Американский фондовый рынок больше не испытывает паники, остался только FOMO! Уолл-стрит: эта ситуация очень похожа на 1998 год

Технологический сектор американского фондового рынка находится в состоянии исторической перекупленности, страх на рынке почти исчез, а единственное опасение инвесторов сменилось с "снижения" на "упущение выгод". Технические аналитики с Уолл-стрит предупреждают, что текущая динамика сильно совпадает с рядом экстремальных исторических периодов, наиболее тревожная аналогия — к глубокому откату более чем на 20% в 1998 году.

Как отмечает главный технический стратег BTIG Джонатан Крински (Jonathan Krinsky), если неделя закроется на текущих уровнях, технологический сектор S&P 500 зафиксирует самое мощное 10-недельное ралли с 1990 года, с приростом 44,6%. Одновременно индекс волатильности VIX прошлой ночью опустился до 13 — минимума за год, что свидетельствует о крайне низком спросе на хеджирование рисков снижения.

Опасность сигнала заключается не только в самом росте, но и в нарастающей структурной дивергенции — весь сектор технологий продолжает расти, однако “семь технологических гигантов” (Mag7) с середины мая в совокупности уже потеряли 2,3%, что показывает сужение ведущей динамики. Макроэкономический фон также меняется: доходности казначейских облигаций США растут, цены на нефть повышаются, а давление на процентные ставки в Японии вновь актуализируется, при этом фондовый рынок предпочитает этого не замечать.

Исследования Крински показывают, что текущий RSI технологического индекса S&P 500 (S5INFT) составляет 82, а уровень превышает 200-дневную скользящую среднюю на 28%. Такое “перекупленное и сильно отклоненное” состояние встречалось с 1990 года всего в десяти независимых периодах.

В этих десяти исторических случаях некоторые завершились позитивно — например, в мае 1995 и июле 1997 года. Но Крински отмечает, что в большинстве других примеров в течение последующих 40 торговых дней наблюдались заметные консолидации или откаты.

Последний раз подобный сигнал появлялся в июне 2024 года, до этого — в августе 2020 года, а еще раньше — в декабре 1999 года, накануне финального обвала доткомов.

На рынке активно обсуждается аналогия текущего "AI-бычьего рынка" с интернет-бумом 1990-х. Часто сравнивают ноябрь 2022 года, когда вышел ChatGPT, с декабрем 1994 года — запуском браузера Netscape.

Если продолжить эту временную аналогию, то текущий момент совпадает с июлем 1998-го. Крински отмечает, что именно тогда начался один из самых масштабных откатов по его исследованию “перекупленности и отклонения” — позже S5INFT снизился более чем на 20% и достиг дна только в октябре 1998 года.

Такая аналогия дает нынешнему рынку конкретный ориентир по риску: речь не о моментальном лопании пузыря, а о серьезной средней коррекции после чрезмерного разгона.

Хотя в целом технологический сектор выглядит мощно, внутренняя структура демонстрирует дивергенцию. С середины мая S5INFT вырос примерно на 7%, в то время как Mag7 в целом снизились на 2,3%.

Это означает, что недавний рост в секторе был обеспечен не прежними акциями-лидерами, а более широкой группой технологических бумаг. Подобная “эстафета” может в краткосрочной перспективе свидетельствовать о росте охвата, но при исторически экстремальных технических индикаторах слабость ведущих акций может быть ранним признаком истощения импульса.

Тем временем поддерживающая ралли макроэкономическая среда постепенно сжимается: доходности по облигациям США отскакивают, нефть дорожает, а неопределенность в монетарной политике Японии вновь запускает цепь глобального давления на ставки.

Пока рынок акций остается глух к этим сигналам, но исторический опыт показывает, что более высокие ставки обычно оказывают значительное давление на оценки. Текущая структура настроений — VIX на минимуме года, спреды волатильности по опционам сужаются, а спекулятивный спрос продолжает расти — свидетельствует, что инвесторы массово отказываются от страховки на случай падения и делают ставку исключительно на рост.

Как резюмирует Крински: на рынке не осталось настоящего страха — есть только FOMO (страх упустить выгоду).