Aproxima-se do "cruzamento da morte"! A bolsa sul-coreana enfrenta uma "quinta-feira negra", com o KOSPI caindo abaixo da média móvel de 200 dias consecutivamente, um mercado de baixa de longo prazo está chegando?

O mercado acionário sul-coreano está à beira de uma configuração técnica perigosa. Após o KOSPI romper consecutivamente a média móvel de 200 dias, em 15 de outubro, despencou mais de 7%, acionando múltiplos mecanismos de circuit breaker, enquanto investidores estrangeiros venderam líquidamente por oito pregões seguidos, totalizando mais de 16 trilhões de won sul-coreanos. Do ponto de vista técnico, uma vez formado o "cruzamento da morte", somado ao aumento das expectativas de elevação de juros pelo Federal Reserve e questionamentos sobre a rentabilidade dos investimentos em IA, a capacidade do mercado coreano de recuperar a média de 200 dias nas próximas duas semanas será o divisor central para determinar se esta queda é uma oscilação de curto prazo ou o início de um mercado de baixa prolongado.

Em 15 de outubro, o KOSPI fechou em 5.554,22 pontos, desabando 454,59 pontos no dia, com queda de 7,57%, chegando a atingir na sessão valores próximos de 5.400 pontos. Os mercados KOSPI e KOSDAQ acionaram no dia tanto o sidecar de venda como o circuito breaker de primeiro nível, sendo a primeira vez nos últimos dois meses e meio que ambos os mercados ativam o mecanismo no mesmo dia. O capital estrangeiro vendeu líquidamente 4,8196 trilhões de won (aproximadamente US$ 3,6 bilhões) apenas no KOSPI, tornando-se o principal catalisador da queda.

O estopim para esta queda foi o CPI de setembro nos EUA acima das expectativas — aumento de 3,7% na comparação anual, superior aos 3,4% de agosto, elevando as preocupações do mercado com um possível novo aumento de juros pelo Federal Reserve em sua reunião de 27 a 28 de outubro. Ao mesmo tempo, o yield dos bonds corporativos da Coreweave, empresa de infraestrutura de IA, disparou para 14,8%, com queda de 15,5% em suas ações em um único dia, intensificando as dúvidas quanto à sustentabilidade dos investimentos em IA. O índice Nasdaq caiu 1,88% no dia, e Nvidia recuou mais de 3%.

Alerta Técnico: Média móvel de 200 dias rompida, dados históricos revelam linha de vida de duas semanas

Não é raro o KOSPI romper a média móvel de 200 dias, mas a profundidade e rapidez desta queda deixaram o mercado em alerta máximo.

A média móvel de 200 dias conecta os preços de fechamento médio dos últimos 200 pregões (aprox. 10 meses), sendo um indicador técnico fundamental para determinar a tendência de longo prazo — preços acima indicam tendência ascendente, enquanto abaixo indicam tendência de queda prolongada. Em 13 de outubro, o KOSPI fechou em 6.035,35 pontos, 5,5% abaixo da média de 200 dias (6.385,43 pontos), sendo esta a primeira quebra do ano; em 14 de outubro, fechou em 6.008,81 pontos, ampliando a diferença para 6% em relação à média (6.395,03 pontos). A queda de 15 de outubro jogou o índice para 5.554 pontos, ampliando ainda mais o desvio em relação à média de 200 dias.

Segundo análise estatística do periódico coreano Chosun Ilbo sobre os dados de fechamento do KOSPI desde 1995, houve 124 ocasiões em que o índice caiu abaixo da média de 200 dias e depois retornou. Em 71 delas, houve recuperação em até três dias úteis; alargando a janela para dez dias úteis, há 91 recuperações, ou seja, em cerca de 70% dos casos, a situação foi resolvida em até duas semanas.

Contudo, quando o tempo abaixo da média de 200 dias se estende, o risco aumenta expressivamente: permanecendo por mais de cinco pregões, há 34% de chance de evoluir para uma queda de longo prazo superior a três meses; superando dez pregões, essa probabilidade sobe para 43%; acima de vinte, chega a 64%.

