a 156.
Mercado atento à coletiva de Ueda
Os votos contrários de dois membros foram um dos sinais mais notáveis da reunião. Asada e Sato citaram explicitamente a conjuntura econômica como motivo para rejeitar o aumento, mostrando que há divergências substanciais dentro do comitê sobre o ritmo do aperto.
Para o mercado, isso significa que o caminho de altas do Banco Central do Japão enfrenta certa resistência interna. O iene enfraqueceu após o anúncio da decisão, refletindo em parte a preocupação dos investidores sobre a incerteza do cronograma para novos aumentos. O avanço dos próximos aumentos dependerá da evolução dos indicadores econômicos e da construção de consenso interno no comitê.
O aumento já era amplamente esperado pelo mercado. Dados da Totan Research e Totan ICAP mostraram que as probabilidades já precificavam quase 100% de chance de aumento, e os sinais mais agressivos dos dirigentes do Banco Central impulsionaram ainda mais as apostas de aceleração do ritmo de alta.
Porém, devido à pouca mudança no tom das indicações futuras, ainda restam dúvidas quanto ao próximo passo da política monetária. Os investidores agora voltam as atenções à coletiva de Kazuo Ueda, na tarde do mesmo dia, em busca de mais pistas sobre o rumo dos juros do Banco Central do Japão.
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