Чрезмерный оптимизм = сигнал к продаже: Индикатор «бык-медведь» Bank of America вырос до 9,2

Сначала вывод: основной тезис Bank of America сейчас таков — бычий рынок продолжается, но уже перешёл в стадию, когда всё зависит от "рефери".нужно смотреть на поведение судей.

Их индикатор "Bull & Bear Indicator" поднялся до 9,2, сработал сигнaл «продавать» — это самое близкое к рейтингу в этом отчёте, о чём я расскажу подробнее далее.

На 31 мая 2026 года отслеживаемый показатель был 8,5, по этому поводу была опубликована статья, где предложены преждевременные меры:Bank of America: инструкция для эпохи после пузыря: покупать обесцененных, шортить самоуверенных

На этой неделе индикатор вырос до 9,2, что, на мой взгляд, заслуживает отдельной публикации.

Сегодня рассматривается свежий недельный отчёт о потоках капитала Bank of America «The Flow Show», опубликованный 18 июня 2026 года, автор — главный инвестиционный стратег Bank of America, Майкл Хартнетт.

Подзаголовок этого выпуска довольно интересен — «V for Victory, Votes & Vigilantes», то есть Победа, Голоса, Стражи порядка.

Хартнетт с помощью трех V разложил на три уровня логику движущих сил и рисков нынешнего бычьего рынка.

Первое "V": победа, но пузырь уже достиг потолка

То, что Хартнетт называет "победой", означает, что после окончания военного конфликта между США и Ираном Америка вновь вошла в фазу "процветания с пузырем", целью которой является выиграть конкуренцию по искусственному интеллекту с Китаем.

Здесь есть цифра, которую должен запомнить каждый инвестор в американские акции: компании, связанные с AI, сейчас занимают39% капитализации S&P 500. Bank of America сравнил этот показатель с историческими данными — кроме пузыря железных дорог 1880-х, это практически максимум концентрации за всю историю рынка США. Иначе говоря, по степени концентрации по капитализации текущий AI-бум практически не имеет исторических аналогов.

Bank of America выделяет ключевое утверждение:Суть пузыря — это "концентрация", а не "ротация".Банк проводит аналогию с пузырём доткомов 2000 года: с минимума октября 1998 года до максимума марта 2000 только технологический сектор обогнал S&P 500; в последние полгода пузыря плюсовые результаты показывали только технологии и телеком, остальные сектора ушли в минус.

Второй уровень логики — политический характер данного роста рынка.

Bank of America отмечает: после окончания конфликта между США и Ираном удалось затормозить снижение рейтинга Трампа по президентской поддержке, экономике и инфляции.

В то же время степень "удовлетворенности" Уолл-стрит текущей политикой достигла исторического максимума — яркий показатель: с начала года богатство американских семей за счёт акций выросло примерно на 6 трлн долларов. Это классическая "спираль богатство — цены": рост акций создает эффект богатства, что в свою очередь подпитывает дальнейшие покупки.

Однако Bank of America отмечает и главный риск: если республиканцы потеряют Сенат в ноябре, это будет триггером для одновременного падения доллара, доходности облигаций и акций. По наблюдениям из истории — процветание и пузыри обычно обрываются двумя вещами: избирателями и "облигационными стражами", плюс неожиданными волатильностями (например, кризисом иены или корейской воны).

Ещё указан временной интервал: если к сентябрю рейтинг Трампа не восстановится, быки начнут нервничать.

Я выделяю этот момент отдельно — он напоминает: опора текущего бычьего рынка на политические и эмоциональные факторы велика, а не на фундаментальные причины. Политические переменные невозможно просчитать по отчетности компаний, и это их главная опасность — рынок часто их недооценивает.

Третье "V", "стражи порядка", означает рынок облигаций — так называемые "облигационные стражи" (bond vigilantes).

Bank of America отчитывается с начала года: с тех пор как Кевин Уорш был номинирован в Федеральную резервную систему 30 января (примерно тогда же золото достигло пика, а bitcoin скорректировался примерно на 30%), кривая доходности американских гособлигаций приобрела ярко выраженный "медвежий флэт" — спред между 2- и 10-летними бумагами сузился с 75 до 25 базисных пунктов. Причина — опасение, что "инфляция = повышение ставки".

В докладе отмечен редкий, но характерный сигнал: почти всегда в истории, когда уровень безработицы ниже, чем CPI, кривая доходности инвертируется.

Отсюда — вывод Bank of America под названием "Часы инвестиций": экономика выходит из "процветания" (связанного с сырьём) в "стагфляцию" (со смещением в кэш). И прекратить этот переход может практически только одно — резкое падение цен на нефть.

Только снижение цен на нефть может нейтрализовать спираль цен, вызванную AI и эффектом богатства, и вернуть CPI ниже 3% — только тогда тенденция "от инфляционного роста к стагфляционной рецессии" будет прервана.

С другой стороны: Bank of America помещает нефть в уникальную позицию — высокие цены на нефть толкают инфляцию и стагфляцию, но резкое снижение может стать спасательным кругом для рынка. Это парадоксальная связь.

Деньги до сих пор лавинообразно идут в рынок, но как раз это и есть сигнал к продаже

После обзора трёх V обратимся к потокам капитала — и картина станет объёмнее.

Данные за эту неделю впечатляют: приток капитала в акции составил 126,4 млрд долларов, из них чистый приток на рынок США — 119,2 млрд, что стало рекордом. Если так пойдет дальше, годовой приток составит 739 млрд — тоже абсолютный максимум.

Приток капитала в сектор технологий за неделю — 19,2 млрд долларов, что опять рекорд. Притоки в средние и малые компании также входят в число крупнейших в истории. На этом фоне европейский рынок акций уже 10 недель подряд фиксирует чистый отток, а китайский — 12 недель подряд.

Деньги хлынули в рынок, и звучит это хорошо. Но именно сейчас индикатор "бык–медведь" Bank of America даёт сигнал "продавать" — находится на уровне 9,2, зоне "чрезмерного оптимизма".

Логика здесь обратная: когда все лихорадочно покупают и спрэд по рисковым активам минимален, настроение на рынке достигает пика. По историческим данным Bank of America, с 2002 года таких сигналов "продавать" было 17 раз; после этого за 2–3 месяца мировой рынок в среднем проседал на 2–3%. Вероятность коррекции — около 60%, максимум падения достигал 15–20%.

Особо хочу подчеркнуть именно "контрдвижение": горячий капитал и потолок концентрации по капитализации — это не противоречие, а две стороны одной медали. Потому что все ставят на одних и тех же победителей и усиливают плечо в одном направлении — рынок становится очень хрупким.

Моё мнение:

О ритме и предупреждении. Сигнал "продавать" на уровне 9,2 по бычье-медвежьему индикатору исторически не всегда срабатывал, но указанный им потенциал падения 15–20% заслуживает внимания.

Мой подход: когда эмоции и капиталы предельно перегреты, а концентрация по оценке максимальна, лучше заранее оценить размер своей позиции, кредитное плечо и личные риски, чем угадывать, где вершина.

Действительно завершает бычий рынок не постепенное ухудшение фундаментала, а неожиданный внешний шок — данный доклад четко указывает возможные точки таких шоков заранее.

После закрытия торгов на этой неделе еще один важный индикатор привлёк мое внимание: доллар/иена, июль 2024 года достигал 162, а в четверг текущей недели внутридня доходил до 161,82.