Vale destacar que uma queda acentuada no primeiro dia não significa, necessariamente, um bear market de longo prazo. Em 13 de outubro, a diferença inicial para a média superou 5,5%, sendo essa a segunda maior desde 1995. O primeiro caso ocorreu em 5 de agosto de 2024, com desvio de 7,1%, mas a média foi recuperada em sete sessões. Em contrapartida, dos 16 casos históricos de desvios acima de três meses, a maioria começou com pequenas diferenças, inferiores a 2%, e escorregou lentamente — incluindo as crises financeiras asiática de 1997 e global de 2008.

Cruzamento da Morte se aproxima: pode ocorrer após 16 sessões

Além da perda da média crucial de 200 dias, o mercado sul-coreano apresenta agora outro sinal de alerta técnico: o "cruzamento da morte" está próximo! Embora ainda não tenha ocorrido, está em contagem regressiva.

O cruzamento da morte ocorre quando a média móvel de 50 dias cruza para baixo a média de 200 dias, indicando que o preço médio das últimas dez semanas caiu abaixo da média de dez meses, sendo geralmente visto como sinal de confirmação da reversão de tendência, não como novo alerta.

Se o KOSPI continuar oscilando ao redor dos 6.000 pontos, o cruzamento da morte deverá ocorrer em cerca de 16 pregões, ou seja, próximo ao início de novembro.

Casos históricos comprovam a gravidade do risco: em 27 de setembro de 2024, o cruzamento ocorreu e, no mesmo dia, o KOSPI rompeu a média de 200 dias, caindo por mais 92 sessões seguidas.

Além disso, a média de 200 dias permanece em tendência de alta — de 6.221,64 pontos em 21 de setembro para 6.395,03 em 14 de outubro, subindo cerca de 10 pontos por dia. Isso significa que a "linha-alvo" que o KOSPI precisa alcançar continua a se elevar. Mantendo-se nos 6.000 pontos até a reunião do Federal Reserve em 28 de outubro, a média de 200 dias estará em torno de 6.490 pontos, exigindo que o índice suba mais de 8% em relação ao fechamento do dia 14 para recuperá-la, o que torna a recuperação cada vez mais difícil com o passar do tempo.

Cena do Crash: estrangeiros despejam, circuit breakers acionados em série, setor de semicondutores é o mais atingido

O desempenho do mercado em 15 de outubro foi desolador.

O KOSPI abriu em queda de 5,59% e chegou a ampliar a perda para a faixa de 9% durante o dia, tocando o patamar dos 5.400 pontos. Os mercados KOSPI e KOSDAQ acionaram, em sequência, tanto o sidecar quanto o circuito breaker de 1° nível, com paralisação de 20 minutos cada, sendo a primeira vez desde 29 de julho que ambos ocorrem no mesmo dia.

O capital estrangeiro foi o principal vendedor nesta queda. Apenas no dia, a venda líquida de estrangeiros no KOSPI foi de 4,8196 trilhões de won (US$ 3,6 bilhões); em oito pregões, acumularam 16,1 trilhões de won (US$ 12 bilhões) em vendas. Por outro lado, investidores individuais e institucionais compraram 2,145 trilhões de won (US$ 1,6 bilhão) e 2,0047 trilhões de won (US$ 1,5 bilhão), respectivamente, absorvendo as vendas estrangeiras. Interessante notar que os estrangeiros estão há quatro pregões consecutivos comprando contratos futuros do KOSPI 200, em claro descompasso com a venda em mercado à vista.

Setorialmente, o segmento de eletrônicos liderou as perdas, caindo 10,13%; máquinas e manufatura retraíram 8,44% e 8,61%, respectivamente. As ações de semicondutores sofreram quedas ainda mais acentuadas: Samsung Electronics caiu 9,48%, SK Hynix 11,06%, SK Square 10,21% e Samsung Electro-Mechanics 15,36%. O setor de equipamentos elétricos também derreteu, com Hyosung Heavy Industries recuando 14,71%, LS ELECTRIC 12,13% e HD Hyundai Electric 10,31%. O KOSDAQ fechou em 760,82 pontos, recuando 7,65%, com as dez maiores ações em valor de mercado encerrando o dia em queda.

