После точного прогноза обвала «акций с растущим импульсом» на американском рынке, Goldman Sachs видит признаки «покупки на снижении»

Индекс высокобета-импульсных акций Goldman Sachs (GSPRHIMO) за последние два торговых дня суммарно упал на 18%, что стало крупнейшим двухдневным снижением с 2020 года. Этот резкий спад отражает резонанс трех факторов: сокращение ликвидности, чрезмерная концентрация позиций и сезонная слабость.

За несколько часов до обвала Goldman Sachs выпустил предупреждение о “летнем спаде”, четко указав на риск коррекции импульсного фактора в июле. Текущее падение уже открыло пространство для краткосрочного тактического отскока — исторический опыт показывает, что покупки импульсного фактора на откате часто приносят положительную доходность.

Торговый деск Goldman Sachs также подчеркивает, что позиции по импульсному фактору все еще крайне переполнены. Если тренд на снижение кредитного плеча продолжится, максимальная потенциальная просадка может быть ещё в два раза больше нынешнего снижения. В целом, рынок находится на начальной стадии разгрузки позиций по стратегиям на импульс, а дальнейшее развитие зависит от баланса между восстановлением ликвидности и изменением настроений.

Падение стало крупнейшим за последние годы, совокупные факторы усилили волатильность

По словам стратега Goldman Sachs Гийома Сория в последнем отчете, этот мощный откат импульсного фактора был вызван не одним отдельным триггером, а результатом наложения ряда негативных условий.

Достигнутые за первое полугодие значительные бумажные прибыли, заметное сокращение рыночной ликвидности перед выходными и праздниками, рост волатильности факторов до максимума за пять лет, а также типичное для конца квартала давление на ребалансировку позиций вместе подтолкнули стратегию высокобета-импульса к экстремальной коррекции.

По данным, с пикового значения импульсный фактор уже упал на 24%, что является крупнейшей просадкой с первого квартала 2023 года и значительно превышает историческое среднее снижение примерно на 12%. Цикл коррекции по историческим данным длится около 24 дней, а сейчас прошло лишь 10 дней.

Стоит отметить, что в этот период на корейском рынке зафиксирована рекордная чистая продажа со стороны иностранных инвесторов, тогда как местные институционалы активно входили в покупки для хеджирования внешнего давления, что подчеркивает выраженный глобальный характер распродажи импульсных стратегий в этот раз.

Импульсные факторы оставляют тактический шанс для отскока, но риск снижения плеча и неопределенность вокруг AI сохраняются

Торговый деск Goldman Sachs придерживается осторожно-оптимистичной позиции в краткосрочной перспективе. В банке отмечают, что с 2026 года стратегия высокобета-импульса переживала двукратные внутридневные снижения более чем на 10%, после чего наблюдалось разной степени восстановление, и текущая динамика очень схожа с предыдущими аналогичными ситуациями.

По мнению банка, усиление падения на этот раз связано прежде всего с низкой ликвидностью и сезонной слабостью торговли летом, а не с фундаментальным сдвигом тренда. Исторически, стратегия покупок на спаде демонстрировала явное преимущество, особенно после перехода политики ФРС к смягчению (как во время пандемии).

Goldman Sachs уже зафиксировал первые сигналы покупок на снижении, считая, что у импульсных факторов есть тактическая база для отскока. Тем не менее, риски сохраняются. Несмотря на сильную коррекцию, позиции по импульсным факторам по-прежнему чрезвычайно сконцентрированы. Goldman Sachs четко указывает: если процесс снижения плеча продолжится, потенциальная максимальная просадка данного фактора может достигнуть 50%, что примерно вдвое больше текущего падения.

Кроме того, с начала года импульсный фактор все еще показывает около 27% положительной доходности. Если нарратив вокруг AI действительно изменится, значительный объем бумаги может попасть под давление фиксации прибыли.

Goldman Sachs отдельно отмечает, что перевод бизнеса META в облако вызвал сомнения рынка в возврате на капиталовложения, что по аналогии с прошлыми случаями тревог оказывает давление на рыночные настроения. Тем не менее, торговое подразделение банка считает, что основной нарратив вокруг AI пока не претерпел структурных изменений, способных вызвать более глубокую коррекцию.