Goldman Sachs conecta US$ 210 bilhões em financiamentos em um único dia! O "revezamento de capital" da IA aumenta a confiança, fortalecendo ainda mais a narrativa de mercado em alta para semicondutores

De acordo com o APP da Inteligência Financeira Zhihui (智通财经APP), enquanto a gigante financeira de Wall Street, Goldman Sachs, garantiu uma operação de financiamento de US$ 210 bilhões, o setor de semicondutores das ações dos EUA continuou a trajetória de recuperação da última sexta-feira e o mercado começou a negociar a lógica do “revezamento de capitais” — com três notícias cruciais de financiamento para AI divulgadas, a preocupação dos investidores institucionais de Wall Street sobre uma crise de financiamento na infraestrutura da capacidade de computação para inteligência artificial foi claramente aliviada.

A recente liquidação acentuada dos setores de semicondutores e tecnologia em geral do mercado de ações dos EUA ocorreu porque os participantes questionavam, sobretudo, “quem arcaria com o enorme custo de infraestrutura de capacidade de computação de AI na casa dos trilhões de dólares”. As três notícias desta segunda-feira responderam, em certa medida, às dúvidas de Wall Street: Meta com financiamento via oferta de ações, SpaceX alugando recursos de grande capacidade de AI, e Anthropic com captação via IPO. Os gastos de capital para AI podem continuar sendo vigorosamente apoiados por financiamentos do mercado.

A Goldman Sachs está transformando a gigantesca demanda de financiamento do setor de infraestrutura de AI em múltiplas oportunidades de crescimento de receita através de subscrição, design de estrutura de transações e gestão de ativos. Entre as três operações anunciadas em 26 de outubro, a Goldman Sachs foi co-líder no plano de financiamento de aproximadamente US$ 95 bilhões em ações da Meta, foi o único agente estrutural na operação de financiamento de US$ 40 bilhões em chips da SpaceX, e ocupou a posição de principal coordenador do IPO da Anthropic.

Instituições estimam, com base na participação proposta, que as transações totalizam pelo menos US$ 210 bilhões, podendo render dezenas ou até centenas de milhões de dólares em receitas para a tradicional gigante financeira Goldman Sachs. O significado dessas movimentações está no fato de que a Goldman Sachs consegue conectar simultaneamente emissores, investidores do mercado aberto e capital privado, continuando a assumir operações de financiamento durante o ciclo de construção de infraestrutura de AI — ou seja, está envolvida ao mesmo tempo nas grandes operações de financiamento de Meta, SpaceX e Anthropic. Esses valores representam o tamanho e expectativas das transações, não necessariamente a receita da Goldman Sachs ou valores já recebidos.

As três mais recentes notícias dinâmicas na cadeia de valor de infraestrutura de AI respondem especificamente ao caminho para continuidade do financiamento durante o período de construção: Meta avança com financiamento via ações, SpaceX apoia compras de chips por meio de leasing financeiro de equipamentos, e Anthropic segue com seu IPO, ampliando conjunto de fontes de investimento nessa inédita onda de investimentos em AI. Assim, o mercado está reavaliando a possibilidade de a pressão de financiamento desacelerar a aquisição de recursos de AI, atrasar grandes pedidos de hardware essencial para AI, como chips, etc., sendo esse “revezamento de capitais” o mecanismo central do repique dos semicondutores.

Além disso, no momento em que Meta Muse e GPT-6 Astra da OpenAI impulsionam a “onda de agentes inteligentes de AI”, o “FOMO de AI” (investidores temendo perder oportunidades de valorização em ativos ligados à AI, levando a compras e recompras de posições) volta ao centro das atenções. Estruturalmente, Muse e Astra devem ampliar o uso de agentes inteligentes de AI; a massiva expansão de cargas de trabalho de inferência de AI aumentará simultaneamente a demanda por inferência de modelos, execução de ferramentas e gestão de estado, aprofundando ainda mais a competição para algumas empresas de software. O time de estrategistas do JP Morgan prevê que os gastos de capital dos grandes cloud providers chegarão a cerca de US$ 950 bilhões em 2026, US$ 1,4 trilhão em 2027 e US$ 3 trilhões em 2030.

