Morgan Stanley успокаивает: "агрессивные" инвестиции Amazon (AMZN.US), Google (GOOGL.US), Microsoft (MSFT.US) в AI в конечном итоге принесут значительную прибыль
Несмотря на то, что инвесторы обеспокоены кажущимися "чрезмерными" капитальными расходами гиперскейлеров, Morgan Stanley считает, что эти значительные вложения в конечном итоге принесут существенную отдачу.
По данным приложения Zhihui Finance, несмотря на то что инвесторы обеспокоены, казалось бы, «экстремальными» масштабами капитальных затрат гипермасштабных облачных провайдеров — Amazon (AMZN.US), Google (GOOGL.US) и Microsoft (MSFT.US), Morgan Stanley считает, что эти гигантские вложения в конечном итоге принесут существенную отдачу.
Аналитическая команда во главе с Брайаном Новаком (Brian Nowak) отмечает, что несмотря на то, что совокупные капитальные расходы трех крупнейших облачных компаний достигают 1,4 триллиона долларов, их расчеты показывают, что эти инвестиции могут обеспечить доходность на инвестированный капитал (ROIC) в диапазоне от 25% до 50%.
В подробном отчете для инвесторов Новак отметил: «Мы сохраняем оптимизм в отношении долгосрочного ROIC по этим инвестициям и впервые представляем три аналитических модели и рамки для GenAI ROIC, подробно описывая привлекательный потенциальный рост ROIC (около 25% и выше) и экономику на единицу. Эти три бизнес-сценария включают: 1) бизнес по аренде GPU гипермасштаба; 2) бизнес API на основе моделей; 3) бизнес API на основе моделей, работающий на инфраструктуре третьих сторон».
Новак уточнил: «Наши базовые расчеты доходов гипермасштабных сервис-провайдеров включают эластичный анализ почасовой стоимости и коэффициента использования GPU Nvidia GB300. Основные издержки включают амортизацию ИТ-оборудования (серверы/сети) и не-ИТ-оборудования (корпуса питания), энергетические затраты и другие операционные расходы (персонал, обслуживание и др.). Хотя ценообразование на GPU — ключевой переменный показатель, который необходимо внимательно отслеживать (оно различается в зависимости от провайдера, типа чипа, зарезервированных экземпляров против спотовых/он-деманд вариаций), в целом мы оцениваем, что этот бизнес может генерировать маржу дополнительной прибыли EBIT около 60%–70% и ROIC в диапазоне 25%–40%.»
Бизнес API на основе моделей для разработчиков, крупных и малых предприятий потенциально может обеспечить ROIC на уровне 40% и выше.
Новак пишет: «Здесь, несмотря на значительные начальные инвестиции, дополнительная экономика на единицу достаточно привлекательна. В данном сценарии мы адаптируем долю вычислительных мощностей для инференса (vs. обучения), пропускную способность GPU по токенам в секунду и ценообразование токенов (это ключевые рычаги прибыльности экономики и ROIC)... Но важность инноваций в продуктах (определяющих цену токена) и инноваций в чипах/ПО (увеличивающих throughput токенов) лишь подчеркивает необходимость крупномасштабных вложений для завоевания рынка».
Наконец, бизнес API на основе моделей, работающий на инфраструктуре третьих сторон, согласно прогнозам, может генерировать ROIC около 25%.
Новак добавил: «Аналогично поставщикам моделей с собственной инфраструктурой, здесь ценообразование токенов и эффективность токенов (throughput), определяемые инновациями продукта, имеют решающее значение для масштабной прибыльности. Но в этом сценарии стоимость вычислений (то есть доля дохода гипермасштабного провайдера) также играет важнейшую роль в экономике единицы».
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
От бума токенов до 1,3 трлн долларов на рынке AI-серверов: спрос на вычислительные мощности для AI стремительно растет, лидеры отрасли как Dell вступают в золотую эпоху "роста объема, цены и доли рынка"
Такие ведущие мировые производители кластеров AI-серверов, как Dell и другие, одновременно получают две основные выгоды: ускоренное расширение рынка AI-серверов и значительное увеличение доли заказов от ключевых клиентов — крупных предприятий и новых облачных сервисов в сфере AI-облачных вычислений. При этом их рост объясняется не только пассивным повышением цен на оборудование.
Волна повышения цен на облачные GPU-сервисы: Nebius снова поднял цену на 20%, поставщики вычислительной мощности получают преимущество в переговорах
С 1 октября Nebius повысит цены на все свои облачные GPU-сервисы примерно на 20%. Многие модели чипов, от H100 до B300, подорожают. Это уже второй раунд повышения цен за последние несколько месяцев, а совокупный рост для B300 достиг 56%. Видимость спроса превышает 24 месяца, клиенты массово скупают вычислительные мощности Blackwell и даже готовы переплачивать на аукционах. Дисбаланс спроса и предложения на вычислительные мощности для ИИ меняет всю структуру переговоров в отрасли, и переговорная сила незаметно переходит на сторону поставщиков.
Цены на крипто
Далее
