После новых максимумов японского фондового рынка: регулирование перекрёстного владения акциями, сокращение рыночной ширины и переоценка TOPIX
СодержаниеВступайте в «Планета знаний», чтобы просматривать полный оригинальный доклад и исходные аналитические материалы
- Краткое содержание
- Одним предложением: Япония еще интересна для инвестиций, но покупать индекс вслепую уже нельзя
- I. Почему перекрестное владение все еще важно
- II. Почему новые максимумы индекса вызывают настороженность
- III. AI-оборудование по-прежнему сильно, но одной историей не ограничиться
- IV. Оценка еще имеет потенциал, но подушка безопасности стала тоньше
- V. Потоки капитала: местные институты покупают, иностранные еще не подключились
- VI. Отраслевая аллокация: покупать направления, где понятно, за что платят
- VII. Часы момента: дальше — более избирательный подход
- VIII. В каких случаях стоит скорректировать взгляд на Японию
- Вывод: после новых максимумов на японском рынке основной акцент — переход от торговли индексом к торговле отдельными структурами
- Основные источники
После новых максимумов японского фондового рынка: управление перекрестным владением, сужение рыночной ширины и перепереоценка TOPIX
Краткое содержание
Главное в новых максимумах японского рынка — это не сам факт, что Nikkei 225 достиг 70000 пунктов и TOPIX — 4000 пунктов. Важно другое: после такого роста, можно ли еще инвестировать в Японию, стоит ли покупать индекс или делать ставку на структуру.
Мое мнение — рост в Японии еще не закончен, но стадия максимально комфортной недооценки уже осталась позади. TOPIX торгуется с 12-месячным форвардным P/E около 16,7, что примерно на +1,7 стандартного отклонения выше среднего с 2015 года; P/B около 1,8, что близко к +3 стандартным отклонениям. На уровне индекса рынок уже недешёвый. Еще более тревожный момент — сужение ширины рынка: доля акций в составе индекса TOPIX выше своей 200-дневной средней снизилась с более 85% в октябре 2025 года до менее 50% сейчас. Это говорит о том, что новые максимумы по индексу достигнуты не всеобщим ростом, а за счет отдельных тяжеловесов и ярких тем.
Но Япония — это не простая история про высокие уровни риска. Тема управления перекрестным владением продолжает отыгрываться: с июля 2025 по июнь 2026 портфель перекрестного владения обыграл TOPIX более чем на 40 п.п. Также гибкий доход приносят AI-оборудование, электронные компоненты, производственное оборудование и автоматизация заводов. В дальнейшем Япония будет напоминать структуральный рынок: по мнению GS, у индекса еще есть целевой уровень 4400 за 12 месяцев, это еще около 9% вверх; однако ключевую разницу по доходности даст реализация тематики корпоративного управления, качества прибыли и расширения рыночной ширины.
Одним предложением: Япония еще интересна для инвестиций, но покупать индекс вслепую уже нельзя
TOPIX закрылся на 4045 пунктах, рост за неделю составил 4,2%; Nikkei 225 закрылся на 71250, рост за неделю — 7,9%. Такой рост впечатляет, но сила не означает отсутствие риска.
Сейчас на японском рынке одновременно действует три процесса. Первое — AI-оборудование и экспортное производство продолжают тянуть индекс вверх. Второе — реформа корпоративного управления в части перекрестного владения продолжает создавать переоценку стоимости для стоимостных акций и бумаг с растущей эффективностью капитала. Третье — рыночная ширина явно сузилась, и движение рынка всё больше зависит от небольшого числа сильных отраслей.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Не противодействуйте циклу прибыли! Американские акции достигнут 8000 пунктов в этом году?
Jefferies прогнозирует, что благодаря двухфакторному двигателю — инвестиционному буму в области искусственного интеллекта и превышающим ожидания корпоративным прибылям — индекс S&P 500 к концу 2026 года в ырастет до 8000 пунктов, а в 2027 году продолжит рост до 9000 пунктов. Рост прибыли от AI уже распространился от «семи гигантов» на весь рынок; ожидается, что в этом году EPS S&P 500 вырастет на 35%, что значительно превышает рыночный консенсус — это самый мощный суперцикл прибыли с 1995 года! Единственная реальная угроза — если доходность казначейских облигаций США продолжит расти, риск сжатия оценок нельзя игнорировать.
"Постоянно обучающийся" ИИ продлит дефицит памяти до 2031 года?
По мнению Citi, по мере того как искусственный интеллект переходит от этапа простого обучения и вывода к эпохе "непрерывного обучения", с 2027 года спрос на HBM, серверную DDR5 и корпоративные твердотельные накопители (eSSD) будет стремительно расти одновременно. При резком росте спроса предложение будет ограничено занятостью мощностей HBM и замедлением технологической миграции, а темпы расширения производства значительно отстанут от спроса. Ожидается, что дисбаланс между спросом и предложением сохранится до 2031 года.
Голливуд готовит "возвращение кинопроизводства"! Экономика США стоит на пороге "мягкой посадки", а новый стимуляционный план на 249,1 миллиарда долларов поддержит киноиндустрию.
Исследование показало, что федеральные стимулирующие меры для производства фильмов и телевидения принесут экономике США доход в размере 249,1 миллиарда долларов к 2035 году и создадут 143 500 новых рабочих мест на полную ставку. Американская ассоциация кино вместе с голливудскими профсоюзами ведет кампанию за национальные стимулирующие меры, чтобы эффективно конкурировать с такими рынками, как Великобритания и Австралия.
Цены на крипто
Далее