Segundo o analista Lee Kyung-min, da Daishin Securities, a queda resulta da pressão de juros altos, dúvidas sobre a sustentabilidade dos investimentos em IA, competição crescente no mercado de memória, além do desequilíbrio de oferta e demanda devido à venda de estrangeiros, destacando que a primeira faixa de suporte do KOSPI está prevista entre 5.262 e 5.593 pontos.

Pressão macro: juros altos, dúvidas sobre bolha da IA e tensão no Oriente Médio

Vale salientar que, por trás desta queda, fatores macroeconômicos negativos vêm se acumulando e reverberando juntos.

Em primeiro lugar, a pressão dos juros nos EUA. O Departamento de Trabalho dos EUA divulgou o CPI de setembro com aumento anual de 3,7% e o núcleo de CPI subindo 2,6%, ambos acima das expectativas do mercado. O rendimento do Treasury de 10 anos chegou a 5,32% durante o dia, recuando depois para 5,12%, mas as preocupações com uma nova alta de juros pelo Fed no fim de outubro continuam crescendo. Juros mais altos aumentam diretamente o custo de financiamento para empresas de data centers de IA.

Em segundo lugar, dúvidas sobre a rentabilidade dos investimentos em IA. O yield dos bonds da Coreweave disparou para 14,8%, expondo a fragilidade das empresas de infraestrutura de IA, que dependem fortemente de financiamento externo — em vez de seu próprio fluxo de caixa — para sustentar grandes CAPEX. A Anthropic registrou receita de US$ 16,8 bilhões no terceiro trimestre, crescimento de 46% trimestre a trimestre, e reportou lucro com fluxo de caixa livre positivo, mas isso não foi suficiente para eliminar as dúvidas sobre a desaceleração no retorno dos investimentos em IA. O plano da chinesa CXMT de comercializar a próxima geração de DRAM também elevou as preocupações com o aumento da competição no mercado de memória.

Em terceiro lugar, a situação no Oriente Médio e o petróleo. O preço do Brent segue em patamar elevado, cerca de US$ 106 por barril, adicionando pressão inflacionária e de mercado.

O analista Kang Jin-hyuk, da Shinhan Investment Corp., observa que os estrangeiros vendem ações spot há oito pregões, com ações de chips de grande capitalização como Samsung Electronics e SK Hynix sofrendo vendas de pânico, enquanto o tombo geral do segmento de IA aumenta.

Temporada de balanços: janela de validação nas próximas duas semanas, ações de memória podem indicar ponto de compra para o médio prazo

Justamente quando o mercado enfrenta pressão técnica e macroeconômica, a temporada de balanços do terceiro trimestre na Coreia está programada para começar oficialmente na semana de 19 de outubro, oferecendo uma janela chave de validação dos fundamentos.

De acordo com o relatório mais recente do time de research de ações do JPMorgan na Ásia-Pacífico, divulgado em 15 de outubro, os resultados preliminares da Samsung Electronics vieram dentro do esperado, LG Electronics abaixo do esperado e LG Energy Solution acima das expectativas, já definindo o tom desta temporada de resultados. Para Jay Kwon e outros analistas do JPMorgan, os setores de tecnologia e financeiro devem ser os protagonistas nesta temporada.

Após visitar mais de cem investidores asiáticos em Cingapura, Kuala Lumpur e Hong Kong, Jay Kwon observou que existem divergências claras entre as conclusões top-down sobre a sustentabilidade dos gastos em IA e as análises bottom-up focadas em dados fundamentais de oferta e demanda de memória, mas sob uma ótica de médio prazo, o risco-retorno já virou favorável, recomendando compras escalonadas em eventuais quedas nas próximas sessões.