Para os semicondutores de memória, o epicentro das turbulências recentes nas ações de tecnologia — o otimismo em relação a fundamentos e sentimento de alta permanece. Pesquisa recente da KeyBanc na Ásia mostra que os datacenters de AI continuam absorvendo em larga escala recursos de AI, puxando os preços para cima até 2027. A empresa prevê que o preço misto de HBM aumente 80–100% no primeiro trimestre de 2027; para DRAM, um salto de 15–20% no quarto trimestre de 2026 (frente a uma base já alta do terceiro trimestre) e mais 10–15% no primeiro trimestre de 2027; e para NAND, aumento de cerca de 20% no quarto trimestre de 2026 e mais 10–15% no início de 2027.

Em termos de arquitetura dos sistemas de inferência de AI, tarefas mais complexas lideradas pelo Meta Muse frequentemente envolvem contexto mais longo, múltiplas chamadas de modelos, execução de ferramentas e validação de resultados: prefill (pré-preenchimento) processa entradas, decode (decodificação) gera saídas, e o KV Cache (cache chave-valor) ocupa cada vez mais memória com maior contexto e concorrência, exigindo sinergia entre throughput computacional, largura de banda e capacidade de memória. Portanto, conforme agentes como Meta Muse ampliam a demanda por recursos de AI, o núcleo do raciocínio é: GPU, TPU/AI ASIC sustentam a computação de modelos, CPUs de alto desempenho organizam execução de ferramentas e orquestração de tarefas, enquanto HBM, DRAM de servidor, armazenamento, rede de alta performance e dispositivos de interconexão óptica viabilizam o transporte eficiente de dados e gestão de estado; no fim, é necessário um cluster completo e cada vez maior de servidores de AI para serviços sustentáveis.

Setor de semicondutores parece iniciar alta negociando o “revezamento de capitais”

O setor de semicondutores, que representa fatia significativa na curva de valorização de longo prazo da bolsa dos EUA, avançou da estabilização pontual na sexta-feira passada para uma lógica de recuperação e ataque mais ampla nesta segunda-feira.

Em 23 de outubro, o índice de semicondutores da Filadélfia subiu 0,44% e a Micron subiu 2,46%; em 26 de outubro, o índice subiu mais 2,82%, enquanto o Nasdaq Composite e Nasdaq 100 subiriam 0,83% e 1,09%, respectivamente. Nvidia subiu 2,39% e o sentimento de alta sobre o epicentro da tempestade em AI – os chips de armazenamento – parecia retornar, liderando os ganhos no segmento de semicondutores: SK Hynix ADR subiu mais de 4%; ações da Micron subiram 2,98%; Western Digital e Seagate, maiores fabricantes de discos rígidos para datacenters do mundo, subiram 3,63% e 2,18%, respectivamente; e Sandisk, 1,42%. Analistas consideram o pedido de IPO da Anthropic como importante para a melhora do sentimento sobre AI, mas o índice de semicondutores ainda acumula queda de cerca de 12,2% em outubro. A dinâmica atual reflete, acima de tudo, a correção nas perspectivas de financiamento para infraestrutura de AI e ajuste de avaliações excessivamente pessimistas, ao mesmo tempo em que o mercado começa a negociar o “revezamento de fundos para infraestrutura de AI”.

A principal mudança lógica nessa nova fase do financiamento da infraestrutura de AI é que capital acionário e financiamento de equipamentos passaram a apoiar conjuntamente os investimentos, reduzindo a dependência de canais de dívida corporativa individual.

Meta, controladora de Facebook e Instagram, já iniciou uma emissão de aproximadamente US$ 35 bilhões, além de planejar uma oferta de cerca de US$ 60 bilhões via At-the-Market Offering (ATM); SpaceX recebeu um compromisso de leasing financeiro de GPU de cerca de US$ 40 bilhões, com previsão de conclusão até fim de 2026 e início dos aluguéis após entrega dos equipamentos no primeiro semestre de 2027. O número de ações e preço do IPO da Anthropic ainda não foram definidos. Ou seja, caso haja êxito na captação de novos recursos, isso reforça a capacidade das empresas de AI de pagar por computational power; o leasing de equipamentos permite aos operadores diluir os gastos iniciais de compra, aumentando a probabilidade de fornecedor de chips converterem ordens em receita.

