Выручка и денежный поток Boeing во втором квартале пошли на поправку, но убытки возобновились: проект "Air Force One" тянет прибыль вниз｜Отчёт о доходах

28 июля Boeing опубликовал финансовый отчет за второй квартал 2026 года: выручка и денежные потоки резко улучшились, однако показатели прибыли значительно уступили ожиданиям.

На фоне ускорения поставок коммерческих самолётов, выручка компании во втором квартале достигла 24,6 млрд долларов, показав рост на 8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; свободный денежный поток составил 631 млн долларов, что значительно превысило предыдущие рыночные прогнозы об оттоке примерно 331 млн долларов. Устойчивое восстановление денежных потоков продолжает процесс оздоровления баланса Boeing после многолетнего кризиса. Компания сохранила неизменный прогноз по годовому свободному денежному потоку в диапазоне от 1 до 3 млрд долларов.

Тем не менее, по части прибыли сохраняется значительное давление. В отчетном квартале убыток на акцию по стандартам GAAP составил 0,67 доллара, скорректированный убыток на акцию — 0,76 доллара, чистый убыток достиг 428 млн долларов, что значительно хуже рыночных ожиданий по скорректированному убытку в 0,28 доллара на акцию. При этом, проект президентского самолёта VC-25B (замена "Air Force One") принёс дополнительные потери в 280 млн долларов за один квартал, а общие перерасходы уже превысили 3 млрд долларов.

На направлении заявок результаты впечатляют. По состоянию на конец квартала, мировой портфель невыполненных заказов достиг рекордных 715 млрд долларов, причём отставание по коммерческим самолётам превышает 6 200 единиц на сумму 596,7 млрд долларов; за квартал было заключено 246 новых чистых контрактов — среди клиентов Korean Air, Delta Air Lines и SMBC Capital, дальнейшему расширению портфеля способствовал анонс на Farnborough Airshow.

Генеральный директор Boeing Ольтеберг отметил, что операционная деятельность компании стабилизируется, а проекты по сертификации идут по плану — "Boeing становится лучше". В то же время он предостерёг, что до полного завершения всех разработок сохраняется неопределённость и требуется дальнейшее улучшение контроля качества и производственной системы. После публикации отчёта акции Boeing перед открытием торгов упали на 1,5%.

Коммерческие самолёты: ускорение поставок, сертификация 737 и 777X выходит на ключевую стадию

Дивизион коммерческих самолётов (BCA) остаётся главным драйвером восстановления Boeing.

Во втором квартале выручка этого сегмента составила 11,8 млрд долларов, что на 8% больше, чем годом ранее; операционный убыток сократился с 557 млн долларов до 322 млн долларов, а операционная убыточность улучшилась с 5,1% до 2,7%. Улучшения связаны, главным образом, с увеличением поставок, оптимизацией структуры продукции и ростом эффективности производства.

За второй квартал Boeing поставил 171 коммерческий самолёт, что на 21 больше, чем за аналогичный период прошлого года. Особенно пристальное внимание уделялось программе 737. Компания заявила, что производственная линия 737 начала движение к целевым объёмам в 47 самолётов в месяц; в настоящее время Boeing выпускает 737 Max в том же объёме и планирует в будущем довести месячное производство до 63 самолётов.

Параллельно, процессы сертификации двух модификаций — 737-7 и 737-10 — вышли на финишную прямую. Boeing прогнозирует получение сертификата для 737-7 в 2026 году, а 737-10 должен быть сертифицирован уже в конце этого года. Регуляторный прогресс по этим двум моделям имеет ключевое значение для конкурентной борьбы с Airbus на рынке узкофюзеляжных самолётов.

По проекту 777X компания получила одобрение Федерального управления гражданской авиации США (FAA) для запуска сертификационных летных испытаний по программе “TIA 4B”, а первая передача заказчику по-прежнему ожидается в 2027 году.

Восстановление производства 737 Max и реализация проекта 777X строго по графику напрямую определят рост мощностей и улучшение денежных потоков Boeing в ближайшие годы.

