Наступает суперважная неделя для американских акций! Отчеты четырех технологических гигантов и решение ФРС по процентной ставке сменяют друг друга; ослабление напряженности между США и Ираном обрушило цены на нефть.

По данным Zhihui Finance APP, американский фондовый рынок только что завершил волатильную неделю, и три основных индекса закрылись с понижением по итогам недели. На предстоящей неделе откроется самое насыщенное событие этого квартала: четыре технологических гиганта опубликуют финансовые отчеты, а Федеральная резервная система проведет заседание по ставке. Кроме того, геополитическая напряженность на Ближнем Востоке ослабевает, и мировые цены на нефть значительно упали с уровня в сто долларов.

В прошлую пятницу индекс S&P 500 вырос на 0,05%, но по итогам недели снизился на 0,6%. Dow Jones вырос в пятницу на 0,46%, за неделю снизился на 0,4%. Nasdaq Composite в пятницу упал на 0,64%, за неделю снизился на 2,1%.

Четыре технологических гиганта публикуют отчеты подряд — капитальные вложения в AI как главный вопрос

На этой неделе сезон отчетности на американском фондовом рынке достигает пика, в центре внимания — результаты четырех компаний из "Big Tech Seven": Microsoft (MSFT.US) и Meta (META.US) опубликуют отчеты в среду; Apple (AAPL.US) и Amazon (AMZN.US) — в четверг.

Как и в случае с отчетами Alphabet (GOOGL.US, GOOG.US) и Tesla (TSLA.US) на прошлой неделе, основной вопрос рынка — смогут ли огромные капитальные расходы на AI привести к реальной отдаче.

Финансовые показатели Alphabet за второй квартал были не так уж плохи: выручка и чистая прибыль превысили ожидания рынка, а годовой темп роста облачного бизнеса Google достиг 82%. Несмотря на конкурентов, таких как ChatGPT и Claude, поисковый бизнес демонстрирует стойкий рост.

Однако Alphabet повысила прогноз капитальных расходов на 2026 год с прежних 180-190 млрд долларов до 195-205 млрд долларов, и ожидает, что в 2027 году расходы продолжат расти. В то же время, квартальный свободный денежный поток Alphabet впервые с выхода на биржу стал отрицательным.

В отчете Tesla также зафиксирован отрицательный свободный денежный поток и резкое увеличение капитальных расходов. После публикации результатов акции обеих компаний обрушились в четверг, общая капитализация сократилась примерно на 500 млрд долларов, а технологический сектор также пострадал.

Главный экономист Apollo Global Management Торстен Слок отметил, что рынку уже недостаточно простого заявления компаний об "увеличении инвестиций в AI" — инвесторы требуют четкого ответа: смогут ли огромные капитальные затраты ускорить рост прибыли и возврат на инвестиции?

Deutsche Bank выпустил предварительный отчет по Microsoft, сосредоточив внимание на трех аспектах пессимистичного прогноза: устойчивый рост цен на память, чипы и другие компоненты вынуждает компании увеличивать расходы для внедрения AI; долгосрочная отдача от огромных инвестиций в AI-платформу вызывает сомнения, свободный денежный поток продолжает сокращаться за счет капитальных расходов; высокая зависимость от OpenAI создает риск концентрации заказов.

По прогнозам Deutsche Bank, Microsoft поднимет целевой уровень капитальных расходов на 2026 год с прежних 215 млрд долларов до 238 млрд долларов, а свободный денежный поток за год едва будет сбалансирован.

Аналитики отмечают, что пристальное внимание к огромным инвестициям "понятно", ведь всего несколько лет назад свободный денежный поток Microsoft превышал 70 млрд долларов. Но для Microsoft и всей "Big Tech Seven" эти опасения, возможно, преувеличены.

Аналитики Deutsche Bank отмечают: "Мнение о том, что Microsoft не сможет компенсировать эти потери в ближайшие кварталы, на наш взгляд, слишком пессимистично".