Esse vigor do revezamento de capitais emerge justamente em meio à pressão continuada do mercado de crédito, funcionando quase como um “shot de adrenalina” para os mercados acionário e de dívida. CoreWeave (CRWV.US), um dos maiores alvos de vendas nas discussões sobre “tempestade de venda de AI” e “estouro da bolha de AI”, tinha sua taxa de CDS de 5 anos em cerca de 1.148 pontos-base na manhã de 26 de outubro; assumindo uma taxa de recuperação de 40%, isso implica probabilidade de default acumulada de 62% em cinco anos — esse número reflete também prêmio de risco de mercado, não significa previsão real de falência. Em 22 de outubro, a mídia reportou que sua debênture com vencimento em 2031 rendia 15,76%; já a taxa de CDS de 5 anos da SoftBank, em 20 de outubro, atingira 432 pontos-base, enquanto sua maior emissão recente de dívida em dólares pagava impressionantes 9,75% de juros, um dos maiores yields já emitidos por essa instituição.

As taxas de crédito para as gigantes tech de alto rating também vêm sendo reprecificadas: em 5 de outubro, cotações de mercado secundário mostravam que bonds da Microsoft para 2060, Alphabet (Google) para 2075 e da Meta para 2064 estavam com yields de cerca de 6,36%, 6,84% e 7,48%, respectivamente; esses yields refletem o impacto do aumento do custo de referência dos títulos do Tesouro americano de 10 anos sobre o custo-base de financiamento para AI, e não necessariamente a taxa de juros efetiva para toda a dívida dessas companhias.

O desempenho das ações revela a seletividade do capital. De 19 a 23 de outubro, Meta, Alphabet Classe A e Microsoft caíram cerca de 9,40%, 5,98% e 0,86%, respectivamente; Nvidia recuou 1,48% e o índice de semicondutores da Filadélfia caiu 3,21%; até 26 de outubro, CoreWeave acumulava queda de mais de 30% no mês. Assim, na semana, Nvidia e o índice de semicondutores superaram Meta e Alphabet, e a Microsoft, com queda de apenas 0,86%, foi mais resiliente que Nvidia. Ou seja, há evidente divergência no desempenho dos ativos quentes de AI.

O fato de a Goldman Sachs conseguir organizar grandes financiamentos mostra que o mercado de capitais ainda está disposto a investir em algumas empresas de AI, mesmo que a capacidade de captação esteja cada vez mais atrelada à qualidade dos clientes, garantias de ativos e fluxo de caixa. Para os semicondutores, o benefício mais direto é a ampliação orçamentária para compras; para as empresas de AI relacionadas à infraestrutura de computação, os investidores continuam avaliando se o capital aportado pode de fato gerar retorno suficiente.

Do ponto de vista do investimento na cadeia de cálculos de AI, a recente retomada dos semicondutores da Filadélfia reflete ressonância entre a confirmação de pedidos, suporte de recompras e restauração de apetite ao risco, além de estar ligada à forte geração de receitas das aplicações de AI de Meta e SpaceX, potencializando ainda mais o investimento em capacidade de computação, e ao otimismo da KeyBanc e TrendForce sobre preços de memória — a queda nos valuations globais de semicondutores e tecnologia em geral não significa necessariamente declínio imediato da demanda por AI; as líderes globais do setor, como Nvidia, que conseguem transformar CAPEX estrangeiro em entrega, lucros e fluxo de caixa, estão sendo novamente consideradas pelo mercado.

A Nvidia, com valor de mercado de cerca de US$ 5,2 trilhões, segue sendo o principal balizador dos “touros” de Wall Street nesse cenário de divergência extrema. O Citi, em sua cobertura GTC Berlin de 22 de outubro, manteve recomendação de “compra” com preço-alvo de US$ 315, alegando que o maior gargalo para expansão de AI permanece sendo a velocidade de fabricação e deploy; em 2 de outubro, Morgan Stanley restabeleceu Nvidia como “top pick” em semicondutores, com alvo de US$ 300. Bank of America, em agosto, também listou a empresa como preferida, com alvo de US$ 350, e a Jefferies reiterou compra, com objetivo de US$ 300 no fim de agosto. Essas visões se baseiam no aumento da produção dos CPUs Rubin e Vera, ampliação do espectro de clientes e na melhoria da entrega de cálculo e valor por watt.

Com base no preço de fechamento de US$ 212,21 em 22 de outubro, os alvos de US$ 300, US$ 315 e US$ 350 representam potenciais de valorização de aproximadamente 41,4%, 48,4% e 64,9%; considerando o total de cerca de 24,1 bilhões de ações em circulação, isso implica em valores de mercado de US$ 7,23 trilhões, US$ 7,59 trilhões e US$ 8,44 trilhões. Esses alvos materializam as expectativas de expansão dos lucros futuros, que dependem da entrega das próximas gerações de clusters de AI, onboarding e compras contínuas de capacidade de computação pelos clientes.