Оборонный сегмент: рост выручки не перекрывает “груз” проекта "Air Force One"

Дивизион обороны, космоса и безопасности (BDS) во втором квартале увеличил выручку до 7,5 млрд долларов (рост 13%); за первое полугодие продажи выросли на 17% до 15,1 млрд долларов, что делает этот сектор самым быстрорастущим среди трёх основных направлений бизнеса. Однако прибыльность заметно снизилась. Во втором квартале операционный убыток этого направления составил 15 млн долларов, маржа снизилась с 1,7% в прошлом году до -0,2%.

Главный фактор давления — проект президентского самолёта VC-25B. Boeing сообщил, что из-за увеличения численности инженеров и специалистов по качеству для поддержки производства, а также дополнительных ресурсов на сертификацию, проект ещё раз вышел за смету — перерасход составил 280 млн долларов за квартал. В целом сроки проекта сильно сдвинуты, расходы постоянно растут, уже превысив 3 млрд долларов, что вызывает постоянное внимание со стороны властей США.

Ранее Boeing сообщал, что поставка нового президентского самолёта возможна не раньше 2028 года — этот срок почти совпадает с окончанием второго президентского срока Дональда Трампа, что вызывает сомнения у рынка в своевременном завершении проекта.

Тем не менее, оборонный бизнес демонстрирует и позитивные тенденции. Компания выиграла контракт Космических сил США на коммуникационные услуги, беспилотный топливозаправщик MQ-25A «Скат» успешно совершил первый полёт и прошёл ключевые этапы проверки, тренажёр T-7A «Красный Ястреб» переведён к начальной стадии низкосерийного производства. По итогам квартала размер портфеля заказов в этом сегменте составил 85 млрд долларов, из них 27% — заказы иностранных клиентов.

Глобальные сервисы: сохраняют ключевую роль в прибыли, но маржинальность под давлением

Дивизион глобальных услуг (BGS) по-прежнему выполняет роль "балласта" для денежных потоков Boeing. Во втором квартале выручка составила 5,3 млрд долларов (+1% по сравнению с прошлым годом); операционная прибыль — 968 млн долларов, маржа по операционной прибыли — 18,1%, что делает этот сегмент единственным среди трёх крупных, сохраняющим двузначную рентабельность.

Однако по сравнению с прошлогодними 19,9% маржа снизилась, что связано с продажей цифрового авиационного подразделения, ростом издержек и изменением структуры бизнеса.

В отчетном квартале сегмент получил контракт ВМС США на тренажёры для P-8A, а также договорился с Alaska Airlines о внедрении решения "Boeing Virtual Aircraft" для учебных целей. По итогам квартала портфель заказов сервисного направления достиг 33 млрд долларов, что обеспечит стабильную выручку в ближайшей перспективе.

Денежные потоки значительно улучшились, но долг 45,9 млрд долларов остаётся серьёзной проблемой

Улучшение денежного потока — самый позитивный сигнал этого отчётного периода. Во втором квартале операционный денежный поток составил 1,4 млрд долларов, показав значительный прогресс; свободный денежный поток — 631 млн долларов, значительно выше рыночных ожиданий. По итогам полугодия операционный денежный поток также стал положительным, составив 1,185 млрд долларов, тогда как год назад был отток 1,389 млрд долларов.

Однако увеличение капитальных расходов ограничило дальнейшее улучшение. Во втором квартале capex вырос до 733 млн долларов (+72% за год), в основном из-за расширения производственных мощностей в Чарльстоне и Сент-Луисе. За первое полугодие свободный денежный поток всё ещё отрицателен и составляет -823 млн долларов.

Что касается баланса, долговая нагрузка Boeing остаётся значительной. На конец квартала совокупный долг компании составлял 45,9 млрд долларов, снизившись по сравнению с предыдущими 47,2 млрд долларов — благодаря погашению примерно 8,4 млрд долларов за полгода. Одновременно на счетах у компании около 20 млрд долларов денежной и эквивалентной ликвидности, а также открытая кредитная линия на 10 млрд долларов.

Высокий уровень долга означает, что компания вынуждена тратить около 600 млн долларов на обслуживание процентов каждый квартал — и это одна из ключевых причин, почему даже на фоне улучшения операционного состояния Boeing сложно выйти на положительный чистый результат в ближайшее время.