KIS снизил прогноз операционной прибыли Micron на два года, сохраняя целевую цену

BlockBeats News, 13 июля, по данным рыночных источников, Korea Investment Securities снизила прогноз операционной прибыли SK Hynix на 2026 и 2027 годы на 9% и 11% соответственно. При этом организация сохраняет целевую цену на уровне 3,8 миллиона южнокорейских вон, отмечая, что пересмотр не связан с ослаблением спроса, а обусловлен переоценкой долгосрочных цен по контрактам на поставку.

Спрос на HBM остается высоким, особенно на фоне расширения цепочки поставок серверов и GPU для AI. KIS ожидает, что выручка Hynix во втором квартале составит около 80,9 триллиона южнокорейских вон, а операционная прибыль – примерно 60,4 триллиона южнокорейских вон. Исходя из этих показателей, операционная маржа составляет почти 75%, что по-прежнему находится на исторически высоком уровне.

Согласно анализу KIS, проблема заключается не в том, что Hynix не зарабатывает, а в том, что прибыль может быть ниже, чем ранее предполагал рынок.

KIS прогнозирует, что в ближайшие три-пять лет структура сделок в индустрии хранения данных будет строиться вокруг долгосрочных контрактов на поставку. Такие соглашения позволяют закрепить клиентов, производственные мощности и денежный поток, но также ограничивают возможность производителей получить выгоду от краткосрочного роста спотовых цен. Когда спотовые цены на DRAM или HBM временно достигают высоких значений, долгосрочные контрактные цены сглаживают маржу и ограничивают возможности для последующего повышения прогнозов по прибыли.

Для инвесторов история Hynix меняется от «дефицита AI-памяти» к вопросу «как дефицит учитывается в цене». Последующие крупные поставки HBM4 могут по-прежнему стимулировать рост средней цены реализации, однако долгосрочные контракты означают, что этот виток роста цен не будет полностью отражён в отчёте о прибылях и убытках в виде спотовых цен.

KIS сохраняет целевую цену, что свидетельствует об отсутствии изменений в отношении среднесрочных и долгосрочных перспектив Hynix. Это больше похоже на охлаждение оценочных предпосылок, нежели отрицание фундаментальных показателей. Хотя в краткосрочной перспективе котировки могут испытать давление на фоне заголовка о «снижении прибыли», более важный вопрос заключается в том, какую премию инвесторы готовы платить за определённость Hynix после того, как долгосрочные контракты станут ключевой моделью для отрасли.