Frenesi sem precedentes por financiamento em AI faz Goldman Sachs participar de pelo menos US$ 210 bilhões em um único dia

É sabido que, durante a manhã da segunda-feira no horário de Nova York, as três grandes operações de financiamento em AI anunciadas no mercado à vista americano tiveram um nome em comum: Goldman Sachs.

O banco de Wall Street foi co-líder da emissão de US$ 95 bilhões em ações da Meta Platforms, agente único na operação de financiamento de US$ 40 bilhões em chips para a SpaceX, e coordenador principal do IPO de largo porte da Anthropic — que deverá ser pelo menos do mesmo porte do IPO da SpaceX em junho deste ano.

Essas operações, somando pelo menos US$ 210 bilhões, devem render receitas expressivas para Goldman Sachs. Só com essas ações, o banco pode receber dezenas ou centenas de milhões de dólares em honorários.

A relevância da posição da Goldman Sachs na IPO da Anthropic surpreendeu alguns, pois era Morgan Stanley quem liderava a ampliação do crédito rotativo dessa empresa de AI. Segundo fontes, a relação com Anthropic é conduzida pelos banqueiros Nick Giovanni e Zheng Min, ambos baseados em San Francisco, sendo este último também um dos principais em Nvidia.

Um porta-voz da Goldman Sachs preferiu não comentar.

Wall Street tem corrido para financiar a onda de AI, suprindo o crescimento acelerado da demanda por chips e datacenters e garantindo a potência computacional necessária à tecnologia. Porém, o fluxo crescente de dívida e capital próprio, somado ao alto consumo de caixa das startups de AI, levanta preocupações acerca da sustentabilidade desse financiamento.

Esses receios crescentes têm transparecido nas ações e títulos de empresas como CoreWeave. No último mês, o valor de mercado de algumas novas provedoras de nuvem caiu acentuadamente. Essas companhias oferecem capacidade computacional para empresas desenvolverem e operarem modelos de AI.

Ainda que os bancos não divulguem em detalhes as receitas diretas vindas da febre de AI, o boom da demanda por capital já impulsionou os negócios de investment banking. Nos nove primeiros meses deste ano, as cinco maiores instituições embolsaram cerca de US$ 19 bilhões em receitas de underwriting, com crescimento de 48% em mercados de ações e 13% em dívida.

Goldman Sachs tem disputado ativamente lugares na “corrida da AI”, chegando a ser o único banco em determinadas operações, como uma de agosto que previu US$ 500 bilhões em financiamento de chips para clientes Nvidia.

Na transação da SpaceX anunciada nesta segunda-feira, a empresa de Elon Musk vai comprar chips Nvidia via esquema de leasing estruturado com a Apollo Global Management. Goldman Sachs opera como agente estrutural e seus fundos geridos também aportam na transação. Essa operação, segundo fontes, é independente do plano com Nvidia, e foi amadurecida após contato de SpaceX meses atrás. Por se tratar de informação reservada, o contato pediu anonimato.

Em junho, Goldman Sachs liderou o recorde de IPO da SpaceX e arrecadou US$ 100 milhões em taxas pelo feito. Esse sucesso é fruto do trabalho de longa data de banqueiros sêniores como Dan Dees, Kim Posnett, David Ludwig e Susie Scher.

Relatos recentes na mídia indicam que a Goldman Sachs ainda embolsou centenas de milhões em bonificações pelo desempenho de investimentos antecipados feitos para clientes de alta renda.

A Goldman também assessora a Alphabet, no programa de emissão de ações superior a US$ 80 bilhões — um dos maiores já feitos. Os principais banqueiros dessa operação, Posnett e Yasemin Couper, também lideraram a transação da Meta divulgada nesta segunda.

No ano passado, Goldman Sachs criou um departamento de soluções de capital liderado por Pete Lyon e Mahesh Saireddy para, ao desenhar operações de financiamento de grande porte, integrar expertises de asset management, investment banking e operações.

“Achamos que estamos no epicentro desse superciclo de investimento”, afirmou o presidente da Goldman Sachs, John Waldron, em maio deste ano.