Важные отчеты и экономические данные поступят на этой неделе

Помимо четырех технологических гигантов, в эту неделю свои отчеты также публикуют лидеры различных индустрий: полупроводники, потребительский сектор, авиаперевозки, фармацевтика и энергетика:

AstraZeneca (AZN.US) отчитается в понедельник, Coca-Cola (KO.US), Boeing (BA.US) — во вторник, Lam Research (LRCX.US), Qualcomm (QCOM.US) и Starbucks (SBUX.US) — в среду, Mastercard (MA.US), Shell (SHEL.US) и Anheuser-Busch InBev (BUD.US) — в четверг. В пятницу крупнейшие энергетические компании США ExxonMobil (XOM.US) и Chevron (CVX.US), фармацевтический гигант AbbVie (ABBV.US) и энергетический гигант Eaton (ETN.US) завершат насыщенную неделю отчетов.

Особо стоит отметить, что SK Hynix(SKHY.US) опубликует свой первый отчет с момента листинга на американском рынке. По сообщениям, советник президента Южной Кореи Ким Ён Бом в субботу заявил, что Samsung Electronics и SK Hynix достигнут соглашения о поставках чипов памяти на сумму до $950 млрд с такими американскими технологическими гигантами, как Nvidia. SK Hynix предоставит американским компаниям долгосрочные чипы на сумму $750 млрд, а Samsung — на $200 млрд для Broadcom. В то же время Nvidia совместно с SK Group объявила о проекте AI-инфраструктуры стоимостью более $500 млрд.

Кроме того, ВВП США и индекс цен PCE за июнь будут опубликованы в четверг. Ожидается, что годовой темп роста ВВП США во втором квартале составит 2,1% благодаря поддержке со стороны потребительских и корпоративных инвестиций. Другой доклад, скорее всего, покажет замедление ключевого инфляционного показателя PCE в июне из-за снижения цен на бензин, хотя затем бензин снова начал дорожать.

Решение FRS по ставке: рынок готовится к двум вариантам

ФРС проведет заседание по ставке 28–29 июля, инвесторы в целом ожидают, что регулятор не будет менять ставку, но риск неожиданного повышения нельзя игнорировать. Кроме того, Банк Англии, Банк Японии также опубликуют решения по ставке.

Аналитик Capital.com Даниэла Хасон отмечает, что рынок труда в США, похоже, чувствует себя хорошо: ежемесячные отчеты по занятости демонстрируют стабильный рост числа рабочих мест выше базового уровня, а число первичных заявок на пособия по безработице опустилось до минимальных уровней с 1969 года. С точки зрения инфляции, недавно опубликованные индексы потребительских и производственных цен (CPI и PPI) снизились по отношению к предыдущему месяцу, но годовые темпы роста по-прежнему намного выше целевого уровня.

Тем не менее, война на Ближнем Востоке подстегнула рост цен на нефть, администрация Трампа объявила о новом раунде глобальных тарифов, а бум инвестиций в AI продолжает провоцировать повышение спроса, что делает перспективы монетарной политики ФРС все более сложными. Фьючерсы на федеральные фонды показывают, что вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов на этой неделе выросла до около 36%, тогда как две недели назад после публикации июньского CPI она падала до 10%.

Хасон говорит, что сильные показатели рынка труда дают ФРС гибкость для повышения ставки при необходимости. Она добавила: "Данные показывают, что рынок слишком оптимистичен относительно быстрого перехода к мягкой политике".

Недавние заявления председателя ФРС Кливленда Лоретты Местер вызвали широкое обсуждение на рынке, она заявила: "За время моей работы я впервые слышу от представителей деловых кругов, что нам нужно предпринять шаги для сдерживания инфляции; одновременно слышу от потребителей, что им становится всё труднее сводить концы с концами. Я понимаю из этих разговоров, что инфляция не вызвана одним фактором, а является результатом множества причин".

Кроме того, председатель Федерального резервного банка Далласа Лори Логан ранее в этом месяце призвала к небольшому повышению ставки, считая, что инфляция не сможет устойчиво вернуться к целевому уровню 2%. Обе чиновницы имеют право голоса при решении по ставке на этой неделе, и если остальные чиновники решат сохранить ставку без изменений, они скорее всего проголосуют против. Citi ожидает, что если количество голосов "против" превысит два, это будет расценено рынком как более сильный сигнал жесткой политики (hawkish).

