Долгосрочные облигации Японии массово растут! Одно заявление министра финансов Японии взрывает спрос, а аукцион 20-летних облигаций проходит с ажиотажем

Рынок государственных облигаций Японии во вторник продемонстрировал мощный рост, после чего комментарии министра финансов Сацуки Катаямы полностью подхлестнули рыночные настроения: спрос на 20-летние гособлигации достиг за последние годы редких максимумов, а доходности на дальнем конце резко снизились.

В этот день Сацуки Катаяма дала два важных сигнала: во-первых, она предложила включить государственные облигации Японии в налоговые льготные счета NISA, что, как ожидается, привлечет личные средства на рынок облигаций; во-вторых, сообщила, что инвестиционный пенсионный фонд правительства (GPIF) будет по мере необходимости корректировать портфель. Эти новости быстро укрепили доверие инвесторов: доходности 20- и 30-летних облигаций временно упали на 18 базисных пунктов, достигнув 3,565% и 3,725% соответственно, а доходность 40-летних снизилась на 14 базисных пунктов до 3,753%.

Результаты текущего аукциона 20-летних облигаций особенно впечатляют: коэффициент заявок резко вырос с предыдущего уровня 2,97 до 4,52, приблизившись к максимуму за семь лет, зафиксированному в апреле этого года. Рынок стратег Mark Cranfield из Bloomberg отмечает, что это был сильный аукцион, спрос существенно превысил среднегодовое значение, tail был равен нулю, а минимальная цена размещения превзошла ожидания — "удивительно, какой эффект могут дать всего лишь несколько слов о корректировке вложений в облигации".

Заявления Сацуки Катаямы стали непосредственным триггером текущих событий. Ее инициатива включить государственные облигации Японии в NISA приведет к притоку новых средств частных инвесторов на рынок облигаций, а также поможет поддержать иену. Одновременно ее слова о возможной корректировке портфеля GPIF подогрели ожидания о массовом входе институционального капитала.

На самом деле еще на прошлой неделе Сацуки Катаяма публично призывала крупнейшие пенсионные фонды, включая GPIF, увеличить долю вложений во внутренние активы. Это вызвало на рынке сильные ожидания смены политики — стали появляться предположения, что правительство намерено стимулировать институциональные вложения в японские облигации. Однако, по данным Reuters, на данный момент у правительства нет планов по масштабной перестройке портфеля GPIF, и связанные с этим ожидания несколько снизились.

Технические показатели аукциона 20-летних облигаций во вторник подтвердили высокий энтузиазм рынка. Tail аукциона (разница между средней и минимальной ценой размещения) сократился до 0,00, повторив исторический минимум, установленный в 2010 году.

Ви Кун Чонг, старший стратег Bank of New York Mellon в Азиатско-Тихоокеанском регионе, отметил, что результаты этого аукциона соответствуют тенденции восстановления спроса на японские гособлигации разных сроков. "Спрос поддержан потенциальной корректировкой портфеля GPIF, обсуждением включения японских гособлигаций в NISA, а также пакетом инициатив, направленных на привлечение капитала в японские активы".

Несмотря на сильные рыночные показатели во вторник, над длинными облигациями по-прежнему сохраняется неопределенность. Нет ясности по поводу планов премьер-министра Санае Такаити в области расходов и инвестиций, а опасения по поводу ее умеренно-мягкой монетарной политики усиливаются — рынок считает, что Банк Японии слишком медлит с повышением ставок и не способен эффективно контролировать инфляцию.

Тем временем усугубление ситуации на Ближнем Востоке вновь поднимает цены на нефть, усиливая инфляционное давление, что может негативно сказаться на сверхдолгих облигациях. Еще одним фактором риска является продолжительная слабость иены — курс иены к доллару сейчас находится около минимальных значений за последние сорок лет, что через удорожание импорта дополнительно укрепляет инфляционные ожидания и сохраняет высокую настороженность рынка в отношении возможных валютных интервенций.