Melhoria operacional da Anthropic e baixíssima avaliação histórica dos chips de memória: dois pilares para a retomada dos semicondutores

O prospecto do IPO da Anthropic traz sinais operacionais mais elucidativos que o “prejuízo líquido de US$ 80,7 bilhões”: receita de US$ 16,286 bilhões no primeiro semestre, prejuízo operacional reduzido para US$ 693 milhões; do prejuízo líquido de US$ 80,748 bilhões, apenas as perdas de valor justo em instrumentos financeiros conversíveis responderam por US$ 72,388 bilhões. Ou seja, o enorme prejuízo líquido não equivale ao consumo de caixa. No mesmo período, gastos com computational power e infraestrutura foram de US$ 8,945 bilhões, cerca de 55% das receitas, e caíram para 48% no segundo trimestre, mostrando que a receita cresce mais rápido que esse principal item de custo.

Com mais de 1.900 clientes com contribuição anual acima de US$ 1 milhão e retenção de receita líquida de cerca de 900%, Anthropic mostra clara expansão da base de uso corporativo; o dado indica que, em média, o grupo de clientes qualificado aumentou sua receita para nove vezes, não que cada cliente quintuplicou gastos individualmente.

Melhoria operacional combinada ao financiamento acionário é o mecanismo-chave pelo qual IPOs sustentam a cadeia de valor de computational power. Anthropic revelou contratos de leasing com a Broadcom de cerca de US$ 16,12 bilhões, arranjo com SpaceX AI para uso de capacidade Nvidia de até US$ 12,05 bilhões, e serviços Nscale de até US$ 4,46 bilhões, todos com diversos prazos e condições. Novos fundos do IPO podem reforçar a capacidade de honrar esses compromissos futuros, apoiando assim a demanda por aceleradores AI GPU/TPU/ASIC, memórias/armazenamento, infraestrutura de rede, conexões ópticas, CPUs e encapsulamento avançado 2.5D/3D. Entretanto, o valuation final do IPO refletirá as dívidas de computational power de longo prazo, obrigações de segurança e governança; a abertura do registro público indica início da janela de financiamento, não sua conclusão ainda.

O setor coreano de chips de memória, que abriga as líderes globais SK Hynix e Samsung Electronics, fornece outro argumento de alta: os preços das ações já incorporam cenários pessimistas consideravelmente piores que as estimativas de lucros correntes.

Recentemente, a Goldman Sachs reduziu o alvo do principal índice da bolsa coreana — o índice KOSPI — de 12.000 para 9.000 pontos, adotando premissas de valuation mais conservadoras e avaliando que o segmento de semicondutores no índice embute queda de 65% nos lucros até 2027, leitura considerada excessivamente pessimista pelo consenso. Com P/L futuro ao redor de 4x para o KOSPI (7,6x excluindo memória), o mercado desconta fortemente a sustentabilidade dos lucros. Vale notar: mesmo a meta menor de 9.000 pontos em relação ao fechamento de 5.469,47 de 26 de outubro representa potencial de alta de 64,5%. Se a demanda por AI continuar e os lucros não ruírem conforme preço, há espaço para revisão de valuation.

A movimentação dos capitais está viabilizando essa revisão. Segundo acompanhamento da Goldman Sachs, nas duas últimas semanas as ações tech globais sofreram saídas líquidas de aproximadamente US$ 20 bilhões. O prêmio de volatilidade do Nasdaq 100 frente ao S&P 500 atingiu o 98º percentil dos últimos 5 anos, mostrando concentração em trades defensivos. Por outro lado, de 1 a 23 de outubro, investidores individuais coreanos compraram alavancados cerca de 315,4 bilhões de won em produtos expostos exclusivamente a Samsung e SK Hynix; e de 1 a 22 de outubro, compraram US$ 3,548 bilhões do ETF de triple leverage SOXL (código americano referente ao índice de semicondutores da Filadélfia), 73,9% das compras líquidas de ações dos EUA no mesmo período. Ou seja, há acúmulo de expectativas de reação, mas a alavancagem indica potencial de alta volatilidade adiante.

O conjunto mais convincente de sinais otimistas para uma retomada — e até superciclo — dos semicondutores é: ativa operacionalização de financiamentos ligados a infraestrutura de AI, crescimento das receitas de aplicações e realização de lucros pelos fornecedores. O financiamento conduzido pela Goldman Sachs, a melhora nos resultados operacionais da Anthropic e as avaliações historicamente baixas dos chips de memória coreanos oferecem suporte, respectivamente, ao financiamento, monetização final e preço dos ativos. Caso os balanços das gigantes tech confirmem conversão de pedidos e melhora de fluxo de caixa, o mercado tem motivos para reduzir apostas em corte abrupto de compras de computational power, permitindo que a alta ganhe tração de reavaliação motivada por lucros, e não apenas por recomposição de posições.