FRS, скорее всего, не изменит ставку на этой неделе, но риск неожиданного повышения сохраняется

По данным CME, вероятность сохранения ставки ФРС на уровне в июле составляет 63,7%, вероятность повышения на 25 базисных пунктов — 36,3%. Ожидания повышения в сентябре еще сильнее — вероятность поднялась примерно до 80%.

Однако аналитики с Уолл-стрит считают, что повышение ставок может произойти намного раньше, чем ожидается.

Главный экономист Renaissance Macro Research Нил Дутта считает, что рынок может быть застигнут врасплох повышением ставки на заседании ФРС на этой неделе. Он отмечает, что действуя сейчас, ФРС может избежать необходимости реагировать в будущем.

Бывший чиновник Минфина в администрации Трампа, нынешний главный экономист SMBC Nikko Securities America Джозеф Лаворна также отмечает, что повышение ставки в этом месяце может иметь меньшую политическую цену, чем повышение накануне промежуточных выборов в ноябре. Если подождать до сентября или даже октября с первым повышением, "чего это будет стоить? Лучше действовать сейчас".

Неопределенность политики вызывает редкую "двустороннюю ставку" в финансовой системе. Как отметил CEO Derivative Path Inc. Прадип Бхатия: "Примерно треть банков, с которыми мы работаем, готовится к дальнейшему повышению ставки, а остальные хеджируют риски снижения. Это расхождение говорит о том, что рынок перестал пытаться угадывать действия ФРС и начал готовиться к двум сценариям сразу".

Также в четверг Банк Англии опубликует решение по ставке, протокол заседания и отчет по монетарной политике. Из-за того, что инфляция в июне оказалась ниже ожиданий рынка, большинство ожидает, что ставка останется без изменений.

Банк Японии опубликует решение по ставке и доклад по экономическим перспективам в пятницу. Ожидания таковы, что ставка останется неизменной, а чиновники сначала захотят оценить эффект от предыдущего повышения. Однако, поскольку курс иены по отношению к доллару достиг минимума почти за 40 лет, аналитики полагают, что Банк Японии может дать более ярко выраженный "ястребиный" (hawkish) сигнал.

Детали ослабления напряженности на Ближнем Востоке: цены на нефть резко скорректировались от уровня в 100 долларов

В начале торгового дня в Азиатско-Тихоокеанском регионе в понедельник, фьючерсы на три основных американских индекса, рынок драгоценных металлов и рынок криптовалют резко пошли вверх, а мировые цены на нефть упали. Ослабление напряженности на Ближнем Востоке повысило склонность рынка к риску: иранские источники заявили, что если США прекратят военные удары, Иран тоже остановит военные действия, но при этом иранская сторона по-прежнему "подозрительно" относится к намерениям США.

Ранее сообщалось, что президент США Трамп 24 числа приказал вооруженным силам не наносить ударов по Ирану в тот день, разорвав тем самым череду из 13 дней непрерывных авиаударов. Трамп заявил 24 числа днем в Белом доме, что США и Иран продолжают переговоры и что "на этот раз Иран серьезно настроен". При этом он пригрозил, что США готовы при необходимости поднять уровень военных действий против Ирана. "Мы готовы, можем начать действовать в любой момент", — добавил Трамп.

Одновременно появились свежие новости о переговорах между США и Ираном: 26 июля по местному времени постоянный представитель США при ООН Майкл Уолтц сообщил, что президент Трамп приостановил военные удары по Ирану, чтобы дать дипломатии больше времени. Представитель МИД Ирана Багаи также заявил, что коммуникация между США и Ираном продолжается, а посредники продолжают свою работу.

Багаи отметил, что меморандум о взаимопонимании между США и Ираном — это не длинный и сложный документ, а короткий текст, состоящий всего из 14 пунктов. Международное сообщество ожидало, что США "хотя бы на этот раз" выполнят свои обязательства, но действия Америки грубо нарушили несколько положений этого меморандума, и дипломатические усилия "были сорваны в третий раз".

На момент публикации цена на фьючерсы WTI резко упала на 4,56%, до 85,24 доллара за баррель; цена на фьючерсы Brent на нефть — на 4%, до 88,01 доллара за баррель.